从亏损130亿到核聚变巨头！这家公司半年狂揽1100亿订单

60 年前，奥本海默靠核裂变技术造出了世界上第一枚原子弹，震撼了整个世界。

谁能想到，到了 2025 年，同为核反应的核聚变竟然也走出了实验室，慢慢走进了我们的日常生活！

可能有人要问了，核聚变到底是啥？它能派上啥用场？

其实说起来特简单，核聚变就是两个原子核凑到一起合并成一个，这个过程中会释放出巨量能量，就跟太阳发光发热的原理一模一样。

不管是现在咱们研究的氘氚聚变，还是未来更有前景的氦-3 聚变，它们需要的燃料几乎能看成是无限供应的，而且聚变反应还能人为控制。

所以啊，核聚变被称为 “人类的终极能源”，不管是医疗扫描还是工业发电，好多领域都能用得上。

这么个香饽饽，现在是真藏不住了！

截至 2025 年上半年，全球已经有 53 家企业扎进了核聚变研究，累计吸引的投资超 76 亿美元，谷歌、微软这些科技巨头都在背后掺了一脚。

可能你觉得这个数字不算特别惊人，但要知道 2021 年的时候，这个数才 21 亿美元，不到四年时间，融资规模就翻了两倍还多，发展速度是真快！

（数据来源：wind 等公开资料）

在咱们国内，上海电气、东方电气这些制造业大佬也纷纷挤进了核聚变的赛道。

就在 2025 年 10 月 7 日，由上海电气和等离子体所一起研制的 “聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）” 环向场（TF）磁体线圈盒，在合肥完成了交付仪式。

这个磁体线圈盒可不一般，它得约束住上亿摄氏度的高温等离子体，是实现可控核聚变的核心部件之一。

而且这大家伙高达 21 米、重 400 吨，目前在全球都是尺寸最大的环向场磁体线圈盒。它的成功交付，也让上海电气重新站回了聚光灯下。

为啥说 “重新” 呢？

因为上海电气早年间就凭着自己的老本行 —— 能源与工业装备，风光过一阵子。

作为制造业巨头，它在火力发电、核电设备这些领域一直处于全球领先地位。就算到现在，订单量也依旧很可观，2025 年上半年就拿了近 1100 亿的订单，同期同行东方电气的订单总额才 654.85 亿，差距一下子就看出来了。

可尴尬的是，规模做得这么大，利润却薄得可怜。2023 到 2024 年，上海电气每年的营业收入都超 1000 亿，但净利润还不到 10 亿。更惨的是 2021 年和 2022 年，两年合计亏了 130 多亿，妥妥的 “增收不增利”。

（数据来源：wind 等公开资料）

之所以会这样，主要是传统能源设备市场竞争太激烈了，上海电气面对大型发电集团、电网公司这些下游客户，根本没什么议价权。

再加上它是重资产企业，得不断砸钱更新设备、扩大产能才能维持运营。单是 2024 年和 2025 年上半年，公司的投资性现金流就花了 217.64 亿元，没办法只能 “借钱养家”。

从 2022 年开始，资产负债率就一个劲往上爬，到 2024 年已经接近 75% 了。2024 年公司总负债超 2000 亿，其中有息负债就高达 479.54 亿，压力是真不小。

（数据来源：wind 等公开资料）

这样的上海电气，活脱脱像一头 “吃得多、产奶少” 的奶牛。也正是在这种困境下，它开始找新出路，把目光瞄准了代表未来的核聚变领域。核聚变装置里的好多关键部件，比如大型磁体、冷却系统，都需要高端制造工艺，而这正好是上海电气在电力设备、重机装备领域摸爬滚打多年积累的强项。

说白了，它不是从零开始跨界，而是把自己现有的 “硬制造” 本事，用在了更高精尖的地方。

当然，有优势也不能躺平。在研发投入上，上海电气比同行狠多了。从 2022 年开始，不管是研发金额还是研发费用率，它都比东方电气高出一截。2024 年，上海电气的研发费用接近 60 亿元，几乎是东方电气的两倍，这份决心是真够大的。

（数据来源：wind 等公开资料）

这次能成功交付 CRAFT 线圈盒，就直接体现了它突破的三大技术难关：成功冶炼出 140 吨级的超大型不锈钢锭，打通了 “材料关”；实现 360 毫米超厚钢板的焊接，解决了 “连接关”；还掌握了低温材料的深熔焊技术，搞定了 “工艺关”。

不止这一个成果，上海电气承制的首套 BEST 线圈盒已经进入预装配阶段，参与研制的 ITER 磁体冷态测试杜瓦也在 2025 年 7 月交付了。说起来，从 2000 年开始参与核聚变研制，上海电气在这个领域已经深耕二十多年了。这些成果的接连落地，也让它成了 “国内磁约束核聚变配套最全的制造商”。

更有意思的是，上海电气的转型眼光可不光盯着核聚变。在机器人领域，它通过 “自主研发 + 战略并购”，搭建起了从工业机器人、特种机器人到人形机器人的产品矩阵。2024 年 10 月，它收购了宁笙实业，间接拿到了海发那科机器人 50% 的股权。

到了 2025 年世界人工智能大会上，它又马不停蹄地发布了首款自研人形机器人 “溯元” 和双臂机器人 “灵柯”。

其中 “灵柯” 超厉害，能在核电站的高危区域完成 0.05 毫米精度的作业，效率比人工高出 5 倍。

现在的上海电气，不仅在核聚变赛道上发光发热，在具身智能领域也跑出了自己的节奏。

虽然核聚变和具身智能离规模化商用还有一段时间，但回头看，原本有点 “大而不强” 的上海电气，现在的发展路径越来越清晰了：传统能源装备、工业装备与集成服务当主力军，保障公司稳健运行；而核聚变、机器人这些新兴业务，就成了打破增长瓶颈、进军高附加值领域的关键突破口。

从 “大而不强” 到 “以新促强”，上海电气的转型之路，正走得越来越亮眼。

来源：题材挖掘刀