美联储降息周期下的创新药投资：从投融资回暖到价值重估

美联储9月18日宣布降息25bp，如期开启降息周期，为全球风险资产注入流动性。

港股市场的创新药板块对利率高度敏感、兼具高成长与高弹性特征，有望迎来新一轮行情。从投融资数据、市场交易情况来看，创新药后市仍有较多支撑。

投融资复苏与全球化交易催化

流动性改善驱动研发投入，美联储降息直接降低创新药企融资成本。

2025年上半年全球创新药VC/PE投融资金额同比增长13.81%，其中国内细胞疗法赛道融资事件达42起，金额3.2亿美元，反映资本对前沿技术偏好（来源：医药魔方、公开资料整理等）。

国产创新药license out（出海交易）的爆发式增长改变过去多年悲观叙事，国内药企成为全球创新药 BD 授权方中的绝对主力。创新药板块虽在短期内快速上涨，但价值重估行情尚未过热。三生制药、石药集团等与MNC达成里程碑式合作。此类交易不仅提供现金流，更验证中国创新药全球竞争力，并推动估值模型从“融资依赖”转向“自我造血”。

具体来看，截至8月27日，创新药license out情况如下：

1. 国内：交易数量83项（+57%yoy，2024年全年92项）；

全球：交易数量540项（24%yoy）

2. 国内：披露总金额达845.31亿美元（+185%yoy，2024 年全年 488.13亿美元）；

全球：披露总金额达1634.10 亿美元（+73%yoy）

国内药企交易金额在全球交易中占比超51%（2024年仅为28.07%）

二级市场：估值修复与盈利周期共振

美联储降息推动全球资金流向新兴市场，南向资金的年内净流入也早已超万亿港元（1.11万亿），形成内外资共振。港股创新药板块作为内外资配置港股的核心赛道之一有望受益于资金的持续涌入。

此外，创新药行业的盈利拐点已基本确认。2025年H1港股创新药板块归母净利润扭亏为盈达18亿元（同比+138.9%），百济神州、信达生物等头部企业通过商业化放量及License-out实现现金流平衡。板块收入增速15.8%，显著高于医药行业整体1%的增速，印证从“研发投入”到“盈利驱动”的周期切换。（数据来源：西南证券、公开资料整理）

机构观点：聚焦全球化与技术壁垒

受海外市场快速拓展驱动，创新药板块利润潜力大幅增长。中国创新药企在靶点发现、临床招募环节的效率优势构成结构性壁垒，占据全球产业链中的关键位置。

总的来看，美联储降息为港股创新药板块提供了流动性环境、投融资活跃度及估值修复的多重支撑。全球化能力突出、盈利模型已验证的龙头企业或延续本轮价值重估行情。

来源：龙头核心论