跌下来，是机会！如何选龙头？两大逻辑线索！（附股）

今日，市场缩量明显，成交金额跌破2万亿，盘面AI科技与新能源跷跷板，新能源方向跌幅居前。正如昨日文章所说，善猎者善等待，清晰逻辑，把股票储备好，把握回调后二波机会！

新能源方向，跌下来是机会！

为什么这么说？三大理由！

一是行业触底回升，业绩拐点确认。2025年上半年申万电池板块106家公司实现营业总收入5687.71亿元，同比增长10.23%；实现归母净利润合计421.04亿元，同比大增22.01%，利润增速显著超过营收增速。

二是估值低位，安全边际凸显。此前经过三年深度调整，锂电池板块估值已跌至历史低位。国轩高科7月初的PB仅2.1倍，显著低于行业均值3.5倍；宁德时代动态PE 25倍，较行业均值折价20%。

板块估值与业绩增速出现显著背离。以鹏辉能源为例，当前PE 30倍，但2025年未执行订单高达182亿元，其中海外订单占比65%，成长确定性极强。

三是新兴需求爆发，打开成长空间。锂电池应用场景正从单一的新能源汽车向多领域扩展：

• 储能市场：2025年1-6月，全球电池储能系统装机总量达86.7GWh，同比增长54%。中国锂离子电池上半年出口总额达341.02亿美元（约合2450亿元人民币），同比增长25.14%，创历史同期新高
• 人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，单机需电量约3-5kWh，相当于50部手机用量
• 低空经济：亿航智能eVTOL载人飞行器搭载16组电池包，总电量达150kWh

下游需求结构正发生深刻变革，动力电池占比下降，储能电池需求年增速超40%，成为新的增长引擎。

在行业分化加剧的背景下，具备技术、成本和规模优势的龙头企业正加速抢占市场份额。

上游资源：资源为王，成本与技术决定胜负

锂资源领域呈现“两超多强”格局：

• 赣锋锂业：全球锂业龙头，掌控Goulamina锂辉石矿，固态电池技术已装车东风E70，构建“资源-回收”闭环
• 天齐锂业：锂辉石采选龙头，受益格林布什矿低成本优势，毛利率长期维持在80%以上
• 盐湖股份：盐湖提锂成本最低（约3万元/吨），在锂价回落背景下优势凸显

钴镍资源企业加速一体化布局：

• 华友钴业：印尼镍项目投产，打通“红土镍矿-镍中间品-三元前驱体”全产业链
• 格林美：回收龙头，碳酸锂提取成本仅6万元/吨，在资源循环利用领域占据先机

中游材料：技术壁垒构建护城河

四大关键材料领域龙头优势稳固：

正极材料：

• 湖南裕能：磷酸铁锂市占率全球第一（25%），宁德时代、比亚迪核心供应商
• 容百科技：高镍三元材料（NCM811）市占率领先，韩国工厂满产加速出海
• 负极材料：
• 贝特瑞：全球负极材料龙头，人造石墨市占率第一，硅碳负极技术储备加速
• 璞泰来：瑞典紫宸年产10万吨锂离子负极材料一体化基地规划中

隔膜：

• 恩捷股份：全球湿法隔膜市占率53%，与宁德时代签订2025年前保供协议，锁定50%份额

电解液：

• 天赐材料：电解液和六氟磷酸锂一体化生产优势显著，成本领先同行15%以上
• 新宙邦：全球电解液市占率18%，LiFSI新型锂盐技术领先，毛利率高达38.2%

下游制造：动力电池领域马太效应显著：

• 宁德时代：全球市占率38.1%，凝聚态电池能量密度500Wh/kg技术领先一代，储能业务占比提升至38%
• 比亚迪：刀片电池成本较三元锂低30%，自供比例超90%，动力电池毛利率达28.5%
• 亿纬锂能：4680大圆柱电池良率突破92%，获宝马千亿级订单，储能电芯全球前三
• 国轩高科：磷酸铁锂电池专利第一，360Wh/kg半固态电池量产，获大众集团200GWh供货协议

跌下来，如何选？

一是业绩确定性较强的产业链细分环节龙头，在行业分化加剧的背景下，龙头公司业绩改善的确定性更高。如宁德时代2025年上半年实现营业总收入1788.86亿元，归母净利润304.85亿元，同比增长33%。

二是技术创新引领者，重点关注不仅在液态锂电池布局，更在固态电池有核心技术创新领先的企业。

来源：大阳金融研究所