国产算力迎来布局良机，四大核心标的引领AI芯片自主化浪潮

概要

需求爆发、产能扩张、政策助推，国产算力产业链正迎来历史性投资机遇。

近期，半导体国产算力板块异动明显，多位分析师指出，该板块已到达重要布局节点，迎来极具潜力的配置机会。

从需求侧看，英伟达（NV）带来的海外算力链业绩爆发，彻底打消了市场对算力需求的质疑。各大云厂商的资本开支（CAPEX）持续提升，未来几个大厂的资本支出计划更值得期待。

供给侧同样传来积极信号。自7月起，多家Fab厂（包括中芯国际等）的设备已陆续运抵中兴南方，开展先进制程扩产。这一动作与去年年底中芯国际启动的主升浪行情前奏相似，暗示国内先进制程扩产正在超预期加速，整体良率也在持续修复。

封测厂商也在积极扩产，盛合晶微、通富微电、长电科技、华天科技等公司纷纷增加产能，行业订单饱满。

政策层面同样利好不断。中国政府不断加强AI芯片国产化指导，排查潜在安全隐患，督促政府部门尽量避免使用可能受限的海外算力卡。

“H20是否解禁，话语权不在特朗普政府，而在中国工信部——根本原因是我们不让用，而不是美国不给用。”分析师强调，AI自主可控的必要性和充分性均已具备，国产算力链迎来重大投资机会。

即便市场传闻美国可能向中国出口比H20更高阶的芯片，也不会影响国产自主链逻辑。“中美之间永远会存在一款比国产强、比英伟达主流弱的芯片，这是常态而非突发情况。”

四大核心标的：空间大、稀缺性强、辨识度高

在标的选择上，应重点关注三个指标：市场空间足够大、稀缺性明显、辨识度高。以下四家公司值得重点关注：

1. 寒武纪：国产最强算力卡龙头

多方产业链调研显示，寒武纪在中芯国际的产能自下月起将翻倍，达到每月2000片晶圆以上。预计年底有望突破3000片，明年芯片出货量将发生质变，有望突破50万颗，且以最新一代思元690为主。

新款思元690在FP16精度下算力可达900T，较华为昇腾910C高出50%，并可兼容英伟达架构互联，成为国内性能最强的算力卡。下游封测厂商通富微电、华天科技等近期纷纷为其配套CoWoS封装产能，进一步验证需求爆发。

寒武纪明年业绩有望迎来“史无前例的爆发”，成为国产算力链中的领头羊。

2. 东芯股份：国产显卡突围者

东芯股份旗下利算7G100系列显卡，性能超越英伟达RTX 4060达10%以上，可流畅运行《黑神话：悟空》等大型游戏，且单卡即可本地运行DeepSeek等大模型，完全满足端侧AI PC需求。

目前国内景嘉微、摩尔线程等产品仅能对标三年前的英伟达GTX 1060/1080，东芯是唯一能对标并超越4060的国产显卡厂商，稀缺性凸显。

仅以《黑神话：悟空》2200万Steam用户计，其中1/3显卡配置低于4060，均为利算7G100的潜在替代市场。假设单卡2000元，单一游戏带来的市场空间就达150-200亿元，空间巨大。

3. 芯原股份：定制化芯片服务龙头

芯原股份与字节跳动的自研芯片合作项目持续落地。字节二期自研芯片采用600mm×600mm双芯封装，性能仅次于寒武纪590，预计单价在1000-2000美元之间。

字节每年自有50-100万颗AI推理芯片需求，因其针对不同模型定制，芯片随模型迭代而更换，具备消耗品属性。芯原作为其主要合作伙伴，负责物理层验证与设计，将显著受益于订单放量，收入和利润增长潜力巨大。

4. 速腾科技：PCIe 5.0交换机芯片唯一量产者

随着服务器多卡互联需求提升，PCIe switch芯片市场迎来爆发。8卡服务器通常需4颗switch芯片，价值量约4000美元；64卡超节点需求可达数百颗，需求呈超线性增长。

预计全球PCIe 5.0 switch芯片市场将在3-5年内快速膨胀20-30倍，达到200亿美元规模。按国内30%份额计算，市场规模可达400亿元人民币。

速腾科技是国内唯一量产PCIe 5.0 switch芯片的厂商，产品可无差别对标博通主流型号，单价超5000元人民币，净利润率有望超过50%。虽然近期因母公司万通发展董事长个人问题股价深度回调，反而带来黄金布局机会。

其他受益标的及产业链底座

盛科通信：专注于以太网交换机芯片，在400G以下市场已实现小规模量产，国产化率近20%。年底将流片下一代产品，对标博通TH5系列（单价4000-5000美元），进一步巩固国产交换机芯片地位。

中兴通讯：交换机侧新产品逐渐流片回归，未来将逐步进入量产阶段。

此外，作为国产AI算力底座的中芯国际、华虹公司同样被强烈看好。尤其是中芯国际近期滞涨明显，存在强烈补涨需求。

结论：国产算力链闭环形成，布局正当时

综合需求、供给、政策三方面，国产算力产业链已形成逻辑闭环，发展确定性极强。当前板块仍处低位，国产化替代空间巨大，具备显著配置价值。

投资者可重点关注寒武纪、东芯股份、芯原股份、速腾科技四大核心标的，同时关注盛科通信、中兴通讯、中芯国际、华虹公司等产业链相关企业。

风险提示：国产化进程不及预期；国际政策变动风险；技术研发进展不及预期。

免责声明：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：股市调研