刚刚！多重利好爆发，速领这份股池名单！（附股）

创新药，近期市场最靓的仔！基本不参与市场轮动，走自身的反转逻辑，A股港股共振。

4月以来，创新药涨幅超50%的个股达33个，其中舒泰神涨超548%，昂利康涨超338%，塞力医疗涨超219%。

创新药行情的崛起，源自三因素共振：政策、业绩拐点、出海。

而当下，这三个因素再次汇聚一个板块方向上——医疗器械！不同的是创新药股价已涨高，医疗器械股价仍在低位！

首先是，政策拐点确立：集采规则优化，告别“唯低价论”。

国家医保局在7月24日新闻发布会正式提出“反内卷”原则，优化集采规则：

• 报量自主化： 医疗机构可按品牌报量，选择其认可的产品（如心脉医疗的主动脉支架、南微医学的消化介入耗材）。
• 价差锚点优化： 不再简单以最低价为参考，避免小企业非理性报价冲击价格体系。
• 强化质量与成本约束： 要求最低报价企业说明合理性并承诺不低于成本，药监加强中选产品质量监管（两年内无违规，全覆盖检查）。

此政策标志着高值耗材集采进入新阶段，有望显著缓解市场对“无底线降价”的恐慌，为具备产品力、成本控制能力的头部企业（如惠泰医疗、微电生理）提供合理利润空间，驱动板块估值系统性修复。

其次是，业绩拐点显现：招标回暖，企业增长提速。

 2025年上半年医疗设备中标总额838.17亿元，同比大增64%。6月单月中标额126.18亿元，同比增长30%，显示需求持续回暖。

• 联影医疗： H1中标额48.41亿元（+53%），Q2磁共振表现亮眼（6月+90%）。预计Q3/Q4收入增速有望超50%（中信建投）。
• 迈瑞医疗： H1中标额42.58亿元（+64%），监护设备（6月+28%）、硬镜（6月+24%）稳健增长。预计Q3迎来重大拐点。
• 开立医疗： H1中标额6.42亿元（+115%），超声（H1+162%）、软镜（H1+75%）高速增长。

细分领域复苏： 骨科（春立医疗、三友医疗）、电生理（惠泰医疗）、内镜（澳华内镜H1+57%）等赛道集采影响逐步出清或受益新规，业绩拐点明确。

接着是，国际化与创新。

• 政策支持出海： 医保局推动搭建全球药品器械交易平台（如面向东南亚、“一带一路”国家），支持中国创新器械走向世界。
• 企业积极布局： 头部企业海外收入占比快速提升（如迈瑞、联影），低值耗材企业（英科医疗）东南亚建厂应对关税，订单有望爆发。
• 创新获政策倾斜： 医保支付改革（如按病种付费2.0、新设医疗服务价格项目）加速创新技术（如脑机接口）临床应用，直接结算政策缩短回款周期至30天内，改善现金流。

回到投资上，拆解医疗器械产业链，哪些环节更受益：

1. 高值耗材：估值修复弹性最大

核心逻辑： 前期受集采压制最严重，政策优化下价格预期企稳，出厂价压力缓解，叠加进口替代与渗透率提升。

• 集采未出清/优化受益： 主动脉及外周介入（心脉医疗）、消化介入（南微医学、安杰思）、神经介入（归创通桥、赛诺医疗）、微创外科（康基医疗）。新规则下有望获得更温和的降价幅度和更稳定的市场份额。
• 集采续约/温和调整预期： 电生理（惠泰医疗、微电生理）。续约规则优化有望稳定价格体系。
• 集采已出清+国际化： 骨科（春立医疗、爱康医疗、三友医疗）。国内业务恢复增长，海外布局贡献增量。

2. 医疗设备：业绩兑现确定性高

核心逻辑： 招标采购先行复苏（H1数据强劲），政策支持医疗新基建和国产替代，业绩拐点已现（联影、迈瑞Q3高增长预期）。

• 医学影像设备（CT/MR/超声等）： 联影医疗（MR H1+61%，CT H1+39%）、迈瑞医疗（超声H1+88%）、开立医疗（超声H1+162%）。受益于医院建设投入恢复和国产替代深化。
• 内窥镜： 澳华内镜（H1+57%）、开立医疗（软镜H1+75%）。国产替代空间广阔，技术迭代加速。
• 生命信息与支持： 迈瑞医疗（监护H1+34%，呼吸机H1+51%）。基础需求稳定，高端产品渗透率提升。

3. 具备国际化能力的创新企业：长期空间广阔

核心逻辑： 国内政策优化提供业绩基石，出海打开第二增长曲线，规避单一市场政策风险。

• 高端制造出海： 在东南亚等地布局产能的低值耗材企业（如英科医疗），受益于海外订单转移。
• 自有品牌出海： 技术领先、海外渠道建设完善的医疗设备（迈瑞医疗、联影医疗）和高值耗材（心脉医疗、南微医学）企业。
• 创新技术驱动： 布局脑机接口等前沿领域（政策已支持立项）、拥有全球竞争力产品的企业。

来源:大阳金融研究所