它，业绩爆发，横盘18年，能否再创辉煌？

有朋友让聊聊中国船舶，今晚就来聊聊。

中国船舶，在2006--2007年的牛市中一口气涨了30倍，股价冲上300元的高位，是当时两市最高价。

时隔18年，中国船舶的股价还在地上趴着。整整横盘了18年。

而今两船合并，中国神船来了。合并完成后，我们就可以说中国的三艘航母都是中国船舶生产的。

那么中国船舶还有没有机会再创辉煌呢？

2006年--2007年是中国历史最壮观的一轮大牛市，这是中国船舶大涨的一个首要原因；第二个原因是当时公司的营业收入和净利润连续高增长。2005年公司净利润1.36亿元，2006--2008年的净利润分别为12.18亿、27.99亿，41.6亿元。爆发式增长。

2008年的净利润也是公司历史上最高的一年，直到2024年，也没有被突破。

我反复说过，投资的底层逻辑是公司的净利润长期大幅增长，股价才有长期上涨的动力。

中国船舶当时一口气30倍的增长就是这么两个原因促成的。那么接下来我们只需思考两个问题即可，

第一，未来几年中国船舶的净利润有没有高增长的基础？

第二，未来几年会不会有一轮波澜壮阔的大牛行情？

我们首先看中国船舶的基本面，

最近几年中国船舶的营业收入保持缓慢增长，但扣非净利润从2012年开始，一直是负数，连续亏损了11年，直到2024年公司才扭转了持续亏损的状态，扣非净利润一口气冲到了30.72亿元。

中国船舶持续亏损的这11年，就是全球造船业持续低迷的11年，中国船舶的毛利率从2007年的27.84%一路下滑到2022年的7.6%。

这么低的毛利率，这种持续的亏损，使得全球造船业多数企业陆陆续续熬不住，然后退出了市场。

在这个过程中，中国顺势从世界造船业第三冲到了世界第一，后面是韩国和日本。

根据中国船舶工业行业协会数据，2025年上半年中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球总量的51.7%、68.3%、64.9%，以载重吨计均位居全球首位。

韩国在完工量和新接订单量方面份额为26.5%、21.9%，位居第二。日本排名第三，完工量和新接订单量份额分别为17.6%、5.7%。

把中日韩三国的数据放到一起对比，我们是断层领先的。

中国船舶能够熬过来，关键原因在于背靠中国庞大的市场，以及国资委这样的大股东。最近十几年，每当公司资金吃紧的时候，就会搞一轮定向增发，合计完成了4次增发，累计募资净额为535.41亿元。

接下来看一下公司的家底子，货币资金636亿元，总现金709亿元；有息负债140亿元。现金充裕，没什么财务负担。

最近几年，公司的应收账款持续减少，公司在下游客户面前越来越强势了。你要想快点拿到船，那你就掏现金。

从另一个角度看，公司订单持续增加，已经排到2028年了，做不完，根本做不完。你下游客户要想跟我玩，请先付款。否则我下一次就没有产能给你用了。

合同负债持续增长，订单快速增长，已经排到2028年了。也就是说，最近几年公司只要把活干了，就能确认收入和利润，那么公司的净利润会持续增长。那么股价就有了支撑。

然后中国船舶2025年半年报的净利润预告出来了，业绩有爆发的意思了。

公司预计2025年半年度净利润28--31亿元之间，同比增加98.25%至119.49%。

然后机构们预计公司全年净利润高达71亿元附近，这就创历史最高了。

71亿元这个数值比2024年的41.6亿元，同比增长97%。这么高的增长，对公司的股价会形成一个刺激作用。随后几年公司的净利润都会持续增长，至少到2028年的净利润都是有保障的。

因为订单比较多，做不过来，公司在接单的时候，肯定是要优先考虑高毛利的单子。比如，优先接集装箱船、油轮、超大型乙烷运输船（VLEC）、汽车运输船（PCTC）、多用途船、自卸船等高毛利的单子。

2024年净利润提升22.2%，公司就表示是因为：公司手持订单结构改善，报告期内交付的民品船舶数量和单船平均价格同比提升，营业毛利同比增加。

接下来几年，公司的财务数据应该是毛利率提高，净利润快速释放。

看一下公司近两年的经营现金流吧。2023和2024年的经营现金流是非常漂亮的。

2023年经营现金流182亿元，2024年经营现金流52亿元。经营现金流远远大于当期净利润，这里应该有大量预收款导致的。

2024年经营现金流比2023年又是下降的，主要因为公司手持订单生产快速上量，在建产品投入增加，购买商品、接受劳务支付的现金同比增加。这也就意味着未来公司确认的销售收入将快速增加。

经过以上分享，我们大致可以判断到2028年甚至2029年，中国船舶的净利润都是有持续增长的确定性的。至此，第一个问题有答案了。

然后两船合并后，中国船舶总资产将超过4000亿元，营收将超过1300亿元，资产规模与营收规模全球领先。在国际上将会减少接单时的竞争性降价，更有利于提高竞争力，拉高净利润。

综上，我对中国船舶有期待，但我仍然会优先做好医药的投资,。因为，更熟悉，医药行业高增长的确定性更高。

关于中国船舶的估值等问题，就不说了。我对中国船舶的研究深度也就这么点。请大家多看一二，独立思考。

来源：价值投资之懒惰的投资者