反内卷政策力挺！11大行业逻辑分析与核心龙头名单！
大V说
反内卷的政策持续推进！
从最新消息来看，7月24日管理层发布了“价格法修正草案（征求意见稿）”，明确针对低价倾销、价格串通等不正当价格行为细化认定标准，剑指光伏、新能源汽车、储能等行业的 “内卷式” 竞争，旨在规范市场秩序。
光伏、新能源汽车等优势行业因产能严重过剩（光伏组件产能达全球需求200%、锂电池150%）和低价营销（比如比亚迪降价...）陷入亏损困局，政策推动下，行业正从 “量的扩张” 转向 “质的提升” 以破局。
反内卷相关政策时间轴：
从新闻和政策层面来看，上层对行业内卷问题高度重视。
竞争是行业发展的动力，但过度竞争和无序竞争则会形成内卷式竞争，这在一定程度上会导致劣币驱逐良币。
目前来看，反内卷政策还处于预期阶段，实际进展尚未显现，能否根本改变行业状况仍不明朗。如果反内卷政策能够采取切实措施改变行业预期，无论是企业的利润还是股价，都可能会有显著提升。
参考2015年以来供给侧结构性改革的政策推进节奏，2025年7月以后至2026年全年中国“反内卷”政策的演进路线或将按照以下三个步骤逐步演进：
1）高层定调，反内卷上升为战略任务：这一阶段，“反内卷”从政策倡议上升为顶层设计的一部分，由最高决策层明确为战略任务，关注7月底政治局会议相关表述；与2015年的供给侧改革侧重化解过剩产能不同，本轮“反内卷”更加强调治理以民企为主的先进制造业低价无序竞争等问题。
2）部委政策出台，供需出清措施逐步落地：在中央定调之后，预计2025年下半年各部委将加快推出首批“反内卷”具体政策。政策出台的节奏可能类似于2015年底至2016年初各部委密集发布去产能措施，但聚焦领域和手段将明显不同，本轮政策将祭出一套“组合拳”，不再是简单的“一刀切”去产能，而是针对不同行业的问题采用差异化政策组合。
3）地方与行业落实，政策执行纵深推进：进入2026年，“反内卷”政策将转入地方执行和行业落实的关键期，相当于上一轮供给侧改革进入2016年以后的落地阶段；这一阶段的显著特点是政策工具与市场自律的有机结合，一方面行业组织和龙头企业将在政策引导下发挥更大作用，另一方面各地将被督促纠正过去那种盲目招商、重复建设的倾向，在考核体系上树立正确的政绩观，以防止因抢项目而引发新一轮产能内卷。
反内卷受益细分与逻辑：
1. 基础化工
2021年后化工行业新增产能集中投放，内卷式低质竞争愈发激烈，多数子行业供需平衡失衡。“反内卷” 政策发力有助于引导企业摆脱 “成本竞争” 的固化思维，进一步强调研发创新的重要性，增加产品的单位附加值，从供需两端修复化工品的供需平衡。
相关举措包括召开座谈会、出台自律倡议；锂电材料、硅基材料、涤纶长丝、聚酯瓶片、香精香料、食品添加剂等子行业此前供需矛盾突出，政策将引导企业提升品质，应对行业此前的无序竞争局面。
（核心受益公司：万华化学、荣盛石化、华鲁恒升、扬农化工、合盛硅业）
2. 建材
1）水泥：短期水泥行业仍依靠错峰停窑实现减产量、协同自律稳定价格；中长期 “反内卷” 体现在超产管控、行业纳入碳市场、产能置换优化布局等方面，预计 2025 年通过补足超产产能有望减少实际熟料产能约 20%。
2）浮法玻璃：供给刚性明显，关停和重启产能成本高，近年冷修后存量产能调节弱，龙头季度微利、其他企业亏损。供需改善或使价格在 7-8 月淡季跌幅收窄。
3）光伏玻璃：行业冷修速度或快于上半年，利润端压迫加速中小企业出清、恢复供需平衡；价格仍在下探，企业亏损严重，建筑类龙头在停窑选择上比中小企业更宽泛，行业集中度更高（CR3 在 60%-70%），龙头控价能力较强。
4）玻纤：龙头企业现金流储备强，可拓展经营能力；龙头技术、成本、规模优势明确，从 2024 年第一季度开始明确对产品差异化管理，引导行业发展，体现在：①控制自身投产节奏；②明确锚定低端产品价格；③研发风电、热塑、电子等高端玻纤产品，实现高质量发展。
5）消费建材：6 月防水行业已迎来集中提价（防水涂料涨 3%-13%、民用卷材调 1%-3%、美缝剂调 4%-10% 等），新价格体系 7 月落地，有望改善企业盈利和低价无序竞争局面。
3. 钢铁
1）板块目前处于底部低估，低配置且盈利周期向上；
2）催化剂是反内卷叠加唐山环保减产；
3）反内卷下年内产量压降至期股，致使前低部的低估，库存的三低格局（低库存、低开工、低社会库存）遇上共振，钢价止跌回升；
4）长期行业供给侧改革提速，推动行业加速出清、向龙头集中，改善无序竞争和同质化竞争局面，行业处于底部反转左侧，具备长期投资逻辑。
（核心受益公司：宝钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢）
4. 有色金属
促进行业盈利修复的核心逻辑是能源端的国内冶炼环节，对铜、铝合理控制总量，氧化铝等中游行业产能增长有限，但受限于反内卷，板块反转为可能导致过剩供给下沿，对部分子料的需求形成负面影响。
（核心受益公司：江西铜业、中国铝业、紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业）
5. 生猪
政策面，生猪养殖行业 “反内卷” 预期旨在优化生猪生产、合理调控产能扩张；
行业面，近期养殖端出栏体重回调、部分企业暂撑猪价，未来仔猪周度开秤至供给端增量，长周期看波动周期将加大，看好龙头收益。
逻辑包括：
1）需求端：今年前 5 月头均体重增量 20%，持续挤压头均，展望 2025-2028 年，快递件量双位数增长有望继续保持；
2）竞争：2025 年政策层面对反内卷提出要求，上年激烈价格竞争下行业盈利和估值下修，政策导向下基本面或已触底，监管、平台和市场三重因素达成新平衡，旺季有望修复。
（核心受益公司：牧原股份、温氏股份、新希望、天邦食品、巨星农牧）
6. 交通运输（快递）
1）需求端：今年前 5 月快递业务量增长，重点推荐龙头，展望 2025-2028 年，快递件量双位数增长有望继续保持；
2）竞争：2025 年政策层面对反内卷提出要求，上年激烈价格竞争下行业盈利和估值下修，政策导向下基本面或已触底，监管、平台和市场三重因素达成新平衡，旺季有望修复。
（核心受益公司：顺丰控股、圆通速递、韵达股份、申通快递、德邦股份）
7. 光伏
光伏行业作为我国在全球具备绝对技术和市场领先的新兴产业，近年受供需失衡影响，核心在于行业需求和技术变化快，地方政府支持和资本涌入带来同质化产能过剩。
反内卷需引导落后产能有序退出，规范地方招商引资，形成高质量发展考核体系和干部政绩考核体系，使行业回归健康。
其中硅料环节是反内卷核心抓手之一，龙头硅料公司受益于行业修复和格局重塑，中下游组件龙头也将受益于周期向上带来的盈利能力修复。
（核心受益公司：通威股份、隆基绿能、晶科能源、阳光电源、TCL 中环）
8. 风电
风电整机行业 2021 年起竞争加剧、价格下降，2023-2024 年普遍亏损。2024 年开始执行价格自律，整机价格较底部回升 5%-10%。受益 “反内卷”
逻辑：
1）行业竞争达相对稳态，2-3 年持续低价未让企业盈利，整机轻资产重服务，无需靠大规模出货摊薄成本，竞争度缓和；
2）过去 1-2 年行业亏损致电站清算淘汰，相关业务面临下降风险，无法再通过电站贴补整机亏损；
3）头部公司侧重高利润的国内海风和出口，国内陆风竞争边际走弱。
（核心受益公司：金风科技、明阳智能、新强联、金雷股份、天顺风能）
9. 储能
此前储能在强配商业模式下多作为成本项，企业靠低价内卷抢占市场，部分项目因质量差安全性不足难以实用，造成资源浪费。反内卷可使企业回归利润，以产品为核心迭代技术、提升安全性，保障用能安全；同时源网荷储新兴，企业可专注特定场景研发突破，挖掘用户深层价值、开拓市场空间。
（核心受益公司：宁德时代、派能科技、固德威、阳光电源、锦浪科技）
10. 新能源汽车
此前新能源汽车行业低价无序竞争加剧，行业 “以价换量”，龙头企业多轮降价。
未来 “反内卷” 政策推动下，行业或从三方面改善：1）车企促销暂缓；2）自律控制供应前期；3）关注经销商库存压力。
（核心受益公司：比亚迪、长安汽车、长城汽车、宁德时代、亿纬锂能）
11. 电商
2023年多家主流电商平台将低价作为重点投入方向，2024 年下半年明显改观，原因有二：
1）政策引导：政策提出综合整治 “内卷式” 竞争，2024 年第二季度以来电商平台从 “低价竞争” 掉头，主动让利商家；
2）平台自身战略：多数平台发现低价竞争投入 “事倍功半”，逐步淡化该策略，回归自身竞争优势，维持生态健康增长。
两方面作用下，差异化竞争利于各平台 ROI 提升。
（核心受益公司：京东集团 - SW（港股）、阿里巴巴 - SW（港股）、拼多多（美股）；A 股关注电商产业链服务商如壹网壹创、丽人丽妆）
来源：研值与财华
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