算力狂飙带火电源黑马！中恒电气净利润暴涨 322%，闯进华为阿里供应链

现在算力这股风太猛了！

2025 年上半年我国电信业务收入快到万亿了，智能算力规模更是达到 748 EFLOPS—— 这相当于 6263 台 Frontier 超算同时满负荷运行，才能撑起来。

而在这波算力浪潮里，中恒电气这个低调选手藏不住了。

看似普通的电源厂商，藏着关键技术

中恒电气的业务很简单，主要做电源相关的东西：数据中心电源占 34.06%，电力操作电源系统占 24.4%，是两大收入来源。

（数据来源：wind 等公开资料）

但单看规模，近五年营收不到 20 亿，净利润不到 2 亿，不算起眼；盈利方面，毛利率虽然稳定在 25% 以上，但净利率不到 10%，因为材料成本高（2024 年数据中心直接材料成本近 5 亿，占营业成本 34%），而且下游大客户都是年度招标、阶梯定价，产品溢价空间有限。

（数据来源：wind 等公开资料）

那它的底气在哪？答案是HVDC（高压直流电源）。

这技术不是新东西，2010 年谷歌、微软就试过，但近两年突然被盯上了：2024 年 Meta 的新电源方案用了 ±400VDC 高压直流技术，2025 年英伟达推出 800V HVDC 架构，能效能到 94.2%，算力损耗比传统方案降了 62%。

HVDC 为啥成了香饽饽？算力越猛，它越重要

算力飙涨的同时，能耗也跟着疯涨。2022 年全球数据中心耗电快 4600 亿千瓦时，2026 年预计冲到 1 万亿千瓦时。

（数据来源：wind 等公开资料）

这时候 HVDC 的优势就太明显了：

传统 UPS 电源需要两次交直流转换，而 HVDC 只需要一次，少了逆变环节和功率器件，能耗大大降低，效率更高。

随着 AI 算力爆发，这技术成了刚需 —— 预计 2028 年全球 HVDC 市场规模能到 79.07 亿元，2023-2028 年复合增速约 192%，这增长速度想想都吓人。

（数据来源：wind 等公开资料）

中恒电气凭啥能在 HVDC 领域领跑？

国内做 HVDC 的企业不少，麦格米特、科华数据、禾望电气都有布局，但中恒电气的先发优势太突出：

• 技术起步早：2010 年就推出 HVDC 产品，还参与了行业标准起草，而麦格米特的 HVDC 还在研发中；
• 产品迭代快：已经迭代两代，系统效率能到 97.5% 以上，第三代智能化产品也在研发中；
• 市占率高：2022 年和台达、维谛一起占了国内 90% 的市场份额，妥妥的小龙头。

有技术硬实力，自然能敲开大客户的门。中恒电气的 HVDC 电源已经进入百度、阿里的数据中心，还和华为在数据中心电源上展开合作。

和阿里合作的巴拿马电力模组（HVDC 优化技术），2021 年就签了近 8 亿订单，2024 年底还有约 5.1 亿没履行，后续收入有保障。

小而美也能爆发：净利润暴涨 322%，合同负债激增 239%

中恒电气虽然营收体量小，但舍得在研发上砸钱：2019 年以来研发费用每年超 1 亿，研发费用率稳定在 8% 以上（最高 11.06%），比规模更大的科华数据还高。

（数据来源：wind 等公开资料）

而且它资产负债率低（2024 年 35.07%），比麦格米特、科华数据低不少，灵活度高，调整起来快。

10 多年的深耕终于有了回报：2024 年数据中心业务营收 6.68 亿，同比大增 111.05%，占总营收的比例从 20.36% 提到 34.06%，成了业绩增长的主引擎。

全年营收增长 26.13%，净利润暴涨 178%，扣非净利润更是猛增 322.09%。2025 年一季度这势头还在延续，净利润增长 84.32%，扣非增长 103.89%。

（数据来源：wind 等公开资料）

更关键的是，合同负债（客户预付款）2024 年 1.62 亿，2025 年一季度涨到 2.01 亿，同比激增 239.3%，说明订单在快速积累，后续业绩有支撑。

（数据来源：wind 等公开资料）

不止数据中心：电力电源协同发力，抗风险能力更强

中恒电气不只是靠数据中心电源。

2024 年电力操作电源系统营收 4.79 亿，同比增长 20.65%。

电力行业是弱周期行业，需求稳定（2025 年上半年我国社会用电量近 4 万亿千瓦时，增长 3.4%），而且这业务和数据中心电源能协同 —— 客户有交叉，电源变压器、直流转换技术能复用，降低成本的同时，也增强了抗风险能力。

结语

中恒电气虽然规模不大，但靠着 HVDC 技术的先发优势，在算力狂飙的浪潮里找到了自己的位置。

数据中心电源爆发、电力电源稳盘、合同负债激增，这 “小而美” 的电源厂商，正在 AI 算力的大舞台上发光。

来源：题材挖掘刀