千亿龙头涨停！下半年确定性机会！稀土行业深度（附核心公司）

7月9日盘后，北方稀土公告，2025年上半年净利润预增1882.54%到2014.71%。

7月10日晚间，北方稀土、包钢股份两大稀土巨头宣布提价，将第三季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税19109元/吨（干量，REO=50%），较二季度的18825元/吨上涨1.5%。

连番利好轰炸之下，千亿市值的北方稀土连续两日巨量涨停！带动整个稀土板块暴涨5.64%！

作为贸易战博弈的关键牌，国家对稀土采取严格管控，最近也在重点打击走私战略矿产资源，未来价格的上涨逻辑较为明确。因此，稀土可能是下半年确定性最高的投资机会！

01 稀土

稀土是元素周期表上第Ⅲ族的钪、钇以及镧系元素共17种金属化学元素的合称。在自然界常以氧化物形态示人，外观像土，因此称“稀土”。

按稀土硫酸盐溶解度的差异，可以分为轻稀土（铈组稀土，包括镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕）和中重稀土（钇组稀土，包括钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇）。

轻稀土在应用领域上较重稀土更为广泛、用量更大；而中重稀土则集中应用于航空航天、军事国防及新材料合成等高科技领域，较轻稀土更稀缺、单价更昂贵。

（资料来源：《我国稀土行业现状分析与建议》，国元证券研究所）

02 供给偏刚性

中国是稀土核心供应国，储量和产量都占据主导地位。全球稀土资源并不匮乏，但分布不均，已探明储量主要集中在中国、越南、巴西等国。截至2024年，中国稀土储量约4400万吨，占比40%，位居世界首位。

（资料来源：wind，USGS，SMM，国泰海通证券研究）

由于生产能力上的优势，中国贡献全球稀土大部分产量，2024年稀土产量27万吨，占比70%。

（资料来源：wind，USGS，SMM，国泰海通证券研究）

就中重稀土而言，主要产能分布在中国和东南亚地区。缅甸是中重稀土第一大生产国，产能占比为48%，其次才是中国，占比为26%。

（资料来源：wind，USGS，SMM，国泰海通证券研究）

国内稀土开采和冶炼分离实行总量指标控制，中重稀土指标持续约束。从近五年的稀土指标来看，轻稀土从2019年的112850吨增长至2024年的250850吨，5年间增幅达122%；而中重稀土指标均维持在19150吨，指标约束性更强。

（资料来源：工信部，国泰海通证券研究）

三轮资源整合后，国内稀土供给主要集中在中国稀土集团和北方稀土两家。2023年中国稀土集团和北方稀土合计的开采指标占比高达98%，2024年第一、二批指标中两大集团已占据全部开采份额，供给格局进一步优化。

（资料来源：工信部，国泰海通证券研究）

海外稀土供给主要受限于产业链不完备。海外60%的稀土储量却仅贡献了30%左右的产量，实际开发程度低。从产业链覆盖来看，中国是目前世界上唯一具有稀土全产业链生产能力的国家，美国、澳大利亚、缅甸、越南等国家仅具备部分环节的生产和商业开发能力。

（资料来源：《稀土产业链全球格局现状、趋势预判及应对战略研究》，国泰海通证券研究）

03 需求保持增长

从需求结构来看，稀土磁材占比最大。2023年全球稀土消费量的26%来自稀土磁体，其余的玻璃工业(25%)、催化剂(17%)等占比较大。价值量方面，稀土磁材占比更是高达90%以上。

（资料来源：Wind，RainBow Rare Earth，中国地质调查局，国泰海通证券研究）

稀土磁材下游核心为新能源汽车。2019年新能源汽车占中国磁材需求比例仅在15%左右；随着2020年开始新能源汽车需求爆发，需求占比快速提高，至2024年占比提高至47%，成为下游最大应用领域。据SMM预测，预计到2027年新能源汽车占比将继续提高至49%。另外，家电、风电、机器人等在政策拉动下需求亦有望快速增长。

（资料来源：SMM，中国钢研，弗若斯特沙利文，国泰海通证券研究）

国内“两新”政策持续发力，明显拉动稀土磁材需求增长。据商务部数据，2024年全年汽车报废更新超过290万辆，置换更新超过370万辆，而以旧换新中新能源汽车的比例超过60%，则两新政策拉动的新能源汽车更新需求约400万辆。按照平均单车用磁材量4kg计算，两新政策对新能源汽车用钕铁硼的需求增量约1.6万吨，折合氧化镨钕约3500吨。

（资料来源：商务部，SMM，国泰海通证券研究）

2025年汽车换新需求有望维持高增。据商务部数据，截至2025年4月，国内以旧换新补贴申请量达322.5万份，前四个月的更新需求已经接近2024年全年的50%。按照其中60%为新能源汽车的口径计算，对磁材的需求量约7740吨，折合1713吨氧化镨钕。

人形机器人产业化进程加速，磁材远期增量可观。人形机器人对钕铁硼需求单耗可达4KG，据特斯拉预测，未来机器人保有数量将达500万台，则对钕铁硼的需求量可达到2万吨，有望成为钕铁硼远期的需求爆点。

（资料来源：特斯拉官网，国泰海通证券研究）

04 价格走势

近20年稀土价格总经历三轮大周期，均来自需求的变化：2011年(消费电子)、2017年(风电)、2020-2022年(新能源汽车)。需求端预期上修，供给端短期配额给定的情况下，阶段性错配造成稀土价格的快速上涨。

（资料来源：Wind，国泰海通证券研究）

2022-2024年稀土价格持续下跌，主要因为国内配额供给大幅增长。由于2022年初国内稀土价格已经涨至非理性的位置（氧化镨钕120万/吨），政策层面频频表态，2022年3月工信部约谈重点稀土企业要求引导稀土价格回归理性、2022年9月工信部再度表态引导稀土价格回稳。2021-2023年配额增速大幅增长，三年矿端增速分别为23%/28%/24%，对稀土价格下跌影响较大。

（资料来源：Wind，国泰海通证券研究）

2022年以来，随着稀土价格下跌，产业链库存持续去化。从显性的生产商工厂库存来看，国内氧化镨钕、氧化铽的库存维持较低位置。

（资料来源：亚洲金属网，SMM，国泰海通证券研究）

从国内氧化物、钕铁硼产量来看，1-5月国内钕铁硼磁材产量累计同比增长9%，对应氧化镨钕需求拉动较为明显。目前较低的库存，对于下半年新能源汽车旺季来临时，有望提供明显的价格向上弹性。

（资料来源：亚洲金属网，SMM，国泰海通证券研究）

近期海外中重稀土价格大幅上涨，国内外价差快速拉大。在中国实施中重稀土出口管控之后，欧洲镝、铽、钇和钆产品的价格在过去一个月飙升。据Argus数据，截至2025年5月初，欧洲氧化镝(99.5%)价格从4月初的250-310美元/千克涨至700-1000美元/千克，氧化铽(99.99%)欧洲到岸价从4月初的930-1000美元/千克涨至2000-4000美元/千克，涨幅均超过100%。随着国内出口许可证逐步下发，国外涨价有望逐步向国内传导。

（资料来源：Argus，国泰海通证券研究）

05 核心公司

中国稀土:全球第一的重稀土龙头，稀土行业唯一央企，国内产能规模最大的中重稀土分离企业，年处理稀土精矿5万吨，占全国中重稀土冶炼量的60%。

北方稀土: 轻稀土行业中国和全球绝对龙头，并且‬拥有全球最大的铁和稀土共生矿——白云鄂博矿的独家开采权。每年稀土产量10万吨，占全球25%。

包钢股份：世界最大的稀土原料基地，具备生产多种规格高品质稀土精矿的能力，稀土精矿经过冶炼分离后，转化为稀土盐类、氧化物及金属产品，广泛用于稀土冶炼分离行业。

盛和资源：中国唯一跨国布局的稀土巨头，实际控制人为财政部。中重稀土国内第二大供应商，全球市占率15%。有海外矿山，如美国芒廷帕斯矿，轻稀土产量占全球15%（2023年4.2万吨），矿石全部运回中国分离。

广晟有色：中重稀土龙头，中国稀土集团控股上市公司，是广东区域唯一稀土资源合法开采企业，掌握‬广东‬全部‬稀土‬采矿权，拥有全国最大离子型稀土矿新丰稀土矿，控制中重稀土资源超12万吨‬。

厦门钨业：钨与稀土双主业龙头，控股的龙岩稀土工业园为国内重要中重稀土基地，深度布局钕铁硼永磁材料。拥有福建长汀中重稀土矿（储量13万吨，中重稀土占比55%），2000吨/年分离产能全部用于深加工。

撰文/策金研究 编辑/颜晓峰 排版/陈玲丽

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来源：策金说