持续高增，浪潮信息，一战封神！

算力，持续高增。

《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》显示，未来两年，国内智能算力规模将保持高速增长。预计2020-2027年，国内智算规模将从75EFLOPS增至2100FLOPS。

与此同时，服务器出货规模大幅提升，预计2027年国内AI服务器出货量可达70万台。

谈到服务器，就不得不提浪潮信息。

1983年，第一台浪潮微机诞生，标志着浪潮成为国内最早的IT品牌之一。十年后的1993年，公司研制出国内第一台小型机服务器。又过了二十年，人工智能快速发展，浪潮信息顺应发展趋势，打造全栈AI大模型算力系统。

2020-2023年，浪潮信息营收在600亿到700亿区间打转。

2024年，浪潮信息实现营业收入1148亿，同比增速高达74.24%，直接一战封神。

千亿营收是个大门槛，2024年国内五千多家上市公司中，营收规模破千亿的公司不足120家，浪潮信息恰好排在第100名。

那么，这家千亿营收的大厂，究竟有何实力？

1.国内第一、全球第二的服务器提供商。

据Gartner、IDC发布的数据显示：

2024年浪潮信息服务器产品市占率全球第二、国内第一；存储装机容量全球前三、国内第一。“All in液冷”战略下，公司液冷服务器市占率也是国内第一。

2.领先同行的生产交付速度。

从对接客户到研发、生产再到交付样品，浪潮信息持续飞速运转。

公司引入全栈智能化研发体系后，新品研发周期从18个月降至7个月，缩短了50%。从客户提出需求到研发、生产样机，最快3个月就能交付。

同时，订单交付周期可缩短至5-7天，曾创下8小时交付一万台云服务器的业内记录。

以营运能力指标——存货周转率来看，国内三大服务器生产商浪潮信息、中科曙光与紫光股份中，相较之下，浪潮信息的周转速度无疑是最快的。

2024年浪潮信息存货周转率高达3.58次，明显快于中科曙光（2.56次）和紫光股份（2.02次）。

公司能拥有业内领先的生产与交付速度，JDM模式有着很大功劳。

JDM联合设计制造模式，对传统ODM模式进行了延伸和优化。这种模式下，浪潮信息并非单纯将产品卖给下游的互联网大厂，而是与客户展开合作，让其参与到产品的设计、研发和交付环节中。这一举动，也为公司打造出差异化竞争优势。

持续研发也是浪潮信息获得业内领先地位的法宝之一，公司每年的研发费用并不低，2019年后就保持在20亿以上的水平，2024年为35.12亿。

年报显示，截至2024年底浪潮信息累计有效专利拥有量超16000件，发明专利占比超80%，2023年还获得了国内服务器领域的首个“专利金奖”。

高额研发下，公司推出不少业内技术领先的产品：

1.2024年发布的“源2.0-M32”大模型，在仅激活37亿参数的情况下，性能水平与取得700亿参数Llama3的相当。

2.公司推出的全液冷冷板服务器，实现了对CPU、内存、硬盘等发热部件的全覆盖，将PUE降至接近1的极致水平。

但浪潮信息也有自己的“梦魇”，盈利能力偏弱，是长期困扰公司的问题。

浪潮信息毛利率多数时间维持在10%上下，与工业富联比较接近，但会高出工业富联一些。但从2024年开始，这种情况就有所变化了。

浪潮信息2024年毛利率降至6.85%，2025年一季度，进一步下降至3.45%。

这引起我们的好奇，浪潮信息的盈利能力为何迟迟上不去呢？

解释起来也不难，主要是这2个因素导致的：

一方面，AI服务器产业链中，高价值量生态位被AI芯片、内存等环节占据。

服务器硬件设施中，CPU、GPU等算力芯片和存储器件价值量占比较大，内存DRAM与CPU成本占比可超50%，再是硬盘、内存、光模块等组件。产业链中下游的服务器生产制造环节，难以享受到高溢价红利。

另一方面，浪潮信息营业成本率居高不下。

营业成本率=公司营业成本/营业收入×100%。

营业成本率过高，一定程度上会影响公司的利润表现，2024年浪潮信息营业成本率超过93%，留给公司自身的利润空间很小。

正如上面提到的，AI服务器产业链中，在中下游进行服务器生产加工的浪潮信息，不可避免要对CPU、GPU等芯片进行备货，想降低营业成本比较困难。

此外，高额存货带来的减值风险，也给浪潮信息的利润端表现，带来挑战。

2024年浪潮信息存货高达406.33亿元，在总资产占比57.08%，占据了相当大的比重。2025年一季度，其存货数额进一步增长至458.82亿。

正常来说，存货增长不是问题，公司订单充沛积极备货时，存货增长是正常现象。

问题在于，浪潮信息存货数额偏高，而且芯片、服务器等产品技术迭代较快。如果产品未被及时销售，可变现净值＜存货成本时，需计提存货跌价准备，从而影响净利润。

从年报中披露的内容看，2024年浪潮信息存货中占比最大的是原材料，高达214.6亿。

而且，浪潮信息存货的计提比例并不高，2024年尚不足3%，即便是这样，公司当年的存货跌价准备也高达10.6亿元，会对利润端表现造成影响。

最后，总结一下。

作为全球第二、国内第一的服务器供应商，浪潮信息无疑是优秀的，AI发展下，2024年公司营收一举突破千亿大关。但同时，盈利能力偏弱和存货大额计提减值问题，也是浪潮信息要长期面对的挑战。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

来源：浪哥财经