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金斯瑞科技最近迎来大利好！

6月30日，金斯瑞生物科技公告称，截至2025年6月27日，其控股子公司南京蓬勃及镇江蓬勃（统称“蓬勃生物”）已根据与礼新医药签署的经重述及修订的许可协议，累计获得约2.138亿美元（税后）的付款。该笔巨额资金包括首付款、首个里程碑付款，以及与抗PD-1单域抗体相关的分许可收入。值得注意的是，该抗体正是礼新医药开发的PD-1/VEGF双抗LM-299的关键组成部分。

公司发布2024年年度报告3月12日，公司发布2024年年度报告，实现收入5.95亿美元，同比增长6.1%，总毛利2.7亿美元，同比基本保持稳定，受传奇生物脱表获得一次性投资收益，实现净利润约28.6亿美元，同比实现扭亏为盈。

其中生命科学板块外部收入4.55亿美元，同比增长10.2%；CDMO外部收入减少约13.2%，达到0.95亿美元；百斯杰外部收入达到5370万美元，同比增长24.6%。1-生命科学服务：营收符合预期，25年有望加速成长 地缘政治影响基本消除：生命科学服务24年实现收入约4.55亿美元，同比增长10.2%，实现经调整经营性利润0.90亿美元，同比增长15.5%。

公司生命科学板块下半年逐渐摆脱地缘政治因素影响，受益于AI相关应用以及抗体药研究方面的需求增长使得公司业务H2加速增长，持续赋能多元化客户。公司预计25年生命科学有望实现10%-15%的收入增长，经调整毛利率保持持平。2-产品力保持领先，产能扩张持续进行：公司拥有行业领先的交付速度（这也是CXO公司的被资本看重的一个指标之一，反映了赚钱的速度）

其中FLASH基因合成可以在4个工作日内完成交付，5个工作日完成基因到蛋白的交付，10个工作日完成快速mRNA合成。

通过自动化生产，公司FLASH基因客户成本降低3倍，蛋白客户成本降低超过40%。24年受益于AI驱动的蛋白质工程需求以及双抗发现需求增长，公司蛋白质业务增长强劲，下半年环比增长达34%。公司生命科学业务始终坚持全球本土化战略，加 速产能扩增，致力于大规模提供高质量、本地优化的解决方案，目前新加坡、新泽西和南京产能持续进行中。 百斯杰：收入快速增长，加速全球扩张3-行业领先增长水平，盈利能力持续改善：24年百斯杰实现收入5370万美元，同比增长24.6%，按人民币计算同比增长26.8%。经调整经营利润210万美元，增长2.9%。

营收快速增长主要得益于多年来对核心酶制剂业务的创新投入和全球化战略的不断推进，其中饲料酶业务收入增长约22%，工业酶业务收入增长约29%，工业酶占比进一步上升。关键大客户群持续扩展，来自大客户收入同比增长40%。4-合成生物学管线逐步兑现（是金斯瑞科技公司的未来预期）：

公司首款天然甜味剂和乳铁蛋白产品正在顺利推进。其中甜味剂产品已完成工业级试生产，获得了self GRAS，并向FDA提交GRAS申请。合成生物学领域新产品推出周期大概是2 - 5年，由于前期有长期的研发投入积累，后续推出新产品的速度会越来越快。百斯杰国际业务在2024年有超过50%的收入增长，各区域都有所贡献，其中印度市场增速最快。5-蓬勃生物：CDMO新签订单回暖明显，再授权显著提升公司营收收入阶段性承压，25有望迎来恢复：受行业投融资下降影响，24年公司CDMO实现外部收入0.95亿美元，同比下滑13.2%，符合公司预期。24年公司新签订单恢复趋势明确，抗体蛋白方面公司获得28个CMC及其他项目（23年同期17个），其中50%来自中国以外地区，支持3个CDMO客户完成技术授权及并购交易，累计完成7个合作项目。CGT方面公司24年支持了23个IND批件，还获得了33个新的CMC项目。24年上半年签订了第一个2000升级别的CMO订单，是CDMO业务的一个重要里程碑。预计25年蓬勃生物服务收入同比增长15%-20%。

合作再授权有望带来长期收益：2024年11月14日，默克公司与礼新医药达成关于LM299 PD-1/VEGF双抗开发、生产及商业化的独家全球许可协议。

其中LM299包含蓬勃生物向礼新授权的抗PD-1单域抗体，根据公司和礼新医药的新协议，蓬勃有望活动首付款40%的分成以及后续里程碑和特许使用费25%的分成，预计25年首付款分成将确认2.35亿美金营收。目前公司合作模式包括付费服务、合作开发、资产买断以及对外授权，通过灵活多样的合作与客户共同加速管线的推进，目前已有16个对外授权项目，其中2个进入临床阶段，随着后续管线推进，有望给蓬勃带来长期收益。

从未来预期上看，传奇生物跟强生共同开发和销售西达基奥仑赛，双方各自享有这个药物50%的销售收入和利润，简单说就是传奇生物享有西达基奥仑赛50%的利润，金斯瑞生物享有西达基奥仑赛25%的利润。

金斯瑞未来每年有望从西达基奥仑赛中赚取10亿美金也就是70亿人民币利润，现在金斯瑞生物市值也就300亿，依然比较低估。

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来源：萝卜投研