猛攻固态电池，600亿锂电龙头，强势破局！

固态电池负极，又出新花样！

4月，宁德时代发布“自生成负极技术”，攻克了锂金属负极循环衰减的难题；5月，赣锋锂业也宣布突破了锂金属负极的产业化门槛。

不禁疑问，锂电龙头纷纷入局金属锂负极，究竟是为哪般？

金属锂负极拥有超高的理论比容量，是石墨负极的10倍以上，并且锂的密度还远低于硅的密度，理论上采用锂作为负极具有最高的整体比能量密度。

所以，长远来看，金属锂有望成为全固态电池的终极负极解决方案。行业也预测，到2030年全球固态电池对于金属锂负极的需求量将达到2.63万吨，对应市场规模超百亿。

也正是基于这一长远展望，赣锋锂业、宁德时代、欣界能源等纷纷入局固态电池金属锂负极，以抢占高地。

这其中，赣锋锂业无疑已经抢跑一步！

其二代混合固态锂电池负极已全部采用金属锂，其中400Wh/kg电池循环寿命突破800次并完成工程验证，全球首款500Wh/kg级10Ah产品也实现小批量量产，走在产业化前线。

不仅如此，公司还同步布局了硅基负极，实现了320-450Wh/kg电池产品的梯度布局，既满足当下半固态电池的需求，又为未来过渡到全固态电池做好铺垫。

同样的，在硫化物固态电解质领域，赣锋锂业进展也是快人一步。

早在2022年，公司便具备电池级硫化锂的量产能力，2024年进一步扩大产线规模，目前已向20多家客户供货。

相比之下，同行天齐锂业在2025年5月才宣布完成硫化锂产业化筹备工作，明显落后。

赣锋锂业还曾在2024年年报中强调，公司是行业内唯一一家拥有固态电池上下游一体化能力的企业。

事实也确实如此，从硫化物电解质及原材料、氧化物电解质、金属锂负极，到电芯、电池系统等多个关键环节，赣锋锂业已形成固态电池全链路布局。

正所谓，时间就是金钱，效率就是生命。这种一体化、全方位的提前布局，能够让赣锋锂业在固态电池产业化浪潮中如鱼得水，有望充分享受到行业发展的红利。

而之所以赣锋锂业能有如此成就，离不开其在锂电行业里的深耕。

不管是电池负极材料金属锂，还是电解质材料硫化锂，锂是最不可或缺的，而赣锋锂业最不缺的就是锂。

早年，公司从中游锂化合物及金属锂制造起步，随后向上游拓展至锂资源开发领域，累计斥资数百亿从全球各地收购锂矿资源。

截至目前，赣锋锂业以超3千万吨LCE（碳酸锂当量）的权益储量排名世界第一，成为当之无愧的中国“锂王”。而这种锂资源优势，就可直接降低公司固态电池的生产成本。

不过，现在有个尴尬的问题，就是锂价仍处于较低水平。

自2022年下半年起，碳酸锂价格就一路下滑。尤其是2024年，碳酸锂价格直接从年初的约15万元/吨跌到年末的7.6万元/吨，降幅近50%，跌破了8万元/吨的成本价。

而赣锋锂业在2024年的锂盐销量却是同比增长了27%达13万吨，在这样的价格之下，销量的增加反而是让公司越卖越亏，当年直接亏损了20.74亿。

2025年第一季度，公司业绩依旧没有明显好转，营收同比下降25.43%，净利润为-3.56亿元。同时，公司市值也降至600亿附近。

而且就目前来看，尽管碳酸锂价格已经经过了过去两年的波动调整，但碳酸锂市场的供给过剩和高库存水平还在延迟着价格的回升。

虽说长远来看，碳酸锂价格最终会逐步回升至正常水平，但也不太可能重现2022年的历史高峰。这意味着赣锋锂业单纯依赖资源优势赚取超额利润的时代已经过去。

那么，到底依靠什么，才能让赣锋锂业真正实现长期发展呢？

答案是——科技跃迁。

相比于上游原材料供应环节，下游的电池制造环节技术含量更高，具有较稳定的盈利空间。为此，赣锋锂业先后成立赣锋锂电、浙江锋锂等多家锂电子公司，向下游电池制造领域进军。

发展至今，锂电池业务在赣锋锂业营收中的比重已不容小觑，2024年该业务收入为58.97亿元，占比超3成。

而在锂电池业务中，固态电池更是被寄予厚望。

2022-2024年，尽管公司业绩一路下滑，但在研发上的投入可是没有缩减，三年累计研发费用超30亿，这些研发费用也主要是用在了固态电池上。

功夫不负有心人，赣锋锂业已在硫化物电解质、氧化物电解质、金属锂负极等固态电池关键环节具备了研发和生产能力。

同时，公司在江西新余已有一条4GWh的混合固液电池产线投产，并在江西宜春和奉新拥有合计2150吨的金属锂产能，其青海年产1000吨的金属锂项目也已建成正在生产线调试阶段。

由此也可见，赣锋锂业正试图通过从锂矿到电池的战略转型，在新能源产业链中长期占据更有利位置，实现可持续发展。

不过，这条转型之路也不是好走的。

一个是，我们前面提到的，公司目前尚未摆脱业绩亏损状态，并且距离碳酸锂价格回升至正常水平也还有一段路要熬。

另一个是，由于前几年的大肆扩张，赣锋锂业的负债率也在飙升。

2021年，赣锋锂业的资产负债率仅为33%，但到了2025年一季度已经飙升至54.95%，远高于天齐锂业。

与此同时，公司的有息负债也从72.3亿攀升至390.58亿，翻了近五倍。但截至2025年一季度末，公司账上的货币资金仅有70.45亿，远远无法覆盖有息负债。

在这种情况下，如果公司业务不能快速造血，扩张的产能不能及时消化，财务风险或将进一步放大。

总的来说，赣锋锂业正在走一条正确的道路，然而，转型之路充满挑战，锂价寒冬、负债压力等问题如影随形。所以说，公司能否成功完成转型，仍需我们持续跟踪。

以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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来源：新能源投研所