买全球最好的中国创新药

【天风医药杨松团队】

A股弹性组合：舒泰神、一品红、华纳药厂、千红制药、益方生物、科兴制药、苑东生物、九芝堂

稳健组合：百济神州、科伦博泰生物（H）、信达生物（H）、新诺威、三生制药（H）、康方生物（H）、先声制药（H）

为什么是创新药？

1）契合市场风险偏好：展望 2025年，整体市场呈现风险偏好提升的趋势，创新药是最佳映射子版块。

2）坚实的产业逻辑支撑：创新药板块拥有强大的产业逻辑，包括政策扶持、企业经营改善以及国际化拓展等多个方面。

3)基金持仓结构优化：基金持仓的交易结构攻守态势易位，为创新药板块的上涨提供更大的空间。

为什么是现在？

1)医保政策环境改善：为创新药的市场准入和推广创造更好的条件，2)企业盈利路径逐渐清晰：越来越多的企业，展现出良好的盈利能力和发展前景，3)海外 BD 逻辑持续强化：具有同类最佳(BIC)特性的创新药品种，其海外授权(BD)逻辑正在持续验证（持续！）

布局什么？

买全球最好的中国创新药

①全球大单品：百济神州，科伦博泰生物(H)，康方生物(H)，三生制药（H），百利天恒，新诺威，先声药业（H）②全球产品BIC潜力：益方生物，泽璟制药，歌礼制药(H)，再鼎医药(H)，和黄医药(H)，复宏汉霖(H)，基石药业(H)，苑东生物，九芝堂，华纳药厂③国内大单品：艾力斯，信达生物(H)，云顶新耀(H)，翰森制药(H)，恒瑞医药，贝达药业，华领医药(H)，奥赛康，舒泰神、千红制药④ 资产价值：和铂医药(H)，和誉(H)，科济药业（H），来凯医药（H），德琪医药（H）

创新价值重估，重磅交易引领新周期

投资要点：三生制药、石药集团等重磅BD交易密集落地，创新药“重估”趋势持续强化。

ASCO年会中国药企亮眼表现，ADC、双抗、三抗成为焦点。

CAR-T技术在实体瘤与通用型方向实现关键突破。

痛风治疗赛道迎来Best-in-Class选手，潜在人群超两亿人。

减重药赛道热度不减，头部企业持续加码，小分子口服药研发进入快车道。

全球首款PB2抑制剂获批，为流感耐药带来全新解决方案。

具体选股思路☀ 关注合作出海和产品对外授权，技术平台价值凸显，推荐【益方生物】，关注【三生制药】、【宜昂明科-B】、【复宏汉霖】、【加科思-B】

☀ 仿制药企业向创新转型，持续投入有望迎来收获期，中美双报品种存在对外授权价值，关注【海南海药】、【四环医药】、【远大医药】、【德展健康】

☀ 关注通用型CAR-T技术的突破和实体瘤CAR-T进入上市阶段，建议关注【科济药业-B】、【永泰生物-B】

☀ 痛风领域大病种领域，急性期新药上市带来新增市场及国产降低尿酸新药的海外授权预期，推荐【长春高新】、【一品红】

☀ 减重领域关键临床数据和对外合作出海，推荐【众生药业】，关注【来凯医药-B】、【博瑞医药】、【联邦制药】、【歌礼制药-B】

☀ 流感新药获批，市场迭代带来的机遇，推荐【众生药业】，关注【先声药业】

☀ 医保目录品种放量，政策加码拓宽市场天花板，推荐【上海谊众】，关注【艾力斯】

☀ 关注国内biotech企业经营扭亏，内销上量和出海突破，建议关注【诺诚健华】和【信达生物】

☀ 连锁药店供给逐步出清，盈利模式变革带来增长空间拓宽，推荐【益丰药房】、【老百姓】，关注【一心堂】

☀ 原料药产业升级，关税冲击减弱，从尼古丁原料延伸至烟袋等终端产品，推荐【金城医药】

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来源：文八股调研纪要