可控核聚变大涨点评!近期投资要点

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调研纪要

2025-05-28

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一、可控核聚变板块大涨点评:空间仍然足、弹性依旧大、催化在路上

一句话重申观点:25年是核聚变资本与技术的共振,关注链主和弹性标的。

资本开支:我们测算未来几年(26-28年)板块核聚变年化CAPEX是260/410/640e(仅考虑已公开的反应堆),景气拐点向上。

选股思路卡位:核心链主联创光电合锻智能国光电气

弹性标的:皖仪科技(氦质谱检漏仪)、爱科赛博(磁场、加速器电源)、英杰电气(磁场电源)、应流股份(偏滤器供应商)。

二、可控核聚变近期要点和核心产业链梳理的电话会议内容

主要介绍了可控核聚变板块的市场表现、近期要点及核心产业链情况,以下是具体总结:

(1)、可控核聚变板块市场表现

• 涨幅突出:从3月21日到会议当天,可控核聚变板块重点公司绝对收益率达40%-50%,相对回报率超50%,部分个股如中州特材涨幅近两倍。

(2)、近期核心要点

1. 订单落地,距离不遥远

◦ 今年多家产业链公司已拿到千万级至亿级订单,与机器人板块进度相当,打破“太遥远”的质疑。

2. 工程堆建设与投资

◦ 进度:2-3年内将有2-3个工程试验堆落地,单堆投资100亿-200亿,总投资预计500亿-600亿,订单将在今明后年逐步兑现。

◦ 招标催化:合肥First项目招标未过半,核心设备因技术变化暂未大量下单,预计今年下半年星火、仙诀等堆将提前招标,国光、联创等可能获大单。

3. 海外进展与融资

◦ 美国NIF的Q值达4-5(实验室阶段较高水平),CFS公司融资规模大,为后续项目推动做准备,海外走“投资-成果-再投资”路线,未来3-5年工程堆投入可能达数百亿至上千亿。

4. 资金入场

◦ 国家队资金(如昆仑资本)及国企央企(如中石油、宁德时代)开始投资产业链公司,部分核心零部件公司已实现利润。

5. 行业催化剂

◦ 新堆陆续落地,下周/下下周成都将召开可控核聚变商业化学术大会,政策支持有望逐步落地。

三、核心产业链梳理

(一)国内主要项目

• 西南地区:环流三号改造,已释放数亿订单;先觉巨能混合堆(惯性约束),公司成立,资金落地,即将挂牌招标。

• 南昌:星火一号(高温托卡马克混合堆)。

• 合肥:B项目招标启动,今年招标量级大几十亿。

• 上海:中国巨变进入实质性运营阶段,与合肥等项目形成两条线。

• 私企:新奥能源、能量机电等募资,科研装置下半年陆续推出。

(二)产业链环节及标的

1. 上游:材料

◦ 核心材料:锂(未来可能转向钨基材料)、超导材料(哈式合金、氧化镁等)。

◦ 其他材料:钢铁(用于大规模壳体)。

2. 中游:系统与设备

◦ 磁体系统:

◦ 低温超导:西部超导

◦ 高温超导:永鼎、金达、联创光电

◦ 偏滤器、包层:核材、安泰、光威。

◦ 加热系统:

◦ 方式:M加热、离子束加热、射频加热(电子回旋、离子回旋等)。

◦ 标的:国光、旭光。

◦ 电源系统:为各系统供电,涉及网址、血迹等公司。

◦ 其他系统:真空设备、温控系统、检测系统等(未详细展开)。

3. 下游:应用

◦ 目前主要聚焦工程堆建设,商业化应用暂未明确提及。

(三)海外动态

• 公司与项目:黑亮、CFS、TE等公司推进技术,黑亮第七代装置实验接近或超过“次数大于一”目标,海外科学进步可能在近两年更显著。

四、总结与建议

• 行业趋势:商业化进程提前,下游招标、项目落地及海外进展为主要催化剂,资金关注度提升。

• 关注方向:重点关注6-7月行业变化,可与团队交流各板块具体标的及价值量,包括托卡马克及其他技术方案的成本构成。

三、三祥新材:卡位核聚变第一壁关键材料,核级锆放量在即【东北先进材料&石化 杨占魁】

核级锆材料物理化学性能优异,是核聚变反应第一壁候选材料之一

核聚变反应中的第一壁是核聚变装置中直接面对高温等离子体的核心结构部件,承担着保护反应堆内部结构、承受极端热负荷和粒子轰击的关键作用。

公司在投资者互动平台回答称,#核级锆材料具备低中子活化、耐高温腐蚀和优异的综合性能,在核聚变第一壁中可抵御极端高温、粒子轰击和中子辐射,#可作为第一壁候选材料之一(常与钨、铍等材料协同使用)。

已取得下游核电供应链客户订单,核级锆放量在即

据公司互动平台信息,截至2025年5月,#公司核级海绵锆已实现规模化量产(年产1300吨核级海绵锆项目已投产)并取得下游核电供应链客户订单。

公司核级海绵锆产品已获得市场认可,#将积极关注核聚变领域对核级锆材的需求。

此外,伴随国家核电战略的实施,公司有望持续受益于核级海绵锆需求的增长。

锆系固态电解质材料实现小批量供货,积极关注人形机器人产业发展

公司锆基氯化物材料已提供给下游客户及相关科研院所进行氯化物电解质合成及组装固态电池验证,整体性能表现优良,#已向下游固态电池工厂实现小批量供货。

机器人方面,公司镁合金具备轻量化优势,锆基非晶合金具备高强度、高弹性、高耐腐蚀性的特点,或有望运用于人形机器人领域。

来源:文八股调研纪要

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