可控核聚变异军突起， 这家公司ROE居然高达28.6%！

现代社会，能源的重要性越来越突出，煤炭、石油依旧是咱们的核心储备资源。

我国每年的能源消耗量差不多得用掉 50 亿吨标准煤炭，有人甚至开玩笑说，产煤大省的地下都快被掏空了。

而且在消耗这么多煤炭、石油的同时，咱们还得面对碳排放的大难题。

那能源问题该怎么解决呢？

自从人类第一颗原子弹爆炸后，怎么把这种瞬间爆发的巨大能量，变成可持续利用的能源，就成了大家不断探索的目标。核能主要有核裂变和核聚变两种形式。核裂变是重金属元素的原子通过裂变释放能量，比如 1 公斤纯铀全部反应释放的能量，相当于 3000 吨煤炭完全燃烧的能量。目前核裂变已经实现可控，还进入了商业化应用，也就是现在的核电站。

但既然可控核裂变已经实现了，为啥全球的核电站还是没多少呢？

这就得说说核裂变面临的两个限制了。一个是原材料太稀缺，核裂变需要的铀等重金属元素在地球上含量很少，想靠核裂变全面取代传统能源不太现实，只能部分替代。另一个是污染风险，核裂变反应堆会产生放射性很强的核废料，处理这些废料特别复杂，切尔诺贝利和日本福岛的事故，至今还让人警钟长鸣。

这时候，核聚变就被大家寄予厚望了！

核聚变是由较轻的原子核聚合成较重的原子核释放能量，效率比传统化石燃料和核裂变都高得多，咱们熟悉的氢弹就是核聚变的例子。

可控核聚变呢，就是人为控制核聚变过程，让能量持续、稳定地释放，而且它能模拟太阳内部的核聚变反应机制，带来无限的清洁能源，被称为 “人造太阳”，甚至有望成为人类的终极能源形态。

核聚变相比核裂变，有两个明显的优势：

一是原料清洁又不受限制，可控核聚变主要用氘 — 氚作为燃料，而氘在海水中藏量巨大，总量高达 40 万亿吨，如果全部用来聚变反应，能量够人类用百亿年。

二是无污染，可控核聚变不会产生放射性物质，而且核聚变需要极高的温度，要是某个环节出问题，温度下降，聚变反应就会自动中止。

那可控核聚变现在进展到哪一步了呢？

在这一领域，咱们中国已经走在前面了。2025 年 1 月，EAST 全超导托卡马克核聚变实验装置，首次实现 1 亿摄氏度 1066 秒稳态长脉冲高约束模式等离子体运行，刷新了世界纪录。2025 年 3 月，中国环流三号实现原子核温度 1.17 亿℃、电子温度 1.6 亿℃的 “双亿度” 运行，这标志着我国可控核聚变技术正式迈入 “燃烧实验” 阶段，真正开始模拟太阳内部的聚变反应，离 “无限” 清洁能源又近了一步。

一个产业崛起，往往会给供应链企业带来红利，像宁德时代、拓普集团、恒瑞医药这些巨头就是典型例子。

而在核裂变和可控核聚变领域，纽威股份肯定是绕不开的企业！为啥这么说呢？

在核电领域，有个关键部件叫核电阀门，它是核电站里使用数量较多的承压设备，也是核电系统的保护设备。数据显示，核电阀门约占核电站总投资额的 2 - 3%，每座核电厂大约需要 2 - 3 万台阀门，后期更换费用能占总维修额的 50% 以上。

由于受技术、资质等壁垒限制，目前国内只有纽威股份、中核科技、江苏神通等企业具备核 I 级阀门生产能力。这其中，纽威股份虽然是制造企业，却有两个与众不同的特点：

第一是深耕行业构筑起了护城河。

纽威股份是我国工业阀门制造的寡头企业，产品包括球阀、蝶阀、闸阀、核电阀等，规格型号有 5000 多种，应用在石油、天然气、化工、电厂等多个行业。

从营收结构看，近些年纽威股份阀门业务营收占比一直维持在 90% 以上，2024 年更是高达 97%，看得出公司特别专注深耕这个领域。

公司在阀门领域不断进行技术攻坚，实现了大口径盘阀产品、偏心 C 型球阀产品、釜底阀产品等几十个项目的研发与制造，在核电、超低温等领域不断打破国外垄断，靠技术和产品构筑起了护城河。

在核电方面，早在 2021 年，公司半年报就提到与国际热核实验反应堆组织签订了合同，包括 500 台高精尖核电阀门，这彰显了公司的技术实力。

同时，纽威股份在 2024 年年报中说，公司获得了 “国和一号” 和 “华龙一号” 核级阀门采购合同，持续扩大在核电领域的份额。

第二是盈利能力领先。

数据显示，2024 年纽威股份的净资产收益率 ROE 高达 28.6%，这在制造业里可太少见了，不仅远超中核科技、江苏神通等同类型公司，甚至超过了片仔癀、五粮液、福耀玻璃等企业。

通过对 ROE 进行杜邦拆解发现，纽威股份 ROE 从 2021 年的 13% 提升到 2024 年的 28.6%，主要靠净利率的提升，总资产周转和权益乘数变化不大。净利率从 9.58% 提升到 18.69%，这么快的提升得益于毛利率的提升和费用的控制。

2021 年以来，纽威股份毛利率持续攀升，到 2024 年高达 38%，领先中核科技、新莱应材等企业。

纽威股份毛利率提升这么快，是因为公司优化产品结构，积极走中高端路线，快速切入核电领域就是很好的例子。

数据显示，2019 到 2024 年，我国核准核电数量分别为 4 台、4 台、5 台、10 台、10 台、11 台，2025 年 4 月更是单次核准了 10 台机组，核电装机在加速。

而且后期一旦可控核聚变落地，会进一步加速装机增量，进而带动核电阀门需求量增长。

来源：题材挖掘刀