深度解析：海光信息吸收合并中科曙光，万亿算力巨头将诞生（附：中科院系上市公司梳理）

1、事件催化：

5月25日晚间，科创板芯片龙头海光信息（688041）与沪市超算龙头中科曙光（603019）同步公告，拟通过换股吸收合并方式实现战略重组，这是5月16日新版《上市公司重大资产重组管理办法》发布后首单上市公司间吸收合并案例。此次交易将创造一个市值超4000亿元（合并前海光3164亿+曙光906亿）的算力产业巨擘，其战略意义远超单纯的资本运作。

从股权结构看，中科曙光持有海光信息27.96%股份，是其第一大股东。此次合并后，海光信息将作为存续主体，中科曙光法人资格注销，双方股东将按照约定的换股比例获得存续公司股份。这种"子并母"的反向吸收合并，在A股历史上较为罕见，凸显中科院体系对算力产业链垂直整合的决心。

这是中科院系"芯-端-云"全产业链整合！

技术层面，海光信息的国产x86架构CPU、DCU芯片（对标英伟达A100）与中科曙光的高端服务器、液冷技术形成"芯片-硬件-系统"的闭环。例如，海光DCU芯片可直接嵌入曙光的AI算力集群，结合其自研的E级液冷技术，可将国产算力中心的能效比提升30%以上，显著降低对海外GPU的依赖。

2、政策上来看：

这是国产替代3.0时代的顶层设计！

此次合并并非孤立事件，而是国家算力战略的关键落子。

根据2025年1月发布的《"十四五"数字经济发展规划》，到2025年我国算力规模需达到300EFLOPS，其中自主可控算力占比不低于60%。海光与曙光的合并，正是响应这一政策目标的标志性动作。

从政策端看，新版《重组办法》明确鼓励"产业整合型并购"，并将科创板上市公司间吸收合并的审核周期从3个月压缩至20个工作日。上海市政府近期发布的《支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027）》更将集成电路列为重点支持领域，提出设立200亿元专项并购基金。政策红利的密集释放，为此次交易提供了绝佳的窗口期。

对比历史案例，2015年中国中车合并后，其轨道交通装备全球市场份额从28%提升至35%，海外订单占比增长20个百分点。参照这一逻辑，海光与曙光合并后，其在国内AI服务器市场的份额有望从当前的30%跃升至50%以上，直接对标浪潮、华为等竞争对手。

3、市场影响：

此次合并将彻底改变国内算力产业链的竞争态势。

目前，浪潮信息在AI服务器市场占据35%份额，但缺乏自主芯片支持；

华为昇腾生态虽技术领先，但受限于美制裁，产能难以释放。

海光与曙光的结合，将形成"芯片-服务器-云服务"的垂直整合能力，预计2026年国产算力市占率可突破50%。

对于投资者而言，此次交易标志着A股科技投资进入"全产业链竞争"时代。

1）半导体板块估值体系重构

合并后的公司将覆盖芯片设计、服务器制造、算力服务全链条，这种"硬科技+重资产"的商业模式，可能推动其估值模型从单纯的PS（市销率）转向EV/EBITDA（企业价值/息税折旧摊销前利润）。参考国际对标公司超威半导体（AMD）的估值水平（当前EV/EBITDA约18倍），合并后的海光信息合理估值有望突破5000亿元。

2）算力产业链资金虹吸效应显现

近期科创板资金流向显示，海光信息在公告前已连续3日获得主力资金净流入，合计超1.6亿元。随着合并进程推进，预计将有超过200亿元增量资金从消费、周期板块向算力产业链迁移。这一过程可能引发半导体ETF（比如512480）的规模快速扩张，预计6月底前规模将突破500亿元。

3）国资背景并购成市场新主线

此次交易是典型的"国资主导+市场化运作"模式，中科曙光的实际控制人为中科院计算所，海光信息无实际控制人，但中科院系持股比例超30%。参考上海市政策中"培育10家国际竞争力上市公司"的目标，预计2025年将有更多中科院系企业启动并购重组，形成"国资改革2.0"投资主线。

进一步梳理一下，

中科院系企业集中于芯片、激光晶体、精密仪器等“卡脖子”领域。

（例如，福晶科技的激光晶体技术全球垄断，奥普光电的光栅编码器国产替代率超90%，海光信息的DCU芯片已实现与英伟达A100性能对标。）

以下是中科院系上市公司核心梳理：

（涵盖直接控股、间接控股及战略参股企业，部分梳理，仅供研究参考）

1）中科曙光（603019）

实际控制人：中科院计算技术研究所（直接控股）

核心业务：高端服务器、液冷数据中心、算力网络构建

市场地位：国内超算领域绝对龙头，液冷技术全球领先，连续三年国内服务器市占率第一；深度参与“东数西算”国家级工程，海外市场覆盖50+国家，算力网络技术入选工信部首批创新案例。

2）海光信息（688041）

实际控制人：中科曙光（中科院计算所间接控制，持股27.96%）

核心业务：国产x86架构CPU、DCU（AI芯片）研发与销售

市场地位：国内唯一实现x86指令集自主可控的芯片企业，产品覆盖金融、能源等关键行业；DCU芯片性能对标英伟达A100，与3000+生态伙伴完成适配，2024年营收同比增长45%。

3）中科星图（688568）

实际控制人：中科院空天信息创新研究院（直接控股）

核心业务：数字地球平台、遥感卫星数据应用、地理信息系统

市场地位：国内遥感影像处理领域龙头，服务国防、气象、自然资源等关键领域；商业航天领域布局卫星互联网终端，参与国家级空天信息基础设施建设。

4）中国科传（601858）

实际控制人：中科院控股有限公司（国科控股，直接控股）

核心业务：科技期刊出版（《中国科学》等）、数据要素服务、学术数据库

市场地位：中科院唯一上市出版平台，占据国内科技出版市场35%份额；数据要素业务切入科研数据确权、流通领域，受益国家数据要素市场化政策。

5）中科软（603927）

实际控制人：中科院软件研究所（直接控股）

核心业务：金融IT系统（银行核心系统、保险解决方案）、华为鸿蒙生态开发

市场地位：国内银行核心系统市占率超30%，华为鸿蒙生态最大ISV（独立软件开发商）；参与央行数字货币试点工程，技术标准制定能力突出。

6）福晶科技（002222）

实际控制人：中科院福建物质结构研究所（直接控股）

核心业务：激光晶体（LBO、BBO）、精密光学元件、光通信器件

市场地位：全球非线性光学晶体龙头，市占率超60%，产品用于光刻机、量子通信等高端领域；技术壁垒极高，垄断性受益于光子芯片、激光雷达等新兴需求。

7）中科三环（000970）

实际控制人：中科院控股有限公司（国科控股，直接控股）

核心业务：稀土永磁材料（钕铁硼）、新能源车电机磁材

市场地位：全球稀土磁材前三企业，国内市占率25%，特斯拉、比亚迪主要供应商；受益稀土资源战略价值提升，2024年海外订单同比增长38%。

8）机器人（300024）

实际控制人：中科院沈阳自动化研究所（直接控股）

核心业务：工业机器人、协作机器人、半导体设备（清洗机）、智能物流系统

市场地位：国内机器人产业链最全企业之一，协作机器人技术对标优傲机器人（UR）；半导体设备进入中芯国际、华虹半导体产线，国产替代加速。

9）奥普光电（002338）

实际控制人：中科院长春光机所（直接控股）

核心业务：光栅编码器、国防光电测控设备、航空航天精密部件

市场地位：国内光栅编码器市占率超70%，技术不可替代，用于光刻机双工件台、导弹制导系统等；军工订单占比超60%，受益国防装备升级。

10）东方中科（002819）

实际控制人：中科院控股有限公司（国科控股，直接控股）

核心业务：电子测试测量设备（半导体测试、新能源汽车测试）、数字安全服务

市场地位：国内半导体测试设备市占率20%，新能源汽车电驱测试市占率第一；布局工业互联网安全，参与工信部“星火·链网”项目。

11）中科信息（300678）

实际控制人：中科院控股有限公司（国科控股，直接控股）

核心业务：人工智能（OCR识别、机器视觉）、智慧政务、烟草信息化

市场地位：国内印钞检测设备市占率超90%，烟草行业信息化市占率第一；AI技术应用于石油勘探、医疗影像，技术转化效率领先。

12）曙光数创（872808）

实际控制人：中科曙光（中科院计算所间接控制，持股62.5%）

核心业务：浸没式液冷数据中心、超算中心基础设施

市场地位：国内液冷数据中心市占率40%，技术能效比（PUE）低至1.04，服务国家超算天津中心、深圳中心；北交所液冷第一股，2024年营收增长68%。

13）星图测控（920116）

实际控制人：中科院空天信息创新研究院（直接控股）

核心业务：商业航天测控服务、卫星数据分析、火箭发射保障

市场地位：北交所首只商业航天概念股，技术覆盖90%以上低轨卫星测控需求；2025年上市首日涨幅550%，参与民营火箭发射任务超30次。

14）龙芯中科（688047）

实际控制人：中科院计算所（第二大股东，持股19.32%）

核心业务：国产CPU（LoongArch指令集）、自主生态构建

市场地位：国内唯一构建独立于x86/ARM的第三套信息技术体系，党政军领域国产化主力；2024年LoongArch生态伙伴超2万家，操作系统适配率达95%。

15）拓荆科技（688072）

实际控制人：国家大基金（中科院参股，持股13.5%）

核心业务：半导体薄膜沉积设备（PECVD、ALD）

市场地位：国产半导体设备核心企业，28nm设备量产，14nm进入验证阶段；2024年营收同比增长52%，技术对标应用材料（AMAT），长江存储、华星光电主要供应商。

16）联泓新科（003022）

实际控制人：中科院（第二大股东，持股25.27%）

核心业务：EVA光伏胶膜、高端聚烯烃（POE胶膜）、新材料

市场地位：国内EVA胶膜市占率20%，受益光伏装机量增长；POE胶膜技术突破海外垄断，2024年毛利率提升至35%，宁德时代、隆基绿能合作伙伴。

17）寒武纪（688256）

实际控制人：中科院（参股，持股15.84%）

核心业务：云端AI芯片（MLU系列）、边缘计算芯片

市场地位：国内AI芯片设计头部企业，MLU370-X8卡性能对标英伟达A100，自主指令集（MLUarch）适配百度飞桨、旷视天元等框架；2024年政府及国企订单占比超60%。

18）国科恒泰（301370）

实际控制人：中科院控股有限公司（国科控股，直接控股）

核心业务：医疗器械流通、数字化供应链、智慧医疗平台

市场地位：国内医疗器械第三方物流头部企业，覆盖超2000家医院；2024年收购5家区域龙头企业，渠道整合加速，数字化平台提升流通效率30%。

19）中科飞测（688361）

实际控制人：中国科学院微电子研究所（持股3.63%，通过孵化企业控股）

核心业务：半导体量测设备（光学缺陷检测、电子束检测）、薄膜厚度测量仪

市场地位：国内唯一能量产28nm光学检测设备的企业，客户覆盖中芯国际、长江存储等头部晶圆厂；2023年科创板上市后市值突破300亿元，技术对标科磊（KLA）。

20）仕佳光子（688313）

实际控制人：中国科学院半导体研究所（持股1.72%，战略参股）

核心业务：PLC光分路器芯片、AWG芯片、光纤光栅等光通信器件

市场地位：全球PLC光分路器芯片市占率超30%，打破日本住友电工垄断；AWG芯片实现100G/200G速率国产化，应用于中国移动、华为等运营商及设备商。与中科院半导体所合作研发硅光集成芯片，2024年推出国内首款1.6T光模块用AWG芯片，技术参数达到国际领先水平。

21）国科天成（301529）

实际控制人：中国科学院空间应用工程与技术中心（通过参股企业间接控制）

核心业务：制冷型红外探测器、锑化物材料研发、航天遥感设备

市场地位：国内锑化物红外探测器龙头，技术突破欧美禁运限制，产品用于航空航天、高端安防；2024年创业板上市后市值超200亿元，参与嫦娥六号月球车红外成像系统研发。

22）中科微至（688211）

实际控制人：李功燕（中科院自动化研究所博士，技术团队核心来自中科院）

核心业务：智能物流分拣系统、工业机器人

市场地位：国内快递物流分拣设备市占率超25%，服务顺丰、京东等头部企业；2023年科创板上市后市值突破150亿元，技术对标日本大福（Daifuku）。自主研发的动态称重、交叉带分拣技术达到国际先进水平，2024年推出全球首台AI视觉分拣机器人，分拣效率提升30%。

---------------------

来源：金融梦想家