军工股：牛市必定暴涨的板块

今天一直表现不错的是军工股板块，特别是军工电子涨幅超过3%，最近几个交易日已经创了年内新高。

历次市场牛市期间，军工板块都是弹性最大的板块之一。

根据粗略统计

2006-2007年牛市期间：军工板块指数上涨11倍。

2014-2015年牛市期间：军工板块指数上涨2.7倍。

2020-2021年局部牛市：军工板块指数涨幅约80%。

从板块的弹性或者资金识别度看，军工具备承接成长股资金的基础，能否持续上升需要行业基本面逻辑或者叙事性有想象空间。

从整个行业来看，刚开完的两会中25年国防支出预算为1.7846.65亿，同比增长7.2%，这点基本和23年，24年持平，行业的增长确定性强。

23.24年军工板块表现较差的原因很大程度上是受行业订单和业绩下滑影响，这点预计将会有好转。

2025年是十四五规划最后一年有望释放之前延迟的订单叠加十五五规划初期新装备带来新一轮备货周期，前四年完成量约60%，剩余40%任务集中在今年预计25年可能是未来几年的周期拐点。

从下游订单看有些方面已经有所体现，上游元器件公司（如连接器、电容、电源公司）2月订单同比环比高增长，如mlcc增长约50%，电源模块增长40%-50%，板卡增长40%，表明订单反转，军工行业反转，国内需求没问题。

逻辑上看行业需求增长，之前延后的订单有望在今年释放，行业订单也有体现了，军工板块具备炒作的基础，现在欠缺的就是一个合适的催化，比如前几天又传言特朗普要退出北约，欧盟提高军费支出等外在消息刺激。

从资金面来讲，A股主线AI已经调整了一段时间，如果AI集体熄火，军工的炒作概率就会变高。

方向上看：

导弹业务:前两年半停滞，今年上游企业拿到订单，如导弹连接器龙头2月订单同比翻倍。产业端调研反馈企业对2025年乐观，机构可能更青睐该赛道。建议关注导弹占比高和偏上游元器件、零部件企业，弹性更大，预计上游部分环节增长50%-100%以上。

军工电子：行业景气度先行指标，上一轮行情时2020Q2单季度利润率先爆发，五年计划维度来看目前正处于类似2020Q1位置，且军工电子作为上游企业牛鞭效应显著，弹性相比下游更大，军工电子订单反馈节后开始异常积极且预计在4-5月新订单的反馈会更明确

水下装备：水下急需补短板，UUV是攻防体系核心，是今年1-10批产放量最为核心的装备，未来配置空间很大可类比空中无人机。

AI+军工：AI正在变革军工行业，Palantir已经20倍涨幅万亿市值超过洛马等传统军工巨头。中国的Palantir在哪？核心是拥有数据资源、应用场景经验和垂直算法的公司。此外，AI赋能带动的无人装备也将迎来放量。

机器人：军工需要机器人和AI，无人装备是未来重点发展方向

无人机方向：订单超预期，今年国内外有大订单落地

相关标的：

火炬电子，鸿远电子，盟升电子,菲利华，中兵红箭，楚江新材,航天电器，新雷能,晶品特装，中光学,光电股份，建设工业,无人机，航天彩虹，爱乐达,西部材料，中科海讯和中国海防,复旦微电,中科星图,华如科技,联创光电,科思科技,洪都航空

军工电子逻辑很顺

风格面：历史上每次牛市中券商、计算机、军工都是牛市品种，本轮牛市军工涨幅相对落后，近期随着科技股的扩散，轮动行情蔓延到军工股开始补涨。

基本面：大大说要把过去失去的两年用十四五最后一年补回来、欧洲扩军、部分条线订单开始有起色。

军工观点：军工板块过去 2 到 3 周关注度提升，订单出现拐点。经历两年半调整，受人事调整和新装备影响，行业订单和业绩下滑，尤其航天和信息化领域受损严重。近期行业变化明显，认为已到行业拐点，2025 年是反转之年，是未来三年周期的拐点，值得重点配置和关注。

军工电子：行业景气度先行指标，2025年有望迎来高弹性增长 。新一轮装备放量即将到来，上游军工电子订单先行。“十四五”期间，航空主机厂大额预付款2021年落地，但是军工电子企业收入2020Q2迎来环比提升，考虑交付周期订单或在2020Q1即迎来高增长，五年计划维度来看目前正处于类似2020Q1位置。2025年作为“十四五”收官之年，军工装备订单即将批量落地，军工电子订单有望率先迎来高速增长。

投资逻辑：军工电子作为军工上游企业牛鞭效应显著，收入弹性相比下游环节更加明显。2019~2021年宏达电子、鸿远电子（自产）、紫光国微（特种集成电路）收入复合增速分别为54%、51%、77%。新一轮武器装备订单落地后，未来2~3年军工电子有望实现超出行业平均水平的高弹性增长。

来源：赛道掘金