昨日行业研报周度观点汇总[24/10/14]

资本市场：增量政策释放积极信号，扭转市场信心及预期向下的颓势。（1）周六财政会：发布一揽子增量政策：1.加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。2.发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。3.叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。4.加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。5.逆周期调节政策不止于此，后续还将推出如：中央财政举债和赤字提升空间等政策。一揽子增量政策对市场进行预期管理，扭转国庆节后市场向下颓势，向市场传递出积极信号，政策组合拳持续跟进和落后的决心，如果后续不奏效，预计后续更重磅的措施还在研究中，例如可以扩大整个赤字空间。

证券：行情来去匆匆，第二波行情仍需重点关注后续政策推出。（1）行情来势较为猛烈主要系本轮政策在美联储降息之初即紧密推出，具体涉及货币政策，资本市场，房地产市场。“去也匆匆”主要系本轮行情演绎过快，同时由于美国监管层面的及时应对，10月4号美国适时发布大超预期的非农数据，市场转鹰，向市场传递出延缓降息节奏的预期，此后美元即调头向上，同时也加剧了海外资本对中国资产做空的加剧，增加国内市场资产价格波动。（2）当前板块分歧较大，一方观点认为行情由于来去过快，较大程度上打击了投资者信心，可能认为本轮行情基本告一段落；另一方认为后续政策将会给出强有力的应对，增加市场信心，扭转向下预期，在预期管理之下，仍然期待有进一步的行情，预期第二轮行情有望转为慢牛，机构投资者预计参与度更高，行情演绎或将摆脱第一波行情无序的状态，进而呈现出主线更清晰的状态。（3）我们重申接下来应坚守整个板块的两条投资主线，其一是头部格局重组及马太效应加剧，关注“三超集团”——中投系、中信系、上海国资系；第二条主线主要围绕并购重组深入展开。（4）板块经过上周回调，PB整体为

1.7577，在1.3以下的公司有22家，板块仍然处于较低位置，具备投资价值。政策强势或带动市场预期扭转，重申牛市初期重点看好板块投资价值，看好板块第二波行情机会。

保险：主线由负债端转移至资产端弹性，同时坚持对板块内部轮动的推荐逻辑。1）2024年10月11日30年期国债收益率为2.3100%，后续需持续关注，长端利率相对企稳是板块行情的重要基础。

行业研究丨行业周报丨银行

财政支持化债，提振银行估值 ——银行业周度追踪2024年第41周

报告要点

国庆节后四个交易日银行指数累计下跌0.6%，相较沪深300指数超额收益2.7%，相较创业板指数超额收益2.8%。9月底宏观政策明显放宽后，市场短期内急速上涨，节后出现回调，市场交易量大幅上升，放大波动率，银行板块前期涨幅低于大盘，节后相对大盘调整幅度也更小。财政部表示，计划一次性增加较大规模债务限额更大力度置换地方政府存量隐性债务。2015年中央层启动第一轮地方债务置换，释放银行风险，即将出台的政策是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施，释放积极的信号，后续持续观察相关配套文件出台以及政策落地实效。

分析师及联系人

1、大盘整体回调，板块走势分化。本周（2024/10/08-2024/10/11）大盘在普涨后整体迎来回调，一级行业中食品饮料跌幅7.47%，跑输上证综指（-3.56%）3.91个百分点。板块在经历了节前大幅上涨后走向分化，本周除软饮料板块上涨0.17%外其他子板块均有所下跌，其中调味发酵品和零食跌幅较小，分别为-3.95%/-5.48%，保健品、啤酒、其他酒类跌幅较大，分别为-9.71/-8.67%/-8.67%。个股方面，西部牧业（+10.28%）、舍得酒业（+9.42%）、东鹏饮料（+6.77%）、天味食品（+3.36%）、莲花控股（+2.31%）等领涨；皇台酒业（-23.02%）、ST春天（-14.47%）、伊力特（-13.88%）、迎驾贡酒（-13.75%）、香飘飘（-13.58%）等领跌。

2、白酒：板块暂时回调，关注财政政策加码。本周白酒板块下跌8.21%，我们认为板块在经历快速上涨后回调属于正常现象。10月12日，财政部的新闻发布会宣布了即将推出四方面增量财政政策，提出加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展。我们认为会议传递了积极信号，或将提振市场整体信心。白酒作为经济的润滑剂，经济活动的增加或将促进白酒的开瓶和消费。目前白酒板块估值仍处于历史低位，截至10月11日，白酒板块PE-TTM为21.08x，近3年估值分位数仅为9.27%，近5年估值分位数仅为5.51%。随着一系列经济刺激政策落地，市场信心逐步回升，白酒板块业绩和估值均有修复空间，有望迎来戴维斯双击。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等，建议关注珍酒李渡等。

3、大众品：普涨过后迎来降温，短期关注三季报业绩较优个股。根据国家统计局数据，9月CPI同比+0.4%,涨幅比上月回落0.2pct，环比持平，略弱于市场预期，其中9月食品价格同比+3.3%，涨幅比上月扩大0.5pct，主要系开学季节假中秋节日等因素影响，非食品价格由上月同比+0.2%转为下降0.2%，主要系能源、旅游、出行等价格下行。本周大众品在快速上涨后迎来调整，其中软饮料小幅上涨、调味发酵品（-3.95%）和零食（-5.48%）跌幅较小，个股来看，东鹏饮料、安琪酵母涨幅居前，三只松鼠、盐津铺子跌幅较小，主要系三季报发布临近，个股回归业绩表现。

本周、年初至今医药指数涨幅分别为-6.0%、-12.75%，相对沪深300的超额收益分别为-2.75%、-26.05%；本周化药（-5.16%）、生物制品（-5.70%）及医疗器械（-6.21%）等股价跌幅相对较小，中药（-6.60%）、医药商业（-6.76%）及医疗服务（-6.84%）等股价跌幅较大；本周涨幅居前赛托生物（+25.03%）、益诺思（+13.53%）、新里程（+13.48%），跌幅居前兴齐眼药（-18.49%）、亚辉龙（-16.85%）、微电生理（-15.80%）。涨跌表现特点：随着市场波动本周医药板块大小市值个股普跌。

MicroRNA发现者斩获2024年诺贝尔生理学或医学奖，小核酸药物大有可为：10月7日备受瞩目的2024年诺贝尔生理学或医学奖揭晓，Victor Ambros博士和Gary Ruvkun博士因发现microRNA及其在转录后基因调控中的作用共同获得这一奖项。目前，全球有多款小核酸药物获批上市，随着首款长效降脂siRNA药物—诺华的Inclisiran于2020年成功上市，小核酸药物开始在慢病领域展示出具有巨大的前景。国内小核酸药物研发方兴未艾，多家药企积极布局，目前国产研发领先的主要是圣诺医药、悦康药业、舶望制药、瑞博生物、恒瑞医药等，相关产品均推进到II期临床阶段，此外正大天晴、石药集团、君实生物等也积极布局小核酸药物，国内研发进度领先。

恒瑞医药的EZH2抑制剂SHR2554片申报上市；礼来的米吉珠单抗静脉注射剂型和皮下注射剂型在华申报上市；偏向型GLP-1受体激动剂伊诺格鲁肽首个II期临床结果公布：10月11日，CDE官网显示，恒瑞医药的EZH2抑制剂SHR2554片申报上市。这是首个申报上市的国产EZH2抑制剂。SHR2554是恒瑞医药自主研发的新型、高效、选择性的口服EZH2抑制剂，可以选择性强效抑制野生型和突变型EZH2酶活性；10月9日，CDE网站显示，礼来的米吉珠单抗（mirikizumab）静脉注射剂型和皮下注射剂型在华申报上市。根据临床试验进展及注册审批信息，推测此次申报的适应症为克罗恩病（CD）；近日，南京大学附属鼓楼医院朱大龙教授团队及其合作伙伴携手先为达生物在Nature Communication正式发表了新型、脂肪酸修饰的长效GLP-1激动剂伊诺格鲁肽注射液（Ecnoglutide, XW003）在成人2型糖尿病患者中的II期临床试验结果。

具体思路：1）创新药领域：恒瑞医药、百济神州、海思科、信达生物、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等；2）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；3）消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；4）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；5）GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；6）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；7）中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；8）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；9）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；10）IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；11）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；12）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；13）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；

14）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。