一家“国家队”重仓的绩优低估值印钞机公司！

我们买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。

价值投资并不能充分保证我们投资盈利，因为我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司未来业绩还要与我们的估计相符。但是价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。

——巴菲特

下面是正文：

青岛啤酒（600600），公司位于山东省青岛市，主要从事“青岛”、“崂山”等品牌啤酒的制造和销售。

公司是我国最悠久的啤酒生产企业，青岛啤酒是国内首批十大驰名商标之一。

公司拥有多层次的产品体系，形成以“青岛”、“崂山”为主的“1+1”品牌策略。

近些年，啤酒行业步入了以经营提效和结构升级为主的高质量发展阶段。一方面，存量竞争下格局稳固且逐渐改善，龙头关厂提效，中小啤酒厂退出市场，行业产能包袱出清。另一方面，伴随啤酒消费升级、年轻消费群体崛起，高端啤酒市场持续扩容，龙头纷纷主动推进产品高档化，行业整体利润提速释放。

公司作为行业龙头，在产品、品牌、渠道上已有深厚积累，近年来内部治理亦有进一步改善。公司具备突围高端化的实力，并在以创新为代表的企业基因指导下，有望不断实现自我优化，继续引领行业高质量发展，享受行业红利。

公司深入实施调结构、高端化战略，推动副品牌向主品牌升级，聚焦青岛经典以上高端品牌。中高档产品占比持续提高将推升均价。此外，在新的行业竞争环境中，啤酒企业常态化提价有望延续，加速均价提升，增强盈利能力。

公司还积极提效赋能，一方面，行业增量空间有限，公司将继续推动化解过剩产能，促进运营效率提升；另一方面，精细化的费用投放策略将提升费投效率，强化盈利能力。

总体看，公司作为啤酒行业寡头企业之一，产品中高端化持续，业绩确定性强。未来，山东和华北产品结构升级+华东和华南利润提升有望为公司提供较好的盈利弹性。

从财务上看，公司净资产收益近些年提升到15%以上，比较良好。公司营收和净利润多年总体保持比较稳健的增长。公司销售毛利率近些年稳步提升，总资产周转率多年基本保持稳定。公司现金流一般，资产负债率多年保持在相对健康的状态。公司三项费用增长多年低于营收和净利润增长，成本控制较好。

公司2024年一季度净利润增长10%，符合市场预期。

公司股票目前16.9倍的动态市盈率，1081亿的总市值。

2024年一季报显示，中国证券金融股份有限公司持有公司1.18%的流通股份。

来源：点金投研