调研纪要!真知灼见的一手信息[24/06/10]

中国市场情绪维持在上周和1月中旬的低迷水平。二季度宏观数据可能仍将喜忧参半,并在一定程度上受到基数效应的扭曲。由于市场人气看涨,且互联网行业业绩强劲,MSCI中国的预期盈利在5月份转为正值。千载难逢的构造变化,百年一遇的风暴,正在今天的中国上演。 以本币计算,中国股票、债券和大宗商品的良好多元化组合实际上比全球资产的表现高出近3倍。弱于预期的增长和相对于需求的高产量导致了令人失望的盈利增长和利润率压缩。股市遭到抛售,但债券和中国大宗商品价格上涨,因政策制定者保持流动性宽松,并在经济疲弱的情况下刺激生产。上亿农民工的消费潜力将得到释放。

24Q2白酒产业层面的几个特征:矛盾仍在需求侧,量比价刚性,份额大于价格逻辑。场景看,商务受损较多,宴席到达阶段性巅峰。从消费群体看,居民消费比企业消费更具韧性,平价消费比高端消费更具韧性。产品优势,大中型酒企尤其是拥有坚实大本营的区域性酒企竞争优势延续,价位带龙头的周转优于竞品,份额集中趋势延续。 对于渠道而言,白酒作为高壁垒行业,渠道能够获得的授信空间仍相对充沛,一批商“蓄水池”的角色强化,对于大商来讲,相较于杠杆,周转是关键。股东大会的共识:“慢变量”加速,短期趋势长期化,“变革”与“自我定位”是每个企业都需要深思的问题。从成长到价值,从预期到兑现曲折反复。市场对于白酒板块作为“泛稳定”资产的定价权重会持续抬升,板块商业模式决定其现金流稳定性,十四五后资本开支收窄,潜在分红空间可观,展望后续,无论是“类债思路”还是“复苏思路”,白酒板块的优先级都较为靠前。

数据来自: