万亿救市资金！来了

北向资金的实时交易数据从今天开始不再更新，接下来全看内资自己发挥了。结果就是4000多股下跌。当然大盘股稍微护了下指数，沪指还几度要翻红，而到下午两点半，全A等权指数跌了快2个点。

今天低开完全在大家意料之中。周末出的社融信贷数据，乍一看确实把大家吓一跳，4月社融新增为 -1987亿。很多人都不敢信，本来预期是+1.01万亿，结果竟然，会是负数？？

这是相当罕见的怪事。社会融资数据体现的就是居民个人、企业和政府部门从金融体系借出来的钱的总量，用于消费或投资，反映的是经济景气度和活力。而这次是自2005年以来，将近20年，首次出现单月负增长。

社融新增为负，说白了就是大家还钱的总量大于借钱的总量。这次的细项数据确实也是这么体现的，不管是企业还是居民个人，总体在“去杠杆”。好巧不巧，今年政府zhai的发行节奏也偏慢，特别是城投zhai，而这又反过来让一系列其他配套融资也放慢了节奏。

总之反映出的依然是四个字，内需不足，包括消费、房地产的持续低迷。从这个角度也就更能理解为什么最近这波楼市新政会来得这样凶猛了。

但如果仅凭这次的社融数据，就对大环境做悲观判断也不对。因为最新公布的4月PMI、CPI、PPI、进出口等多项数据明明都在改善，并没有出现像社融信贷这样的异常恶化现象。

比如4月CPI同比上涨0.3%，不仅好于3月的0.1%，也比预期的0.2%更好。PPI也比前值、预期值都好。这是一个很好的迹象。

那矛盾点就出来了。CPI等数据都在回温，为什么社融数据却罕见转负了？

央妈旗下的官媒金融时报，在社融数据发布当天就专门出来做了解释：

这“数据挤水分”、“去虚胖”，说的啥意思呢？

源头是，在一季度的时候，统ji局对金融业增加值的季度核算方式做了调整。之前统计金融业GDP主要是参考存款和贷款余额。存贷款余额增长越多，GDP增加值就越多。

这就催生出了一个畸形现象，每到季月底、半年底和年底，各家银行就开始疯狂冲量，在A银行借一波钱，存在B银行，同时又有人在B银行借一波钱，存在A银行，于是各家银行的存、贷款数据都上去了，但实际上就是这些钱一直在银行体系内空转，根本没有流向实体，不是社会的真实融资需求。这就是官媒说的“水分”、“虚胖”。

现在的统计方法改了，不再参考存贷款余额，改为参考实打实的利润指标，包括营业收入中的利息净收入增速、手续费及佣金净收入增速等等，这就很难掺水分了。

但也正是因为“指挥棒”变了，4月各家银行就不再去搞什么冲量了，于是体现在社融信贷数据上的结果就是，大幅下滑。

总结一下就是，现在内需确实偏弱，但实际情况又没有数据体现的那样糟糕。大家会有一个适应的过程，但总体来说，“挤水分”这样的改变是好事。反倒是这样一来，大家对后续刺激政策出台和落地的预期更高了。

对了，周末还有很多人在传，说上一次社融为负是2005年10月，而那一年股市出现998世纪大底，随后启动为期两年，最高点6124的大牛市。那这一次呢？诸位，到你们发挥想象力的时候了！

……

1、财Z部今天召开超长期特别国债发行动员会。全年的具体发行安排已经确定了，本周五就会正式开闸发行第一笔30年期特别国债，发行高峰期是在三季度。

这标志着，1万亿超强补给已经上膛了，后面的社融数据也能支棱起来了。这应该是今天市场能快速消化利空情绪的主要动力了。

2、各地开始放松落户了。除了杭州外，南京也祭出了“买房即落户”的大招。佛山把线放得更长，只要就业满三年，租房也能落户。

就跟香港疯狂抢人一样，目前除了北上广深，其他地方应该都会跟上这个节奏，先把人笼过来再说。人嘛，是一切的基础。

3、对于上周传闻的“港股通红利税减免”，港交所没有正面辟谣，其实就增加了这事儿的置信度。上周五恒生红利ETF（159726）大涨近5%。为啥资金热度这么高？很简单，以后很可能港股的高股息率会更香了。

之前内地投资者通过港股通买红筹股，如果获得股息分红，要先按照法人投资者的标准代扣10%的企业所得税，剩余股息再扣缴20%的个人所得税，两者累计后实际税率高达28%。先征一遍企业所得税，后又征一遍个人所得税，其实是重复征税了。而现在的说法是要免掉后面这个20%个人所得税，只收前面那个10%。

这样一来，港股红利股的投资价值就蹭一下上来了。本来港股就比A股更注重分红，同一家公司的港股股价还往往比A股股价更低，而股息率是股息除以股价，于是港股的股息率就更高了。

比如同样是中海油，截至5月10日收盘，在A股价格29.14元，在港股价格就只有20.5港元，A股相比于港股贵了30%多。当分红一样的时候，中海油港股的股息率就会明显高于A股。

目前中海油的港股股息率有6.26%，而在A股是4.21%，虽然也很高，但跟自己的港股一比还是差了一大截。这种情况在A+H两地同时上市的红利型企业中普遍存在。而以后如果港股红利税减免了，内地投资者通过港股通持有红利股，实际到手的分红收益会更多。

特别是在A股行情让人拿不定主意的时候，可能就会有人更愿意配点类似于恒生红利ETF（159726）、港股央企红利（513910）这样的港股高股息指数基金，即便是不吃波动收益，放个长线专门吃息也挺好。

今日主要宽基及板块表现

沪深300：早盘低开，随后金融股出手护盘，带动指数拉升翻红。沪深300今天整体表现强势，继续稳在年线上方。

中证500：小幅回落，跌破5日均线，目前反弹高度被上方年线压制，加上成交量连续萎缩，有上攻乏力的迹象。

创业板指：跌破10日均线，短线走弱。

中证人工智能：继续回落，下方的20日、30日均线暂时有支撑。

国证芯片：夹缝中求生存，今天低开后冲高，没坚持多久就回落了，指数上方被60日均线死死压制，下方20日均线暂时有支撑，短线还有震荡调整的概率。

中证新能源汽车：今天没有修复上周的下跌，反而继续调整，短线走弱。

中证光伏：低开高走，盘中有明显拉升迹象，上方阻力位不少，需要时间消化，等突破。

中证军工：缩量回调，围绕5日均线震荡，短线还没有出现明确的见顶迹象，看明天修复情况。

中证白酒：跌破10日均线，短线调整还没有结束。

中证医疗：横盘震荡，上攻乏力。有个利空，拜登可能要对中国医疗器械用品征收新关税。但另一边，药明康德有个小利好，美国发布的修改版《生物安全法案》把禁止美国企业跟中国医药企业合作的时间节点，往后推到了2032年1月。

其实就是给美国企业七八年时间过渡缓冲，去找其他合作对象，但这七八年的变数太多了，能先缓口气，对我们的医药企业来说也是好事。而且说实话，美国这么想搞事，却还是不得不给出这8年时间来缓冲，足以说明我们医药企业的实力了，有时候真不用太妄自菲薄。

中证地产：上周五涨幅过大，今天正常回调，目前短线还在震荡上行趋势。

中证证券公司：低开高走，午后翻红，上方有半年线压制，容易冲高回落。

恒生科技：缩量反弹，目前处于高位震荡区域，容易冲高回落。

纳斯达克100：上周五冲高回落，小涨0.26%。本周美国也要公布4月CPI数据了。目前市场是对4月CPI稍微乐观一点，但对美联储更看重的PCE通胀数据更悲观，继续谨慎观察吧。

来源：隔壁老投