反弹是否结束？

1、 短期延续震荡上行，还未到撤退时。

（1） 信用下行不改经济修复和外资流入趋势。一是经济和盈利修复预期短期不会逆转，主要来自于两个方面：首先，政治局会议强调靠前发力、有效落实已确定的政策，包括及早发行超长期国债，这说明后续政策落地将加速，包括地产放松、设备更新和以旧换新等政策，此外，尽管4月社融、信贷偏弱，但进一步说明遏制资金空转有效，后续降准、降息概率可能上升；其次，三中全会聚焦中国式现代化，聚焦经济增长，至少7月份之前，政策不断落地推升经济回升的预期不会逆转。二是外资短期大概率继续流入：首先，中美关系、国内地产销售对外资短期流入有一定影响；其次，当前中美、中欧关系改善，地产限购放松不断，地产销售短期下行速度趋缓。

（2） 信用偏弱已经验证我们之前判断的言牛市尚早，还是偏强的震荡市的判断：今年一年都是处于盈利上行、信用（中长贷增速）下行的周期中，信用回落带来估值的上限，同时经济和盈利回升的强度也有限；不过后续流动性可能进一步宽松会阶段性支撑信用。

（3） 上证月线已转为震荡趋势，周线已处于上行趋势，日线继续处于短期上行趋势，可能突破近期盘整区间的高点3100，反弹目标在上一个平台3300-3400左右。

2、 行业配置：继续关注顺周期、核心资产和TMT。

（1） 核心资产部分行业可能见底：一是美债收益率上行动力可能减弱对估值压力下降；二是家电、化工、食品饮料盈利边际改善，电新、医药、美容需观察盈利是否见底。

（2） 顺周期和成长占优：一是历史经验上指数快速上行中期，券商、科技、可选消费和上游周期表现较强。二是外资流入下电新、家电、医药、食饮等核心资产可能受益。

（3） 短期继续关注：一是受益于经济修复预期和外资流入的电新（电池、光伏、风电）、原料药、化工、有色、消费等；二是政策和产业趋势向上的传媒（AI应用）、计算机（自动驾驶、数据要素）、通信（卫星互联网、低空经济）、电子（半导体）。

——【华金策略】

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来源：赛道掘金