300765，A股最强小而美，市占率50%全球第一，下一个华东医药！

宽阔且持续增长的优质赛道，是成长股的摇篮。

巴菲特就非常看重赛道，他认为：选择正确的赛道，比在赛道上努力奔跑更为重要。

2024年，巴菲特掌管的公司伯克希尔净利润高达6900亿人民币，就在于他对赛道和公司的独特见解。

结合巴老的投资逻辑和国内情况，A股未来5年最好的赛道，科技、食品饮料、医美、保健品绝对都榜上有名。

这其中，科技成长潜力最大，也是最不确定的，一旦有新技术出现，就能完全颠覆整个行业。

相比科技，食品饮料、医美、保健品赛道不仅有成长性，确定性也更高，背后的投资机会也更多。

A股就有一家十分厉害的公司，同时横跨食品饮料、医美、保健品三大赛道，相当于成长性放大了3倍，前景不可限量。

这家公司，就是新诺威。

这是一家以咖啡因、阿卡波糖为主的企业，2023年两个业务营收占比分别是70%、15%，另外15%的收入主要来自保健品康维生素C含片。

在公司业务归类中，咖啡因、阿卡波糖属于功能性原料。

咖啡因是一种中枢神经兴奋剂，适量添加在饮料中，有驱除疲劳、兴奋神经的作用。所以，含有咖啡因的可口可乐、红牛都很畅销。

另外，咖啡因能够抗氧化，在医美领域也很受欢迎。在临床上，咖啡因还能用来治疗神经衰弱和昏迷复苏。

正因为主营咖啡因，新诺威也成为同时具备功能饮料、医美、保健品概念的公司，备受市场关注。

那么，新诺威在咖啡因领域，有哪些独特优势呢？

咖啡因属于二类精神药品，受到国家严格管制，门槛极其的高。

目前，国内只有7家公司有生产资格，分别是新诺威、新华制药、石四药、尔康、大德利、佑华、舒兰合成。

新诺威是全球规模最大的咖啡因生产商。

虽然一共有7家公司，但新诺威、石四药、新华制药三家企业几乎垄断了市场。

其中，新诺威更是以一己之力占据了全国52%的市场，是行业内的绝对龙头。

同时，新诺威也是全球生产规模最大的化学合成咖啡因厂商，全球市占率约50%，可口可乐、百事可乐、红牛早就向其抛出了橄榄枝。

根据招股书，2018年百事可乐、可口可乐和红牛三大客户贡献了58.7%的营业收入，公司根本不愁订单。

除了咖啡因，新诺威的阿卡波糖产品也是极具成长性的。

阿卡波糖主要作用是降血糖，是治疗糖尿病的主流原料药。

实际上，阿卡波糖也是减肥药的原料药，公司具备减肥药概念，最近估值大增就是市场对减肥药的预期提高导致的。

目前，全国能生产阿卡波糖原料的只有4家公司，新诺威是产能最大的生产商，2023年公司产能280吨，市占率39%，与华东医药、海正医药、丽珠新北江直接拉开了差距。

强大的产品布局，加上稳定的客户，新诺威取得了非常不错的成绩。

2020年到2022年，公司营收翻倍，从13.17亿元增加到26.26亿元；净利润从3.00亿元增长到7.26亿元，显示出极强的成长性。

由于咖啡因价格下降，以及收购巨石生物尚未实现盈利，2023年和2024年第一季度公司业绩下滑，但对长期经营无害。

不仅如此，咖啡因价格下降，公司的盈利能力反而更强了。

2024年一季度，新诺威毛利率46.71%，相比2023年提高了5.91个百分点。

这是因为，咖啡因上游原材料价格降的更多。

以成本占比最高的氰乙酸为例，2022年7月到2023年8月，每吨价格从2.5万元降到1万元，降幅高达60%，高于同时间段内咖啡因的降价幅度（40%）。

这也反映出公司依靠规模优势，对成本端控制能力极强。

从未来视角看，新诺威成长空间依然很大，原因有三个：

第一，咖啡因具备价稳、量增的成长逻辑。

价格方面，2021年9月受上游原料缩减、供不应求影响，咖啡因涨价，并在2022年9月开始回落。

如今，咖啡因价格已经回到历史正常水平，很难再下降。

销量方面，70%的咖啡因需求来自功能饮料。

数据显示，2019年我国功能饮料市场规模1119亿元，预计2024年将达到1756亿元，2019-2024年年化增速9.4%。

这还只是国内的市场规模，全球规模要大很多，随着功能饮料需求抬升，新诺威将坐享行业红利。

另外，公司一直处于满产满销的状态，2023年产能利用率高达98%。

根据2023年年报，二期咖啡因升级项目已完成57%，预计2024年可投入适用，产能会进一步提升。

在价格企稳，产能扩张的预期下，2024年公司咖啡因业绩增长是可以确定的。

第二，阿卡波糖贡献第二增长曲线。

长期看，全球糖尿病人数将从2021年的5.37亿人增长到2030年的6.43亿人，阿卡波糖潜在需求市场巨大。

短期看，国产化替代趋势下，公司业绩有保障。

阿卡波糖是集采药物，在最近一次集采中，能够自供阿卡波糖原料的拜耳未中标，50%的院端需求转移到国产厂商手中。

而大部分国产厂商需要从外部购买阿卡波糖原料，据悉，8家中标企业中，至少有4家已经与新诺威建立了合作，公司短期业绩有保障。

2023年，新诺威阿卡波糖营收4.72亿元，同比增长60%，预计2025年将达到7.62亿元。

第三，巨石生物注入，想象空间巨大

2023年8月，新诺威收购同为石药集团子公司的巨石生物，向创新药方向转型。

巨石生物拥有国内顶尖mRNA平台，并已实现商业化，另外，单抗、ADC平台2024年也将迈入收获期。

收购巨石生物，不仅为公司增加了业绩弹性，而且产品多元化，降低了经营风险。

公司有的咖啡因，华东医药没有，而华东医药有的阿卡波糖、单抗、ADC，公司都有，新诺威堪称医药最强小而美！

总结来看，新诺威是国内最大的咖啡因和阿卡波糖生产商，具备减肥药、功能饮料、医美和保健品多个热门概念，成长性十分强。

收购巨石生物，又向创新药领域迈进一步，提高了未来的想象空间。

来源：飞鲸投研