合成生物（第五次工业革命）：万亿赛道，未来已来

合成生物顶层设计文件出台在即，颠覆性前沿技术撬动新质生产力

4月25日~29日2024中关村论坛年会上，北京化工大学校长、中国工程院院士谭天伟表示，生物经济将有望成为继农业革命、工业革命、数字革命后，未来的第四次产业革命，目前由发改委牵头，工信部和科技部等国家部委正在联合研制国家生物技术和生物制造行动计划，并且有望在近期出台，“生物制造+”是其中的关键内容。

国际必争技术高地，各国政策频出。合成生物学作为现代生物前沿技术，已经成为各国必争的技术高地，各政府政策频出以促进产业快速发展。2022年5月，国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，提出在医疗健康、食品消费、绿色低碳、生物安全等重点领域发展生物经济，十四五期间生物经济成为推动高质量发展的强劲动力。拜登22年9月签署《国家生物技术和生物制造计划》拟投入超20亿美元以加强美国国内生物制造的供应链。

基因技术进步、生物工程手段涌现，产品工业化爆发期已经到来。基因检测成本大幅下行、基因编辑工具增多，使得科学家得以通过基因工程建立数据库、构建高效工程菌、进行代谢调控；工程技术手段发展，突破发酵工程放大合成、分离纯化壁垒，大规模制造多种医药、食品、化工品、材料加速。

政策推动叠加技术进步，产业优势有望加速在万亿市场落地。合成生物学具备碳中和、可持续、轻资产、低能耗、高选择性等诸多优势，据OECD预测，在未来的10年，全球至少有20%的石化产品可由生物基产品替代。据McKinsey数据，全球60%的产品可以采用生物法进行生产，到2030-2040年合成生物学每年可以产生约2-4万亿美元的直接经济影响。

川宁&博泰大涨，科伦药业价值大幅提升

川宁生物、科伦博泰近日涨幅较大，主要原因为：1）川宁生物业绩持续超预期，24Q1利润同比翻倍，公司合成生物学产品逐步兑现，管线丰富，且合成生物学相关政府报告以及政策利好；2）科伦博泰主要由于近期港股流动性改善，主要产品TROP2 ADC进展符合预期。

母公司科伦药业业绩亮眼，需求旺盛可持续性较高。科伦药业Q1业绩超预期，高基数下仍实现26%增长，其中输液增速约30%，川宁生物约翻倍增长，仿制药约40%增长，博泰利润贡献持平。在下游需求旺盛以及公司持续优化输液结构的情况下，我们预期公司输液板块仍将保持较快增长；量价齐升&降本增效，建议关注川宁生物合成生物学以及AI应用方面带来的产能优化产率提升；科伦博泰建议关注海外合作临床进展，以及SKB264等产品上市进度。

科伦分部估值仍有较大提升空间：我们预计公司2024-2026年科伦药业归母净利润28.82/33.32/38.22亿元，同比增长13.82%/12.25%/12.80%，当前股价对应2024-2026年PE为19/17/13倍，分部估值为721亿元（较当前市值+31%，博泰3640.550.7+川宁2930.710.7+输液21*15+仿制药80+长投40）

一 、合成生物学与生物制造领域的发展

合成生物学和生物制造在食品、农业、化工等行业是近两年来技术发展的关键突破。

新生产力作为热点话题，其特点包括创新、质优和先进生产力，多与高新科技领域相关。

二、 行业投资趋势

合成生物学企业的涌现，推动了传统生产方式向新技术转型。

国内外投资者对合成生物学和生物制造领域的布局见证了该行业的发展。

三、投资机会

投资人邱总关注农业食品及生物制造领域的投资机会，包括农药肥料、农机、

智慧农业和食品原料加工等。 ·合成生物学和生物制造领域的新技术正在替代传 统生产方式，为投资者提供新的投资方向。

四、行业覆盖和责任

负责乳制品和食品添加剂板块的分析师在行业覆盖过程中涉及到合成生物学标的，这与当 前生物制造的发展紧密相关。

五、投资心得分享

邀请资深投资人分享合成生物学和生物制造投资心得，为投资者提供指导和参考。

Q1:合成生物学相较于传统生物发酸有哪些新特点和优势?

A1;合成生物学通过基因端辅技术定制微生物，生产特定产物，提高生产效率和降低成本。例如，在人乳察凝生产中，合成生物学的应用展现了其显蓄优势。

Q2:计算机工程与生物工程的主要区别是什么?A1与生物工程结合的现状和未来角色如何?

A2:计算机工程和A 具有确定性，主要处理数据和执行代码指令；而生物工程的不确定性 较高，通过DNA 编辐改变微生物代谢。Al 在生物工程设计中已初见成效，尤其是在上游设 计和发酵卷数优化方面，预计未来将发挥更大作用。

Q3:AI 如何提高生物实验的可重复性和筛选效率?

A3:A1可以辅助生物工程设计，提高实验的可重复性和筛选效率。

Q4: 生物制造产业链包括哪些环节?目前遇到的核心难点和瓶颈是什么?

A4:生物制造产业链包括微生物菌株构建、微生物发酵、自标产物的分离纯化和应用开发四 个环节，核心难点在于凿株构建和应用开发，这两个阶段技术复杂且难度较大。

Q5:中国企业在生物制造领域的优常势是什么?是否存在弯道超车的机会?

A5:中国在生物制造领域拥有产能和设备供应优势，但在原料成本和菌株构建能力上存在 完势。国内企业正在努力降低成本和提升技术水平，追赶国际头部公司。虽然起步晚，但 中国企业有望在生、物制造领域占据有利位置。

Q6: 国内上市公司和初创公司在合成生物学领域面临的挑战有哪些?

A6;田内上市公司在基础菌株构道方面经验不足，而初创公司在技术上具有优势，但面临 商业化过程中的成本控制和生产放大挑战。通过合作，上市公司和初创公司可以互补优缺 点，加速产品的离业化进程

Q7: 在合成生物学领域，哪些上市公司值得关注?

A7.值得关注的合成生物学上市公司包括凯套生物、梅花生物、阜丰集团、量湖科技、华丰 生物，以及巨子生物和锦波生物等。这些公司在食品、美妆、医疗等多个领域均有布局。

QB: 在食品材料领域，目的有哪些热门的合成生物学产品?

AB:食品材料领域的热门合成生物学产品包括婴儿配方奶粉中的人乳素穗、氨基酸、代糖品 种、酸味剂、抗氧化保健品以及各类维生素等，这些产品市场空间大，合成生物学方法可用 于生产，

Q9: 合成生物学在化工、农业和医疗领域有哪些值得关注的应用产品?

A9:在化工领域，生物发酵法生产的长链二元酸、PDO、BDO 和丁二酸等基础化工原料前果 可观。在护肤品原料方面，胶原蛋白、玻尿酸、角鲨烯、麦角疏因等产品备受关注。农业 领域的多杀菌 素，草胺陆等农的采用生物酶法生产。在医广领域，合成生物学技术被用于生产医药中间体和重组蛋白。复基酸、维生表等大品类，以及PDO 、BDO等化工原科和农 用品在农业中的应用前景广阔。

Q10: 在投资合或生物学领域的企业时，应重点考虑嘴些因素?

A10:考虑团队的选品能力、技术研发实力、下游渠道资源、资金幕虫和利用效率、团队执行 力和商业化经验等多方面能力。

Q11: 合成生物学企业在产品选择上应考虑哪些因素?

A11.应考虑产品的市场规模、需求的确定性、法规准入和技术的可实现性。大企业应选择 市场体量大、对业结增长有帮助的产品，而初创企业建议从小体量、高附加值产品入手，逐步扩展至大市场规模的产品。

Q12:HMO 和氮基酸在食品领域的昔代性，竞争格局和市场看法如何?

A12:HMO 市场由赛头茎断，帝斯曼和格尔森占据主导地位。中国企业有机会在国际市场 抢占份额，但需提供高质量的配方解决方定。氯基酸市场中，大众品种市场稳走，小品种氧基酸需求增长快速，中国减少豆粕进口后，氨基酸的总需求将稳定增长。

Q13: 您如何看待氨基酸市场的发展前累?

A13:大众氨基酸市场增长有限，而小品种氮基酸的需求预计将大幅提高，尽管市场规模较小 ,增长速度却很快。在中国减少豆柏进口的背果下，额基酸的整体需求将保持稳定增长。

来源：赛道掘金