看好医药的五点理由、2024Q1医药持仓详解

一、当周（4.22-4.26）回顾与周专题：

当周（4.22-4.26）申万医药指数环比4.43%，涨跌幅列全行业第5位，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们讨论看好医药的五点理由，并用十张图表详解2024Q1医药持仓，供大家参考。

二、近期复盘：

1、当周表现：市场本周后半周持续走强周五大涨，港股五连阳强趋势，医药这边持续做强五连阳强趋势。细分来看，表现好的重心在一季报和以创新药为代表的医药科技。周五CXO和消费医疗表现亮眼。

2、原因分析：港股这周在演绎全球资本市场高低切，周四晚美国数据演绎“滞涨”逻辑点燃周五A股。医药这边五连阳走出强趋势，短期刺激因素有胰岛素集采提价、医药Q1持仓大幅降低出炉、ASCO出增量信息、部分个股一季报还不错。我们近期一直强调医药在Q2-Q3将开启一波交易氛围变好的行情，逻辑包括4个方面：筹码持续出清、基数解决并向好、反腐预期向好或钝化演绎、创新政策加持等。伴随着一季报陆续出炉及一季度持仓数据出炉，第一个和第二个逻辑得到验证，医药也慢慢开始演绎了。后续重心在哪？我们一直强调中期逻辑看创新，因为这是政策重点偏好的方向，这也可能是一季报之后的进攻方向，我们判断不仅是创新药，可能是以创新药为核心的医药科技股，因为近期还是在一季报集中披露期，所以一季报引发的催化行情还是重心，但已经开始提前演绎一季报后的布局行情了。周五CXO和消费医疗大涨，本质上还是和部分特定资金买入有关。

3、未来展望：下周季报仅剩下两天，一季报行情后，我们继续看好医药Q2-Q3交易氛围变好的行情，再次强调五点逻辑：基数解决并向好、反腐预期向好或钝化演绎、创新政策加持、筹码持续出清、全球资产高低切与再配置等。我们的选股思路：核心资产近期要重视，这个偏向于市场风格。看逻辑，我们有以下3点，第一，医药科技精选，空白需求大单品最好是慢病（NASH、减肥、带状疱疹、RSV、自免、近视、下至缺血、乙肝功能性治愈等等）、颠覆式新技术（脑机接口、ADC、TCE双抗等等）；第二，医药风格精选，尤其关注低估值二次成长&估值修复、底部拐点、国企改革、一季报超预期高增、高股息。第三，医药景气精选，重点考虑独立景气的三层细分逻辑，比如生物类似物国际化、老龄化下的膏药、电生理、中硼硅药用玻璃等等。

三、策略配置思路：

1、国盛医药三大选股思路之二：医药科技精选

（1）其他大单品：兴齐眼药（近视）、诺思兰德（下至缺血）、特宝生物&凯因科技（乙肝功能性治愈）、智飞生物（带状疱疹、RSV）、智翔金泰（自免、狗抗）、悦康药业（AD&脑卒中）、一品红（痛风）、阿尔兹海默；（2）减肥：诺泰生物、众生药业、博瑞医药、信达生物；（3）NASH：福瑞股份、众生药业；（4）新技术平台：ADC（科伦博泰、迈威生物、荣昌生物）、TCE双抗（泽璟制药、百利天恒、康诺亚）、脑机接口（诚益通）、小核

酸、CGT。

2、国盛医药三大选股思路之三：医药风格精选

（1）底部拐点：英科医疗、司太立、泰格医药、博济医药、迈普医学；（2）低估值二次成长&估值修复：科伦药业、九安医疗、济川药业、柳药集团、赛生药业、智飞生物、贵州三力、佐力药业、瀚森制药、百洋医药、华东医药、东诚药业；（3）国企改革：派林生物、九强生物、太极集团；（4）政策倾斜——基药&中药创新药：济川药业、方盛制药、贵州三力、佐力药业、悦康药业、康缘药业、天士力。

3、国盛医药三大选股思路之一：医药景气精选

（1）中硼硅药用玻璃：山东药玻、力诺特玻；（2）膏药：羚锐制药、九典制药；（3）生物类似物国际化：甘李药业、百奥泰、健友股份、双成药业；（4）电生理：惠泰医疗、微电生理；（5）其他：澳华内镜、安图生物、海泰新光、戴维医疗、国际医学、阳光诺和、恩华药业、海思科、人福医药、维力医疗。

4、其他长期覆盖跟踪：

迈得医疗、上海谊众、华纳药厂、振东制药、普瑞眼科、爱尔眼科、药明康德、药明生物、凯莱英、九洲药业、康龙化成、博腾股份、安杰思、南微医学、太极集团、达仁堂、盘龙药业、华润双鹤、天益医疗、葵花药业、圣诺生物、欧林生物、英诺特、博拓生物、万孚生物、特一药业、华北制药、一品红、欧林生物、康华生物、康泰生物、泰恩康、东诚药业、奥泰生物、康哲药业、仁和药业、祥生医疗、西藏药业、鱼跃医疗、苑东生物、健之佳、大参林、可孚医疗、九州通、片仔癀、泰格医药、以岭药业、乐普医疗、益丰药房、信立泰、丽珠集团、神州细胞-U、健康元、昭衍新药、贝达药业、老百姓、三星医疗、纳微科技、新里程、康缘药业、诺唯赞、重药控股、诺禾致源、艾德生物、佐力药业、药康生物、百普赛斯、柳药集团、凯普生物、加科思、力生制药、万泽股份、前沿生物、司太立、首药控股-U、吉林敖东、丰原药业、中红医疗、哈药股份、广誉远、天士力、珍宝岛、健民集团、聚光科技等。

风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

来源：以上内容节选自【国盛证券】已经发布的研究报告《看好医药的五点理由、2024Q1医药持仓详解》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。