这一轮低空经济哪些是重要环节？

Datayes!Pro汇总04月18日点击居前的行业类、个股类研究报告。

行业研究类

华创证券： 低空经济：空地战略新兴产业启航元年

核心观点：

对比分析中美空地行业差距，产业发展空间大。美国通航产业发达，为低空经济发展创设良好基础，据美国交通部统计，2022年其在册机场约2万个，在册通航航空器约20万架，年飞行时间突破2500万小时。相比之下，当前我国低空经济发展仍具备较大发展空间：1）通航产业发展不及美国，根据民航局统计，2023年我国在册机场仅451个，通航航空器仅3173架，年飞行时间仅达136万小时；2）无人机产业较为发达，2023年无人机注册数达126.7万架，年度累计飞行时长约2311万小时；3）企业低空经济业务发展态势良好，据国家低空经济融合创新研究中心统计，截至2022年末，我国开展低空相关业务的上市公司已达39家，低空相关业务营收规模达414.86亿元。当前众多企业已宣布正式切入低空经济产业链，预计未来保有海量发展空间。

政策自上而下、全方位推动，2024年或为低空经济发展元年。在2023年12月中央定调战略新兴后，全国各地区紧抓机遇，因地制宜颁布政策促进低空经济发展。2023年12月28日，《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》提出强化低空重点企业支持；2024年2月6日，《苏州市低空经济高质量发展实施方案（2024～2026年）》提出到2026年建成通航机场1-2个，垂直起降点200个以上；3月7日，《珠海市支持低空经济高质量发展的若干措施（征求意见稿）》提出为低空航空器生产、运营等提供惠企补贴。此外，低空创投领域热度较高，2022年低空相关投融资规模已突破百亿元。在政策的不断推进下，叠加我国低空经济发展现状以及资本关注度，低空经济产业有望于2024年进入发展元年，发展空间广阔。

浙商证券： 低空经济：政策产业陆续落地，广阔市场拉开帷幕

核心观点：

1、此轮低空经济与上一轮有何区别？

管理端：中央管理层级提高，地方政府积极性提高。 • 政策端：政策开始触达低空经济核心壁垒，改革进入深水区。 • 产业端：航空制造业链条完备，基础设施逐渐完善。技术端：eVTOL横空出世，或将成为主流交通工具之一。

2、低空经济政策脉络梳理是什么？

中央政策：低空经济顶层设计逐步完善，产业地位逐步提高。 • 地方政策：地方积极响应号召，完善低空经济执行层细则。

3、低空经济市场规模有多大？

低空经济整体市场2023年5000亿元，预计2026年左右突破万亿元， 2023-2026年CAGR约达30%。 • eVTOL市场预计涵盖基础建设、私人出行及公共出行，2023年市场 规模达9.8亿元，预计2026年可达95亿元，2021-2026年复合增长 率约为97% 。

4、中美低空经济方面我国同发达国家有何区别？

美国在通用飞机领域保持绝对优势，中国在无人机领域弯道超车， 基建方面，美国在通用机场数量遥遥领先，但我国在基站等领域优 势巨大，有望在后续无人机、eVTOL配套空管系统等快速赶超。

5、这一轮低空经济哪些是重要环节？

低空飞行器制造：融合飞机制造+汽车制造，通用飞机和无人机有望率先受益于政策驱动从而释放业绩，产业链下游有望贡献更大的业绩弹性。

低空服务：低空经济发展基石，有望跟随政策先于其他环节放量。竞争格局充分利好行业龙头，部分未确定领域可持续关注技术突破和对应企业。

低空运营维保：产业规模较小，龙头标的有望凭借其成熟的体系、渠道和机队率先受益，但由于该领域技术壁垒较低且市场分散，故长远看竞争格局或将恶化。

空管系统：空管系统作为低空基础设施的重要一环，顺应我国未来无人机为主的特色低空经济，技术储备成熟，有望率先放量，且空管系统复用性高，标准性强，竞争格局稳定，行业龙头企业规模较小，故弹性较大。

6、各环节都有哪些企业，哪些企业为龙头标的？

低空飞行器制造——整机端：中航科工、中直股份、洪都航空、万丰奥威、中无人机、航天电子、航天彩虹、纵横股份、广联航空、商洛电子、小鹏汽车-W、亿航智能；复合材料：光威复材、广联航空；发动机：宗申动力；电机：卧龙电驱；电池：宁德时代、国轩高科；电控：蓝海华腾。

低空服务——空管系统：四川九洲、莱斯信息；雷达设备：国睿科技、四创电子；空港设备、基础设施：威海广泰、深城交。

低空运营维保——维修培训：海特高新；运营：中信海直；检测：广电计量、华测检验。

中泰证券： 政策专题“新国九条”的方法、目的、核心内容及影响

核心观点：国务院层面发布“新国九条”，方法是通过全面完善各项制度（“1+N”政策体系）和强监管，实现“共建共治共享”的资本市场有效治理，目标是实现资本市场政治性、人民性、防风险和经济高质量发展。重点核心内容是：1、强化对上市公司实行全生命周期监管（上市、持续监督和退市）2、加强相关金融机构和交易监管，引导中长期资金；3、全面的配套机制保障，各方共治形成合力。影响：交流来看，资本市场对监管思路的预期已较充分，有利于市场底部的夯实。

个股研究类

招商证券： 康恩贝（600572）：聚焦中药大健康，老牌药企涅槃重生

核心观点：

盈利预测与投资建议：我们看好公司在混改落地后聚焦中药大健康主业的成长潜力，“十四五”期间推进提质增效，盈利能力有望稳步提升。预计2023-2025年公司将实现营收71.75/82.18/92.79亿元，同比增长19.6%/14.5%/12.9%，归母净利润7.05/8.38/9.68亿元，同比增长97.0%/18.8%/15.5%，对应PE为18/15/13倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

开源证券： 佳先股份（430489）：北交所公司深度报告：PVC热稳定剂细分龙头，光刻胶+可降解塑料赛道多元开拓

核心观点：佳先股份是国家级专精特新“小巨人”，主要从事PVC 新型环保热稳定剂及助剂的研发、生产、销售的高新技术企业。由于商誉减值原因我们下调2023-2024年新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为0.21/0.62/0.82亿元（原预计0.86/0.91亿元），EPS为0.15/0.45/0.60元，当前股价对应PE为39.3/13.2/9.9倍，考虑到光刻胶+生物可降解塑料优质赛道前景广阔，维持“买入”评级。

天风证券： 宁德时代（300750）：对标INTEL，对CATLINSIDE的一些思考

核心观点：对标INTEL，对CATL INSIDE的一些思考

1）溢价：2021-2023年宁德报表电池单价分别系0.79、0.97、0.89元/wh，而同期第三方LFP和NCM电池报价明显低于上述值。2）国内市占率：2021-2023年宁德国内市占率52%、48%、43%, 而剔除比亚迪（自供），宁德国内市占率62%、63%、59%。电池看似是2B的工业制造品，但由于其露标性和定制性，其实无形中已逐步演化为2C的2B品，而考虑国内宁德市占率已达60%（剔除比亚迪），为巩固其市占率和占领消费者心智，CATL学习INTEL开始推行CATL INSIDE。

CATL INSDIE未来将如何占领消费者心智？

从目前措施上看，可看到宁德给电池打广告（神行电池在机场等人流量密集区域投放广告）+在部分车企上印有“宁德时代CATL Inside”标识，我们认为未来或可看到宁德采用类似英特尔的营销费用返利模式。

投资建议：虽然INSIDE模式刚起步，但我们认为近两年是占领消费者心智的最佳时间，后续值得期待的是量变可能产生的质变，维持“买入”评级。

来源：萝卜投资