新“国九条”解读—— 附：新规则下ST企业名单

国务院今天出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，《意见》共9个部分，简称资本市场新“国九条”。本次出台的资本市场新“国九条”，是继2004年、2014年两个“国九条”之后，又时隔10年，国务院再次专门出台的资本市场指导性文件。

总体要求：04年重视助力国有经济调整；14年重视促进实体经济发展；24年重视促进经济高质量发展

内容增减：本次新增基金机构处理好功能性和盈利性关系、完善异常交易操纵市场的监管；未提及互联网金融等。

1.严把发行上市准入关：提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准。整治高价超募、抱团压价等市场乱象。严厉打击违规代持、以异常价格突击入股、利益输送等行为。

2.严格上市公司监管：1）加强信息披露和公司治理监管。2）严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持。3）推动上市公司提升投资价值，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。

3.强化上市公司现金分红监管：新增ST情形，即“最近一个会计年度净利润为正值，且公司合并报表、母公司报表年度末未分配利润均为正值的公司，其最近三个会计年度累计现金分红金额低于最近三个会计年度年均净利润的 30%，且最近三个会计年度累计分红金额低于 5000 万元(创业板 3000 万元并考虑公司研发投入情况)”。【粗略测算，目前满足要求公司不足3000家，占比低于60%】。

4.加大退市监管力度：加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。严格退市执行，严厉打击财务造假、操纵市场等恶意规避退市的违法行为。对重大违法退市负有责任的控股股东、实际控制人、董事、高管等要依法赔偿投资者损失。

5.加强证券基金机构监管：坚决纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、“炫富”等不良风气。

6.加强交易监管：严肃查处操纵市场恶意做空等违法违规行为，强化震慑警示。将重大经济或非经济政策对资本市场的影响评估内容纳入宏观政策取向一致性评估框架，建立重大政策信息发布协调机制。

7.大力推动中长期资金入市：构建支持“长钱长投”的政策体系。稳步降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度。鼓励理财基金入市。

8.进一步全面深化改革开放：着力做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。

9.推动形成促进资本市场高质量发展的合力：推动加强资本市场法治建设，大幅提升违法违规成本。坚决破除“例外论”、“精英论”、“特殊论”等错误思想。从严从紧完善离职人员管理，整治“影子股东”、不当入股、政商“旋转门”、“逃逸式辞职”等问题。

总结:

1.注水制我没法停，那就提高门槛和巡查力度。

2.退市得罪人我推不动，那我就把不分红或分红低的公司ST，释放市场的流动资金。

3.量化都有背景，扳不倒我就提高你交易成本。

4.辣鸡公司别想绕道减持把市场当提款机。

5.加大对财务造假的清退力度，毕竟你违法了，背景再深也得给我退。

W尽力了，在这样的环境下，在规则内给市场修正尽力了。

拟上市公司：

- 上市前别搞突击分红，否则纳入负面清单

- 别搞违规代持，莫让“牛鬼蛇神”异常价格突击入股

- 去主板、创业板，体量要再搞大一些

上市公司：

- “分拆上市”从小甜甜秒变牛夫人

- 再融资hold住，减少从大A抽血

- 大股东减持把握好分寸

- 多分红，预分红，春节前分分红

- “不行”就退市，不要总想保壳，更不要总想被“借壳“

- 活跃并购市场，鼓励头部公司基于产业链并购整合（不鼓励小公司乱动，不鼓励跨界收购）

投行、基金：

- 到2035年一流投资银行和投资机构建设取得明显进展（领导还是鼓励大家“进步”的）

- 薪酬要合理（jiangdi），金融民工也是民工，不配精英论，要低调做人

- 建立从业人员执业声誉管理机制（金融民工要爱惜羽毛，注重声誉，别为了银子瞎说乱搞）

- 公募基金从规模导转向投资者回报导向（一看规模猛如虎，一看净值0.5，这个要改改了）

监管：

- 长牙带刺，对违法违规动真刀子，证券纠纷特别代表人诉讼制度要搞起来

- 各衙门出台政策，有砸大A盘子风险的，提前吱个声，协调好，莫做猪队友

政策发布后市场表现复盘：

附件：新规则下ST企业名单【完整EXCEL请访问文八股调研网站下载】

来源：文八股调研纪要