大牛市还未到来，一些结构性机会可以关注

解读要点：

1、降息了，为什么市场没反应? 2、当前市场有没有可能试行类似“T+0”的新交易制度?3、深改会传递了什么信号?

昨天一早央行降息，大家看到2月份的贷款市场报价利率LPR这个指标是一下下调了25个BP，来到了4%以下，最终确定的是3.95%，这个是银行系统向实体经济所提供贷款的时候的一个价格定价的一个基准。

很多的朋友会感觉到不适应，或者是诧异的一点，就是为什么这次给了这么大幅度的一个降息，但是没有反映在a股市场上，a股在今天早晨开盘的时候竟然是绿的。另外一个就是对于房地产的一个影响，按理说降系应该利好房地产，那么为什么也没有体现出来啊？

我们一个一个来说，首先我们看房地产的影响，这次的下降，LPR这个利率，对于买房人，对于被贷款的人来说，这个贷款的负担是大幅的降低的，这个是个好事。当然不好的一点就是并不是每个人马上立刻就能够享受到，因为每年1月1号的时候是银行贷款重定价的一个时间窗口，如果是在此之前降息，那么一月一号之后是能够享受到的。但是这一次大家看到是在2月份降息，所以相当于错过了一整年啊。什么人能够享受到的呢？就是从今天开始，很多的朋友可能重新买房子，你再去贷款的时候可以享受到最新的这个优惠的利率啊。优惠多少啊？我们看一下100万的贷款，如30年的话，那每个月的月供应该会少144块钱左右，全年贷款少还2000多块钱，如果按照30年来计算的话，少了大概5万块钱的利息的压力。

以上是对新买房的人来说，那么对于已经背了房贷的，那只能再等一年，看看明年能不能够享受到。那这一次央行的降息至少反映出来了两个政策的意图，一方面就是降息给实体经济吹暖风，央妈的爱依然是存在的，那么第二个政策意图尽可能的在时间窗口的选择上照顾到银行体系的稳定性，就是保证银行的这个利差给了一个这样的缓冲，银行的利润大部分来源就是利息差，那么贷款利率下降的太狠太快的话，对银行体系是一种挑战，所以在这个时间窗口上是选择在了2月份，那么这个事情降息发生了之后。

大家可能有些朋友困惑的点在于说，为什么a股市场好像没有太多反应，早晨一开盘绿油油，对吧？另外就是在收盘的时候，上证指数是收红的，那么生产指是略微红了一点点，创业板指还是略微绿了一点点，好像没有喜大普奔的样子啊。为什么我们之前跟大家聊到过我们国家其实这个整个的资本市场对于降息这件事情的一个反应，本身就没有欧美市场那么大，因为我们国家真正决定市场这个资金充沛程度的并不是价格，而是总量，也就是信贷总量、社会融资总量等等这些数据影响会更大。这也是为什么我们新闻解读当中，每次央行在发布这个新增信贷数据、社融数据等等的时候，我们会第一时间给大家做解读，在我们国家存在着一种特殊的政策，叫做信贷政策，对吧？这个掌握的是向实体经济，向资本市场投放总的资金弹药的一个闸门，那个会更加关键，所以价格本身就对市场的影响没有那么大，不要太受到欧美分析股票市场的一些涨跌因素的影响，完全是两套逻辑。

说完了降息之后，我们再来看一下另外市场热议的一件事情，就是最近这两天监管部门连续的召开一系列的座谈会，那么在这个会上请了很多的专家，也是建言献策，这些的意见很容易让大家联想到一些新的做法，比如说有专家提议说是不是要去试行一下一些新的交易制度，比如去试行一下T+0的制度，当天买当天就可以卖在一些大盘蓝筹或者是券商股上去试一下。

这样的一些消息发布出来了之后，很快金融板块就有一些反应，包括一些券商也有冲高的这个迹象。那么这个到底有没有可能去做推行？那么对于目前这样的一些建言献策，我们到底拧干多少水分去看它比较的实际？

首先我们说回答接下来整个的市场，包括监管，包括政策上怎么干？先要把心找到，先要把这个目标找到，才能够看到说这个路径到底会选择什么样的一个方式方法，那么目标到底是什么呢？大家知道这一次的这个监管部门换人，是恰逢整个的市场出现大涨大跌，甚至出现了局部的风险爆雷的问题，那么出现了这样的换人。

所以很自然的可以想到的是当下对于整个市场来说，稳定住是最重要的，而不是去做一些创新，或者是去做一些冒险性的行为，对吧？另外就是我们从今天人民日报上发表的一篇文章上去找答案，就是对于目前整个市场来说，它最终想要的这个目标到底是什么？人民日报今天是在它的理论版这个版块块当中的头条发表了一篇评论金融强国的一篇文章，那么谈到了资本市场未来需要发展成什么样子，它的定位是什么？这个地方有几个要求，分别叫做安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

我再念一遍，安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性。大家有没有发现一些异常？可能不经常去看这个文件的，不太能感覺到这个地方增加了一个词叫安全。之前的时候，2019年的时候，大家知道那个也是换了一把手，换来了之后，当时对于资本市场的一个期待是什么叫做规范、透明、开放、有活力、有韧性。

放到现在，大家知道安全、规范、透明等等，增加了一个安全，一个很不一样的目标，放在第一位的就是要稳住，对吧?就不要出现那么多的暴雷，不要出现那么多的大涨大跌，不要出现那么多的风险事件。如果出现一些风险事件，尽量在小的时候就把它扑灭掉，防微杜渐，这个是当下最重要的任务。

所以大家看到很多的专家提各种各样的一些建议，那么很多其实是带有一点冒险性质的。你要在当下这个市场当中去推行一些新的做法，或者推行一些新的制度，那么都是有可能成，有可能不成，有可能改，这个市场当中还引入很多不确定的因素，对吧？所以当下我个人理解，其实并不是去幹这件事情的一个时间的一个契机，所以大家听听就好了，现在可能共识度更高的是让IPO的这件事情稍微缓一缓，让整个的市场恢复元气，能够略微的稳住，让之前的这个爆雷不要再继续惡化下去，能够稳住就已经是成功了。

对于目前整个的投资市场当中，大家其实可以感知到的两种方向就是这种避险的情緒其实依然是存在的，比如说很多的资金仍然是在这种高息股，对吧？蓝筹股当中打转。对应的就是大家看到资金其实没有那么的活跃，包括一些主力资金的流出的问题，依然反映在今天的这个投资市场上，所以这个挑战是比较大的，也不能够太乐观的认为说换一个人马上来整个的市场开始大开大合，整个的市场开始繁花似锦，那么如果有这种报之以说，未来马上会有一个大的牛市的这种期待，可能这个预期打的太高了，会有点失落。

我们继续往下讲今天的新闻，就是除了这个监管层面上有一些动作之外，大家看到这个高层也开了深改会，深化改革委员会，这是最高层级的会议了，在这个会议当中审议了很多的文件，其中有一个是引起了大家的关注，就是对于土地管理制度的未来改革意见的一个审议，一个主导的思想就是把土地的资源这种宝贵的要素更多的倾向于一些优势性的地区，这个优势性的地区也可能是经济相对比较发展的效率比较高的，对吧？土地资源比较稀缺的，也有可能是在那种绿色发展或者平衡发展上有代表性的一些省份啊。

这个思路其实跟之前那种思路发生了一些转变，之前各个地方上大家知道31个省份，各个地方上对于土地财政的依赖还是比较大的，所以土地是属于撒胡椒粉，各个地方这个土地的供给是比较均衡的。未来如果把土地资源更多的倾向于这些高效率的地区，其实意味着什么呢？就是以前那套游戏规则，就是各个地方上依赖于土地财政绑定土地的这种收益等等，这种玩法可能在有些地方会失效，所以现在对于房地产这个产业来说，我们说它是要变天的，就是对于整个的这条运转的体系是在发生很多的瓦解。

以前的时候土房地产绑定了很多上下游的产业，绑定了当地的地方政府，绑定了土地的财政等等。未来可能在告别这样的一个阶段，所以昨天的时候也有很多的朋友问说，房地产这个板块会不会迎来一些困境？反转、绝地反击，至于死地而后生等等。但是我们说现在当判断这种小的趋势的时候，我们知道这个大的画面是什么，这个大的画面可能在告别昨天这个大的支撐力不在的话，那么现在也仿佛看不到太多房地产这个赛道，这个板块当中所谓的困境反转的可能性。

今天的时候央行宣布降息，5年期的LPR的利率是降低了25个BP，这个按理说第一利好的领域就是房地产，但是今天这个板块也没有怎么有表现，其实就是一种证明。

以上就是跟大家聊到的今天所有的内容，我们做个小结，就是第一个从监管这个角度上，可能未来一段时间安全是最重要的一项任务，那么稳住目前的这个市场就已经是好的一个结果啊。对于期待一个短的大牛市的，或者是短期之内出现一个大牛市的这样的预期，我们是要稍微降温，在整个的投资市场当中可能红利性的这种赛道仍然会有一定的延续性，因为它是避险的需求。另外在科技这个方向上非常能打的人工智能赛道可能会出现零零星星的一些趋势性的机会，这个机会是有持续性的。对于房地产，那么现在没有看到任何反转的这种迹象。

来源：白鸦投研