今晚，重磅大事！

今年七八月份我们几个小伙伴给新能源、医药和AI取了一个外号：三陪行业，陪跌、陪不涨，陪砸盘。只要有人跌（不涨、砸盘），我358团一定帮帮场子！

这里面，调整时间最长、出清最惨、最先出现积极变化的，是医药行业。

【调整时间最长】

20年医药行业吹起来的泡沫太大，泡沫破灭之后企业、机构和散户三输。这三年医药行业都在还债，三年时间生物医药指数（399441）从最高7200点，跌到现在的2700点，跌了62.5%，PE跌到了30倍，历史最低值。

【出清最惨】

今年新能源行业也开始了出清，但是更多还是波及到小公司，已经上市的公司受到的影响也不大，但医药行业的小公司，即使上市了，现在也面临现金流风险，120家港股医药公司中，至少有15家Biotech企业现金流少于10亿人民币。

2023Q2，公募机构对医药板块的持仓比例为11.40%，剔除医药主题基金后的持仓比例为5.17%，环比下降0.72%，处于历史较低水平。

【最先出现积极变化】

行业层面，2023年第一季度和第二季度的新药临床研究审批受理量同比增长分别达84%和85%，国内新药管线仍然十分充足，这些管线也将成为2-3年后部分创新药企重要的催化剂。

2023H1医药板块（剔除次新及ST股）整体营收同比增长11.10%，净利润同比增长8.57%，体现了逆经济周期特性。

政策层面，反腐还在进行，但医院自查已经告一段落，9-10月药事会、设备采购会将陆续启动，反腐对优质公司的影响大幅减弱。

大单品层面，减肥药GLP-1多肽类药物产业链目前非常有吸引力，最直观的感受是龙头诺和诺德市值市值4200亿美元，礼来市值5000亿美元，全球第一大药厂，其新一代减肥药替西帕肽有可能成为人类历史上最大的单品药物，年销量可能会冲到500亿美元。另外阿尔兹海默症也可能是下一个爆款药领域。

医药有点类科技属性，大单品对行业的带动非常大，可以参考19年TWS耳机对产业链和立讯歌尔的影响。

从以上几个角度看，尽管美联储利率当前维持高位，依旧是定投医药行业的好时候，A股推荐大家关注生物医药ETF（159859），场外代码012417）。

定投有几个阶段目标，第一是看好每年美联储进入长周期的降息周期，第二是看好减肥药的高增长，第三是看好医药行业经历杀估值之后修复。如果这三者共振的话，生物医药ETF赔率是比较可观的。

节奏的话，我建议在今年年底之前多买一些，按照高盛等外资投行测算，美国经济可能在明年初开始衰退加快，二季度降息，市场会抢跑。

正好今晚是近期最重磅大事，美联储议息会议，大概率是不加息，但是维持鹰派立场。

重点看点是利率点阵图，预计会有更多的官员（接近一半）认为美联储已经完成加息（展露鸽派倾向），同时，预计美联储官员将下调明年的降息预期，四次降至三次（释放强烈的鹰派信号）。

有小伙伴说有没有可能来个惊喜，直接转鸽？洗洗睡吧，目前没有数据支撑美联储这么干，美联储的预期管理也不会这么差。

……

更新一下地产数据和观点。

为什么对地产这么关注，因为地产是本轮经济复苏的关键。目前外资对国内经济最担忧的点也在地产上。

从高频数据看，新房销售略有好转，40样本城市9月1日到14日成交面积同比-13%，相较8月环比+11%。二手房恢复稍好，9月1日到14日成交面积同比7%，相较8月环比+19%。

此前的文章里，我写过当前房地产的核心矛盾里有两点，第一是当前居民对房企暴雷仍心有余悸，近期会更倾向于购买二手房。

这可能是近期二手房回暖更明显的一个原因，另一个原因是限售解除后，短期二手房挂牌冲击市场。

地产销售数据后续的回暖情况需要继续跟踪，周度数据波动比较大，更合适用来做跟踪用，做决策依赖的是月度数据，甚至是连续月度数据。

房地产的另一个核心矛盾在于本轮地产修复如果单纯依靠居民端，难度会比较大，原因是六个钱包瘪了，而且居民对地产的信心跟上一轮完全没法比，地产要靠经济带，而不是以前的带经济。

按照8月份销售面积、开发投资完成额、新开工面积等数据，季调后折合成年化，23、24年全年销售面积会在10.1亿平，对比一下21年还有18亿平，22年受疫情困扰也还有13亿平。

既然政策选择在8月份出手，说明10亿平是官方无法接受的数据，但是短期内靠居民端又起不来。

怎么办呢？这时候城中村改造的意义就体现出来了。

21世纪经济报道，当前符合条件的城中村改造，会考虑纳入地方政府专项债支持范围，新增专项债可能明年开始发行。

这是一个很重要的消息，这个政策如果能够实施，就能解决当前城中村改造的“堵点”：资金来源和执行能力。

城中村改造的最终目的之一是为了跟保障性住房建设形成联动，看了几家卖方的测算，总面积大概都在10~11亿平左右。5~8年拆除，每年1.3~2.1亿平，占当前年房地产销售面积10亿平的13%~20%左右，也就是说城中村启动之后，每年能够填补新房销售下滑10%以上的缺口。

再根据各项成本等测算，本轮城中村改造每年投资额大概在1.5~2.1万亿，对比之下全国2022年房地产开发投资是13.3万亿。

简单对比棚改的话，棚改更多是为了三四五线城市的房子去库存，城中村改造更加侧重于一二线城市的保障性住房和填补内需，对一二线城市的拉动作用会更大。

具体到公司，应该还是一二线城市的地方性国企受益更大一些，比如深圳的天健集团、广州的越秀地产、北京的城建发展等，广州进展最快，估计是最先试点的城市。

总时间节奏上看，城中村改造可急可缓，具体到某一年量也可大可小，关键是看政策意愿。

如果地产销售数据不错，那就没那么紧迫了。如果地产销售数据不及预期，在年底的中央经济工作会议就会把这块当做重点内容之一，专项债会快速跟上，各地方政府也会重视起来。

重要的事件点是国开行开始发债筹资，或者是央行启动结构性货币政策工具PLS（抵押补充贷款），那时候我认为部分公司有可能来第二波。

总结一下，上头需要稳经济，但这时候光靠自然复苏并不一定能托得住，因此上头打了手城中村的牌，用来托底。目前还没推进到关键点（钱从哪儿来），这也可能是年底中央经济工作会议房地产篇章的重点工作之一。