分析一只具有稀缺性的低估值绩优中药龙头股！

白云山（600332），公司位于广州市荔湾区，主要从事中西成药、化学原料药、天然药物、生物医药、化学原料药中间体等医药产品。

公司实际控制人是广州市人民政府，经营性质属于一般国有经营性企业。

公司产品主要包括中成药、中药饮片、化学制剂、化学原料药、医药流通等。

公司是全国最大的制药企业集团之一。白云山是国内最具价值的医药品牌之一。

公司是南派中药的集大成者，拥有中一药业、陈李济药厂等12家中华老字号药企。公司在2021年中国非处方药生产企业综合统计排名中位列第五，中成药中收入体量排名前十品种销售额均过亿元。

公司化药产品覆盖抗菌消炎类常用抗生素，男科用药及镇痛解热类用药。公司以驰名商标“抗之霸”整合抗生素药品品牌，打造国内口服抗菌消炎药第一品牌的市场形象。在男科用药方面，公司的枸橼酸西地那非（商品名“金戈”）用于治疗勃起功能障碍（ED），预计未来收入增速较高。

公司大健康板块产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列、润喉糖、龟苓膏等。疫情后，公司的饮料业务有望稳步恢复。

公司大商业板块经营业绩比较稳健，近年来毛利率稳中有升。

国内疫情管控措施转变后，门诊和餐饮次数增加，公司各板块后续都将迎来恢复性增长。

从中长期来看，公司是南派中药集大成者，积极推动百年老字号焕发活力，打造“巨星品种”，我们认为在当下国家大力支持中医药守正创新发展的背景下，公司中药业务将有较大发展空间。

从财务上看，公司净资产收益率多年在12%左右，比较一般。公司营收和净利润多年总体保持缓慢增长。公司的销售毛利率和总资产周转率多年保持相对稳定。公司现金流多年保持在相对健康的状态，资产负债率多年在51%以上，比较一般。公司三项费用增长多年低于营收和净利润增长，成本控制较好。

公司2023年中期利润增长8.54%，符合市场预期。

公司股票目前8.94倍的动态市盈率，502亿的总市值。

风险注意事项：王老吉凉茶销售竞争加剧，南药板块销售增长不及预期。

来源：老金价值投资