严重错杀！

问某仿制药企业：你们公司核心竞争力是什么？

答：是我们的财务系统。

最近大家也都看到了数据，说很多仿制药公司销售费用是研发费用的N倍，上面段子是从财报的角度，看一些不思进取的仿制药企业。

从国家的视角看，则又很不一样。

大家还记得2019年末，当时舆论说压在老百姓头上的三座大山是住房、教育和医疗。19年底，中纪委联合卫健委等，已经开始吹风，要针对医药医疗领域的不正之风。

只不过后来爆发了疫情，持续了三年时间，打断了这一进程。

三年后回过头来看，剩下的两座挡在老百姓前面的两座大山，尖锐的棱角已经被削平。现在医药医疗行业只是在接受迟到的手术。

再从投资的视角来看。

医药行业的改革推进了四五年了，很多政策的出台起到的都是定向作用，对于医药细分板块的影响也不一样。

比如这次反复主要针对的是辅助用药领域，带来的影响主要是中成药>器械>创新药，创新药受到的影响是最小的，这波也是被错杀。

而且最近针对创新药的支持政策也不少，除了续约谈判简化外，7月31日，上海市医保局等七部门联合印发《进一步完善多元支付机制支持创新药械发展的若干措施》，支持创新药械发展。

同样是7月底，药监局一连串发布三份药物临床试验技术指导原则，规范临床试验对照组的选择，降低了me-too创新药的成功率，鼓励更加具备临床价值的创新药。

这可以看成医药领域的双轨制，一边打压阻碍行业发展的旧有既得利益者，一边鼓励具有创新精神的新动能，这种双轨制在很多行业都能看到，改革也一定是双轨并行的。

从数据看，创新药行业整体正在走出底部，7月份国产创新药IND（新药临床研究审批）数量同比+150%，环比6月是30%+。二季度全球医药医疗领域投融资额同比-20%，一季度是-38%。

回到医药领域，反腐的具体影响如下：

品质一般或低的仿制药，已被集采过，价格较低，安全；

品质一般或低的仿制药/辅助用药，价格高，利益品种，危险；

品质较一般或低的创新药/进口药，价格高，利益品种，危险；

品质较高的创新药，价格高但经过医保谈判检验，临床价值高&真创新品质，安全；

有小伙伴不知道什么叫做临床价值高的国产原创新药？比如说百济神州的泽布替尼、亚盛医药的奥雷巴替尼、和黄医药的呋喹替尼等。

看看亚盛医药的走势：

前几天特意没怎么聊，主要是为了让子弹飞一会儿，现在真的创新药情绪都有所修复，我认为是继续定投创新药的好时候。

国内好的创新药公司大部分都集中在港股，想一网打尽可以选择恒生医药ETF（场内代码159892，场外联接基金A类016970，C类016971，长期选A），同类别规模最大，信达生物、百济神州等纯创新药龙头都位列十大。

定投策略还是沿用之前的，第一步可以看美联储降息周期开启，第二步可以看全球医药投融资转正，第三步则看公募基金超配医药。

中间可以关注一些重磅创新药的进展，比如最近流行的减肥药等，医药行业的周期也是由重磅创新单品推动的。

……

最近A股又回到了政治局会议之前的模式了，主线券商地产进入调整期，其他方向浑浑噩噩。

用主线模型看市场是比较清晰的：主线大涨市场才放量，主线调整市场缩量，主线破灭市场下跌。

值得多说几句的是光模块行业，预感又会是一个典型的A股的走势，一波炒完未来几年的预期。

A股的预期理论有几层境界：

第一层，财报发出来了，增长200%，业绩真好，买入；

第二层，财报发了，增长200%，超预期了，买入；

第三层，我知道财报会超预期，提前买入，发财报了卖出，买预期卖现实；

第四层，我知道财报会很好，也知道有人会提前买，所以我更早买，更早卖，并不等财报出来；

第二层的投资者在A股算是合格的投资者，已经有预期思维了，第三层的投资者算是进阶投资者，运用预期思维。

但是在A股如果纯用第三层思维，会发现实操起来把握节奏并不准。

今年四月份我给大家介绍过火电行业，说火电行业今年受益于煤价下行，中报业绩肯定会大幅好转。按照第三层思维，实际上我应该提前买入，等财报发出来之后，买预期卖现实。

但实际上早在四五六月份的上涨里，股价已经打进去了财报好的预期，真等财报发出来也不涨了，或者是还没发财报，就已经开始跌了，现在火电龙头大唐发电和华能国际，就是这种走势。

这就是第三层思维翻车的例子。真正的老韭菜，实际上要把第四层思维作为自己投资的主要思维。

比如说当前的光模块企业，我相信即使未来几个季度业绩爆炸式增长，股价也大概率不会来一波了，即使中际旭创明年业绩真的能实现前几天传言的60亿，股价也涨不动了，具体案例可以参考今年的储能和逆变器。

在股价翻三四倍的过程中，未来一两年业绩好的预期，早已经打进去了，聪明的投资者不会等到具体某个数据发布，而是提前就兑现了。

绝大部分时候，股价在一波上涨后，产业数据其实是很次要的，上涨过程中逻辑被研究透了，傻傻地等数据等财报，基本就是最后买单的。

今天盘面唯一的亮点是新股盟固利，做锂电池正极材料，涨了17倍。新能源研究员终于出了一口恶气：MD，今年首个十倍股，还是得看新能源吧！

来源：投研帮