机构：卫星互联网产业腾飞正当时

来源：华泰证券、华金证券、招商证券

2023年7月25日，上海市相关负责人表示，松江打造低轨宽频全球多媒体卫星“G60星链”，实验卫星完成发射并成功组网，一期将实施1296颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网，是G60星链计划首次公开发星规模。华泰证券认为，市场对G60星链的规划和节奏尚存较大的认识差，此次官方宣布将为卫星互联网板块注入强心剂。

华泰证券指出，卫星互联网是能与AI、可控核聚变并列的技术革命，不仅带动航天技术、信息技术、能源技术、控制技术、新材料技术等一大批技术群突破，同时其背后的商业航天能带领人类走出地球资源“内卷”、走向外生探索。从应用来看，卫星互联网具备全球覆盖、低延时、宽带化、强稳定等优点，在全球接入、军事应用、物联网等具备高商业价值。目前，卫星互联网与智能终端融合已成为重要趋势，未来智能机/车/ARVR头显/自动驾驶将为卫星互联网打开丰富应用场景。据SIA数据，2021年全球卫星产业收入19837.4亿元，预计2025年将达38721.7亿元，CAGR为18.2%。

华金证券同样看好卫星互联网发展机遇，长逻辑为：

①轨道频段稀缺，大国竞争加速空间竞争

②地面通信“填补”，海事、民航、应急亟需

③超低轨、非地面网络是6G的重要组成

我国卫星互联网产业现状

我国卫星互联网处于前期建设阶段，主要解决规模化造星和发射。从现状看，造星产业链较成熟，国家队+民企推动卫星制造成本降低；制约大规模组网的瓶颈是火箭运力不足和发射成本过高，随着蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、东方空间等商业火箭公司刷新运力与突破火箭回收技术，这一瓶颈正逐渐被化解。同时，航空航天是我国战略性新兴产业，卫星互联网产业发展受国家和地方政策大力支持，我国通过设立星网公司统筹建设，推动产业链成熟。随着星网星座与G60星链共同拉开建设大幕，我国卫星互联网正处于腾飞前夕。

卫星互联网产业链

卫星互联网由空间段、地面段与用户段组成。空间段卫星制造分为通信载荷与平台制造，其中载荷是实现卫星功能的主体，包括转发器分系统（分透明转发TP和星上处理OBP两种体制）与天线分系统（由上下变频、滤波、自动增益控制等组成）；平台是载荷的载体，包括供电/姿轨控/数据管理/遥测/结构/热控/推进7个分系统。此外，用户段的设备（相控阵天线、基带芯片）与运营、地面段的测运控系统与核心网也将迎来重要发展机遇。

投资建议

华金证券建议重点关注卫星制造与发射、地面设备、用户终端及其卫星应用等配套产业标的。

• 卫星制造：①整星：长光卫星；②通信：信科移动、创意信息；③天线：盟升电子、航天环宇；④芯片及组件：铖昌科技、国博电子、紫光国微、复旦微电、臻镭科技、航宇微、振芯科技、雷科防务、盛路通信；⑤仿真：坤恒顺维、华力创通、霍莱沃、天银机电；⑥电源及连接器：新雷能、航天电器、中航光电
• 火箭制造及发射：中国运载火箭技术研究院(航天一院)、中国空间技术研究院(航天五院)、上海航天技术研究院 (航天八院)、星际荣耀、蓝箭航天、零壹空间、九州云箭、灵动飞天
• 地面设备：震有科技、盟升电子、创意信息、航天环宇、中国卫星、海格通信、振芯科技、华力创通、海能达、七一二、普天科技、华测导航、合众思壮、星网宇达
• 卫星应用及服务：中国卫通、中国卫星、中国电信、海格通信、超图软件、航天宏图、华力创通、合众思壮、中海达、北斗星通