这家超一流公司见底了！

大家好，我是豆豆。讲公司前，先聊聊大盘。

最近市场迎来一个好消息，政府持续优化民营经济发展环境、加大对民营经济政策支持力度、促进民营经济发展壮大。

可是从盘面观察到的现象，A股高开低走，利好似乎变成了利空。不少投资者抱怨道，一旦市场信心崩塌，再重磅的利好也无济于事。

对此，豆豆想和大家说情况没有那么悲观，黎明前曙光即将到来。

这是典型的底部特征，投资者信心跌到谷底，对利好消息无动于衷，甚至借利好出货。然而，在某一时刻，悲到极致就是乐观。

为什么这么说呢？我们可以复盘上一轮“支持民营经济发展壮大”的行情。当时国内外的宏观环境与现在类似，具备参考意义。

2018年11月，习大大召开民营企业座谈会，出台相应的政策支持。利好并未扭转市场向下的局面，2018年12月上证指数继续下跌3.64%。

不过，2019年1月市场开始绝地反击，上证指数连续上涨3个月，接下来走出了3年连续上涨的行情。

所以，豆豆建议大家越是行情不好时候，越要埋下头研究企业基本面。机会是不会留给无准备之人的。

今天豆豆继续和大家聊一家高壁垒的公司顺丰控股。

一、时效件—高壁垒的业务

谈到顺丰控股，不少的读者有这样两个误解：（1）这种没有强大技术壁垒形成的护城河的行业，内卷的结果就是N败N伤；2）顺丰利润率太低了。

第一个误解，可能是读者把电商快递和时效件混为一谈了。也就是说，顺丰控股和通达系处在完全不同的赛道的。

电商快递与时效件需求不同，决定两者商业模式也不一样。

电商快递的需求属性是低安全敏感、低时效敏感、高价格敏感，通达系快递公司靠“高周转、低成本”取胜，

而商务快递的客户需求属性是高安全敏感、高时效敏感、低价格敏感，顺非靠“差异化服务品牌和高额固定资产”构建壁垒。

比如你急需将身份证、户口本寄回家，你会选哪家快递呢？首先考虑寄送时间足够快，能够准时到达，其次还必须确保东西不能在路途中遗失，因为补办时间成本远高于寄件费用。即便顺丰的价格是通达系的两倍，你依然会选顺丰的。

那通达系可以在顺丰的领域渗透吗？从结果来看是不行的，中通、圆通历史上多次尝试进入时效件，最终都不了了之。

主要顺丰具备两大壁垒：品牌和规模，抵御竞争对手进入。

时效件对安全、速度要求更高，顾客更加看着快递品牌，即便竞争对手使用价格战的手段也难以抢到单。

其次，从在各个环节所投入的资产规模来看，顺丰投入均领先通达系物流企业：

1）天网：公司拥有中国最大、全球前列的货运航空公司，2022年底航空货运量总量195万吨，占全国航空货邮运输量38.9%。运营全货机97架，航权时刻287对。同时公司携手政府打造鄂州花湖机场，已逐步开放；

2）地网：快递中转场379个，快运中转场157个；全球运营管理干支线车辆9.5万辆；铁运产品927个流向；自营网点2.9万个，外部渠道合作点17.9万个。

顺丰组建的空铁陆联运的运输网络，让它在时效件领域的地位难以被撼动。当然顺丰进入电商快递也困难重重，最终以出售丰网放弃告终。

二、打造综合物流供应商

第二个误解，可能是读者忽视了顺丰正在打造成为综合物流供应商，新业务还在亏损中，拉低了公司整体的利润率。

顺丰以时效件构筑的物流网络资源为基础，将业务版图拓展至快运、冷运、同城、国际及供应链的等领域。

快运业务主要面向生产制造、商业流通领域有大件配送、批量运输的客户。2022年收入279亿元，占营业收入的10.44%，2022年扭亏为盈。

供应链及国际主要面向国内及海外制造企业、贸易企业、跨境电商以及消费者，提供国际快递、海外本土快递、跨境电商包裹及海外仓服务。

2022年收入879亿元，占营业收入的32.8%，净利润19.5亿元。

冷运及医药主要面向时令生鲜食品、冷冻食品、医药产业三大领域的客户。2022年收入86.1亿元，占营业收入的3.2%，

同城配主要面向餐饮门店、零售商家、个人及企业提供即时物流配送服务。2022年收入64.3亿元，占营业收入的2.4%。

总结：时效件是顺丰的基本盘，也是公司利润的主要来源。在此基础上，顺丰积极拓展快运、冷链、供应链及国际等业务，应该说顺丰最有可能成为下一个中国FedEX。

来源：豆豆投研圈