被错杀了，风电行业最受益和最值得关注的公司，甚至没有之一

之前新能源大爆炸重新思考了风电行业的投资机会，认为风机大型化对整个行业的巨大影响应该引起所有风电投资人的警惕，理论上讲，风机大型化对于整个风电行业而言，都会带来价值通缩的问题，再加上海上风电的大趋势，在这两个大趋势之下，如果一定要找到一个受益的环节，看来看去就只有海缆了，最多再加一个塔筒，但塔筒只能说是勉强保持价值含量不变，并没有价值增益。

也就意味着，后续在考虑风电行业机会时，海缆是必须关注甚至应该是首要关注的环节，没有之一！

01

被错杀了

说到海缆，东方电缆是无可回避的，虽然在过去一年里，股价表现非常糟糕，从最高点成功腰斩，甚至在前一段时间里，又因为一则股东减持消息被市场砸了一个跌停，但它依然是市场里最纯正、最具备发展潜力的海缆龙头级别的公司。

6月9日，东方电缆发布公告，公司的股东东方集团和袁黎雨女士双方合计拟减持公司总股本的2.5%。

按说这样的减持比例并不算很夸张，但在下一个交易日，也就是6月12日，公司还是被砸了个跌停，主要还是当前的行情下，新能源板块走势太弱了，东方电缆自身的走势也很糟糕，再加上此前2022年报表现堪称“暴雷”，市场对它今年的业绩也有点担忧，现在大股东又出来减持，更让市场担心是不是大股东不看好公司未来的发展。

股东减持甚至是大股东减持有各种各样的原因，并不能一概做利空解读，毕竟身家上亿甚至几十亿、几百亿的富豪的投资项目肯定不会少，资金周转的需求也很高，减持也是正常的，不能一概就认为他们减持就是不看好公司长期发展。

甚至他们真的是因为不看好公司长期发展而减持的，也不代表公司未来发展就一定不会好，这一点在大集团上表现尤其明显。公司越小的时候，大股东对于公司影响越大，当公司发展到一定规模的时候，会有自己的运转体系，大股东的影响会弱化。最典型的例子是马化腾自腾讯上市后一路减持，但腾讯则是一路上涨。

说白了，还是当下新能源行业表现弱势，当市场不好的时候，一切利好都可以是利空，更不要说本身就是利空属性的消息了。

可以说，减持消息出来被砸了跌停板完全就是错杀 ，后面过了几天，果然也爬回去了。

就说2022年的业绩，市场认为是暴雷，出来后砸了一波，但细究起来真有那么糟糕吗？其实根本没有！

02

并非爆雷

2022年公司实现营收70.09亿元，同比减少9.23亿元，下降11.64%，扣非归母净利润8.38亿元，同比减少3.11亿元，下降27.05% 。

营收和归母扣非净利润双双负增长，也是过去近五年来的首次，扣非净利润27%的下滑，看起来也是非常难看，但如果考虑到2020-2021年国内海风抢装带来的波动导致2022年高附加值的海缆系统及海洋工程营业收入下降，这个负增长就完全可以理解了。

摆一个数据就很清楚了：2020年国内海风新增装机量为3.07WG，2021年为17.39GW，分别比上年增长了100.65%、466.44%，而2022年这个数据是4.12WG！

什么概念，连2021年的1/4 都不到呀，而海缆和海洋工程2021年占据了公司收入的一半江山，而且是主要的利润大头，2022年国内海风装机量堪称雪崩式的下滑，导致东方电缆的业绩大幅度下滑就非常合理了。

如果再考虑到2022年的反反复复的疫情给公司经营带来的影响，可以说公司能实现这个业绩也是殊为不易了。

关键风电行业2022年的业绩集体坍塌可以证明就是行业的问题，而非公司自身经营的问题，相反，公司的自身的经营实力和竞争实力在订单上得到了体现。

截至2023年3月7日，东方电缆在手订单 91.30亿元，其中海缆系统57.50亿元，陆缆系统21.67亿元，海洋工程12.13亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近50%。

这满满的在手订单就是公司今明两年的业绩保障，也是公司行业地位的最好证明。

03

海缆龙头

虽然行业竞争对手越来越多，但作为先发者，东方电缆行业龙头地位依然稳固。关键产品实现“国产化” 突破，成功研发全球首根500kV三芯超高压海底电缆、1500米深海脐带缆系统并实现产业化，高等级直流海缆系统（含工厂接头）通过型式试验，国内最大长度超高压电力电缆及新型绝缘电缆实现首次应用。中标全球首个三芯500kV海底电缆项目，中标中国首个超深水脐带缆项目，中标中国海缆企业在欧洲的首个超高压海缆项目。

公司在高端海缆和深海脐带缆领域的独特技术优势和市场地位，非但没有因为竞争而弱化，反而越来越突出。

也许因为国内风电装机节奏的问题，公司的业绩还会有波折，但在双碳战略成为全球潮流大趋势不变的情况下，风电行业就依然还有大发展的空间，海风又是确定性的大趋势，东方电缆深度受益于海风大发展也是确定性事件。

按照国内言出必行的习惯，结合我国十四五各省规划的60GW的海风装机计划，换算下来，也就是2023-2025三年的海风新增总装机量大约为38.5GW，平均每年12.8GW。对照2022年4.12GW的超级低基准，接下来几年的增速都很非常乐观。

券商对东方电缆2023-2025这三年归母利润的平均预测值分别为16亿、21亿、27亿，增速分别约为90%、31%、28%，只要国内风电装机进度符合预期，这个业绩实现的概率还是非常大的，换算下来，接下来几年的市盈率分别为21倍、16倍、12倍，已经越来越便宜了。

对于此时的东方电缆而言，风只会迟到，不会缺席，需要的只是时间和耐心。

来源：新能源大爆炸