研报里的“暗语”，你都看懂了吗？

“XX反买，别墅靠海！”

在研报的字面上，券商分析师似乎总是“报喜不报忧”，一直在看多。

很多股民都因为轻信研报的“观点”吃过大亏，形成了对券商不信任的心态。

可是真和研报反着买吧，好像心里也没底。

那研报还看不看呢？！到底怎么看？

现在我们就来研究一下这里面的“道道”。

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一、分析师为什么不说“真话”？

首先，A股做空机制不完善，机构基本只能靠做多赚钱。而券商分析师的工作职能主要是服务这些机构客户，所以在明面上更倾向表达看多的观点。

如果明晃晃的看空某只个股，容易得罪持有这只个股的“金主”机构，也不利于维护这家上市公司关系，可能影响后续长期的调研工作。

其次，股市和经济是紧密关联的，“妄议大政方针”、“恶意看空”都是不合时宜或不受欢迎的。

再者，观点研判都有出错的的风险，过于清晰的表达容易失去回旋的余地，不利于长期的职业发展。

可是监管要求和职业素养又要求分析师传递真实客观的观点，那怎么去表达自己的立场呢？

中国文字博大精深，不好直接说，还不能用“潜台词”吗，作为股民，我们也要和圈内人一样，一眼就要看懂这些 “黑话”，才不会被研报表面上的字眼所迷惑。

二、策略分析师的暗语

策略分析师更多的是对宏观政策、金融环境等进行分析后，预判未来股市的运行状况，常常倾向于用这些方式来表达大方向上的“多/空”态度。

明确的看多：看多、上涨、积极、牛市、春耕行情、秋季攻势

（言外之意：“机会来了，加油干吧！”）

隐晦的看多：市场底、修复、交易性机会、反弹、拐点、良机、风险偏好向上、稳步向好、短线不改中期向好、短期震荡不改长期向上，轻指数重个股。

（言外之意：“大环境不行，短线可以搏一搏！”）

明确的看空：内忧外患、保持谨慎、消化利空、积极防御、隐患、疲弱、重视风险、收缩战线、系统性机会匮乏、兑现收益、落袋为安

（言外之意：“话都说到这份上了，仔细点吧您嘞！”）

隐晦的看空：不确定性增加、等待风险化解、市场或出现反复、风险释放期、现金为王、行情分化； 

（言外之意：“我不看好，但也不好明说！”）

明确的中性：震荡、休整、磨底；

隐晦的中性：政策底、积极因素累积、收缩战线、结构性机会、轻指数重个股、左侧底部区域

（言外之意：“我没什么想法，就说点车轱辘话，您随便看看吧！”）

三、行业/股票分析师的黑话

分析师对行业的评级，一般分为“强于大市/跟随大市/弱于大市”三个等级，比较容易理解。而对个股则通常有“买入、推荐、增持、持有、中性、减持、卖出”等等级，有时会这这些等级前加上“强烈”/“谨慎”等修饰词。

但由于我们前文提到的原因，正常的情况下，分析师很少给上市公司“减持”、”卖出“等负面评级。因此，将研报中给出的”评级“，下降1~2个评级去看待，可能才代表了分析师真正的观点。例如说，“谨慎推荐“、“持有“更有可能代表分析师建议“回避”这支股票；而“强烈推荐”和 “买入”才是真正的看好。

此外，不同的券商在表达上会有所区别。我们要重点关注同一个分析师/研究团队，在同一只股票上最新的“结论”，例如：

1、评级：相比上次是 维持/上调/下调；

2、目标价：相比上次是 维持/上调/下调；

3、盈利预测：相比上次是 维持/上调/下调；

而在用语上，也有很多隐晦的暗示，比如这些都是“需要注意”的用语：

1、深挖行业，精选个股 (行业整体没戏)；

2、基本符合预期（业绩不太行），略超预期（一般般），大超预期（看好）；

3、静待花开、有待、尚待（短期没戏）

4、王者归来（跌多了终于要反弹了）

5、风物长宜放眼量（今年业绩没指望）

6、咬定青山不放松（套住了？慢慢熬吧！）

7、外生式增长（老业务不行了，并购看有没有！）

8、股价凸显估值优势（业绩不好说，股价短期是跌猛了）

9、估值风险 (注意了，涨太多了！)

除此之外，行动胜于言语。假如一家公司常年没有人跟踪，或曾经很热闹，现在却门前冷落车马稀，报告锐减，基本上都是业绩比较差的公司。因为与其看空得罪人，不如保持沉默，沉默也是一种态度。

如果一家常年无人问津的公司突然被知名券商写了研究报告，被“首次覆盖”，就需要特别引起重视。研究员一般不会轻易去为了一个冷门的公司去写报告，除非其业绩确定性很高，投资价值大。

好了，以上就是我们看研报需要搞懂的 “暗语”。更多深度内容，关注微信公众号：观隅

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