林园疯狂抄底，困境反转的赛道

2023年上半年一晃而过，股市行情跌宕起伏。6月份以来，豆豆在文章中看好消费板块下跌带来的投资机会，并写了安琪酵母、伊利股份、青岛啤酒等系列公司。接下来表现如何，我们拭目以待。

投资不复杂，在市场最悲观时买入，在市场最乐观时卖出。只是当市场鬼故事接踵而来时，你是否还有勇气坚定自己的选择。

当前，消费板块有许多悲观的言论，比如社会消费信心不足、就业形势严峻。不过，我觉得不必过分悲观。

中长期来看，随着中国经济转型和产业升级成功，带动人均可支配收入持续增长，消费依然值得期待。

总之，我非常推荐大家研究消费股，研究起来也相对简单，普通人更容易取得投资业绩。

巴菲特曾经说过：“用不着为了获得出色的业绩而去做异常的事，我们专挑那种一尺的低栏，而避免碰到七尺的跳高”。

消费品离我们很近，我们很容易感受到不同公司在品牌、渠道的优劣势。此外，像牛奶、啤酒等高频消费品，受经济周期影响较小，业绩波动不那么大，持股体验较好。

接下来，我们复盘下近半年食品饮料的行情。

一、食品饮料行情复盘

食品饮料共有两个情绪转折点，2022年12月市场共识消费复苏，行情向上；2023年3月市场共识消费不及预期，行情拐头向下。

2022年12月，广州多区解除临时管控区，餐饮恢复堂食，示范效应下，全国多地陆续解封。防疫新政于12月17日进行优化，市场对于消费复苏给予较强的预期，当月板块上涨11.34%。

2023年1月，今年春节前置，消费场景恢复叠加春节备货，复苏迹象明显。板块上涨5%

延续去年12月的趋势。

但3月以来，消费数据不及预期。社会消费品零售在2月、3月、4月同比增速分别为4%、11%、18%，但两年CAGR为 5%、3%、3%。

CPI 走低，通缩为争论焦点，市场对于消费复苏的担忧加重，板块下跌。

5月，大学生就业形势严峻，应届毕业生岗位缺口449 万个。就业不好消费趋势向下，5月板块再次下跌8.49%。

6月至今，板块在低位震荡。

分子板块来看，收益出现分化。软饮料和其他酒类分别实现7.19%、6.2%的正收益；而乳品、熟食下跌13.5%、26.5%。

二、如何看接下来行情？

简要三个字概括“不悲观”。

首先，收入预期转弱、消费信心的预期充分反映在股价上，3月以来板块持续下跌，调整到位。

其次，居民存款高增只是暂时，存款利率下降以及市场赚钱效应推动居民投资、消费。

2022年全国新增居民存款17.84万亿元，创下历史最高纪录，比2021年多增7.94万亿。2023年1季度，全国新增居民存款9.9万亿。

从数据来看，居民消费潜力还是有的，提振消费信心是关键。

然后，在政策上也会陆续发力促消费系列举措。6月29日国务院审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。

接下来聚焦汽车、家居等重点领域，商务部积极推动出台一批促消费的政策措施。

最后，食品饮料的估值回归合理。近五年食品饮料市盈率中枢36.5倍，当前市盈率31倍，处于中等偏向水平。

值得一提是，安琪酵母、涪陵榨菜、双汇发展三只消费股估值创下新低。

投资最简单的逻辑就是低买高卖。现在股价低了、估值也低了，你是心动了，准备布局，还是害怕了，等等再看。

三、投资机会在哪里？

食品饮料可分为白酒、啤酒、乳制品、调味品、软饮料、休闲食品等几大板块。

1.白酒行业

豆豆观点：短期不看好白酒行业，如果行业能继续回调估值足够低，豆豆又会转向多头。

当下，除茅台外白酒渠道库存有压力，价格倒挂问题普遍存在，经营压力不小。

但中长期而言，白酒是A股里最顶级的商业模式，回调酝酿新的机会。

白酒盯着茅台、五粮液即可。

2.啤酒行业

啤酒行业不管是长期还是短期增长比较确定。

第一，受益于消费场景恢复，啤酒动销较快，青岛啤酒、华润啤酒1-5月销量同比高个位数增长。

第二，啤酒原材料大麦、铝材、瓦楞纸价格自年初来陆续回落，经营成本的压力缓解明显。

第三，啤酒消费结构升级，头部啤酒企业盈利能力继续提升。

重点关注：青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒。

3.乳制品行业

之前文章重点分析过伊利股份，主要结论如下。

目前伊利已经进入了成熟期，业绩大幅增长不太现实，但伊利在增长的持续性和稳定性远高于大多数公司。

如果能在较低估值的时候布局，大概率可以收获稳稳的幸福。

当前银行理财收益率不过3%—4%，持有伊利不仅可获得同等分红，还享受业绩推动股价上涨带来的收益。

乳制品行业还有天润、新乳业，在半年报出来后也会跟踪点评。

4.其他

预制菜：立高食品、味知香

软饮料：东鹏特饮、百润股份

这些消费赛道也很有发展前景，不过公司估值略贵，等待进入击球区。

来源：豆豆投研圈