昨日行业研报周度观点汇总[23/06/28]

核心观点

市场行情回顾

上周（06.19-06.21），SW电子指数下跌1.57%，板块整体跑赢沪深300指数0.93pct，从六大子板块来看，光学光电子、电子化学品II、消费电子、元件、其他电子Ⅱ、半导体涨跌幅分别为-1.49%、-1.15%、0.41%、-2.02%、-2.47%、-2.84%。从其他市场指数来看，整体维持弱势，费城半导体、台湾电子、恒生科技、道琼斯美国科技、纳斯达克指数周涨跌幅分别为-4.53%、-0.89%、-8.37%、-1.73%、-1.44%。

核心观点

面板：面板市场结构性涨价行情有望继续演绎。据TrendForce数据，23年6月下旬，电视各尺寸面板价格继续上涨，部分显示器面板价格小幅上调，6月32/43/55/65寸电视面板价格分别环比上涨2/3/8/10美元，而显示器面板在台厂连续两个月发动涨价影响下，韩厂与中国面板厂也开始释放涨价的想法。终端客户采购需求有望延续，进而支撑面板价格上行。

消费电子：全球笔电市场Q2出货量或将回暖，存储、CPU等芯片以及零部件市场有望迎来改善。据TrendForce数据，23Q1全球笔电出货量约3390万台，环比减少13%，同比减少39%，23Q2预计笔电出货量提升至3763万台，环比增加11%。部分品牌计划推出搭载NVIDIA GeForce40系列中阶、入门款机型，消费市场逐步下沉。笔电整机及零部件渠道回补需求有望逐月增强，与此同时，受AI浪潮催化，笔电市场有望迎来新一波换机潮，部分笔电厂商如宏碁、惠普释出打造AI笔电的方向。

汽车电子：工信部支持L3+车型商业化应用，新能源车购置税续免，汽车电子相关产业链有望充分受益。工信部表示支持L3+自动驾驶功能商业化应用，并加快关键芯片、高精度传感器、操作系统等新技术新产品的研发和推广应用；进一步完善网联基础设施，加快C-V2X、路侧感知、边缘计算等基础设施建设；深化测试示范应用，启动智能网联汽车准入和上路通行试点，组织开展城市级“车路云一体化”示范应用，此外工信部还将发布新版的智能网联汽车标准体系指南，通过标准引导电动化、智能化、网联化发展。

投资建议

维持电子行业“增持”评级，我们认为2023年电子半导体产业会持续博弈复苏；目前电子半导体行业市盈率依然处于2018年以来历史较低位置，同时风险也有望逐步释放。我们当前重点看好：半导体设计类标的和部分超跌标的里面行业轮动机会，AIOTSoC芯片建议关注中科蓝讯和乐鑫科技；XR产业链建议关注核心零部件供应商兆威机电；建议重点关注驱动芯片领域的峰岹科技、必易微、中微半导、明微电子、汇成股份；半导体设备材料建议重点关注深科达、金海通、新益昌和华海诚科；建议关注国内头部功率供应商：时代电气，士兰微，新洁能，宏微科技，东微半导，扬杰科技等，建议关注可立克，京泉华，江海股份等核心元器件供应商，同时建议关注LED产业链的兆驰股份、卡莱特和奥拓电子等个股。

风险提示

中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。

        投资要点：

        整体观点：按照文旅部数据，2023年端午期间，国内出游人次、旅游收入、游客人均消费，分别恢复到2019年112.8%、94.9%、84.1%，环比劳动节数据均有所下降（劳动节对应数据为119.09%、100.66%、89.54%）。整体看，出游热情不减，但游客人均消费恢复度仍有限。整体趋势与目前消费“性价比”类消费趋势性提升吻合，核心原因在于消费意愿不高（支出增速持续低于收入）而非收入，以及其他服务型消费带来的挤出效应，我们认为这跟短期不同消费场景依次复苏有关。结合5月社零，我们认为服务型消费场景恢复基本达尾声，“挤出”效应减弱，整体消费复苏方向未变。具体板块方面，差异显著，制造型零食龙及速冻预制菜板块数据亮眼；重点关注乳企短期机遇，尤其是以低温布局的部分区域龙头不仅迎来动销改善，外加改革预期及持续落地，重点关注。

        市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌4.13%，较上证综指下跌1.83pct，较沪深300指数下跌1.62pct，在31个申万一级板块中排名第26位。（2）细分板块：从涨跌幅来看，本周子板块整体表现一般，白酒跌幅较大，下跌4.74%。年初至今，子板块多数表现一般，除软饮料小幅上涨外，其余均下跌。从板块PE（TTM）本周变化来看，各板块PE均下跌。（3）个股方面：本周涨幅前三名为盖世食品、皇氏集团、莲花健康，分别上涨7.9%、1.5%和1.4%。跌幅前三为来伊份、舍得酒业、黑芝麻，分别下跌16.7%、8.8%和8.0%。

        白酒：龙头布局价值逐步抬升。整体动销方面，春节后淡季动销略弱，5月宴席恢复好于预期，随后动销相对平淡，继续关注端午数据。具体来看，高端酒方面，仅茅台库存2周，其余均在1-3月不等，5月茅台发货有限，但生肖酒相对表现较好，回款过半。五粮液、国窖库存在1.5-2月左右，国窖价格略有压力，均以稳价实销为主，回款预计均超过60%，五粮液回款比例较高。地产酒方面，洋河回款表现较好，梦六预计回款超70%，洋河及古井贡库存1.5-2月，山西汾酒库存较好，1-1.5月，其中玻汾价格回升。此外，徽酒市场回款整体较为健康，价盘较春节略有下降，龙头相对较稳，口子窖、金种子市场铺货较为顺利。次高端承压，呈现边际好转。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、金徽酒、口子窖、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

        非白酒食饮：关注零食、益生菌、速冻及预制菜、部分乳制品赛道。（1）零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间（类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代）才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明（劲仔食品、洽洽食品、卫龙），多品类型生产型龙头未来空间巨大（甘源食品、盐津铺子、劲仔食品）。（2）关注益生菌赛道。科拓生物短期受非益生菌品类（复配添加剂）低于预期影响，业绩下滑，益生菌品类仍然维持接近翻倍增长。基于较强的益生菌研发优势、高盈利以及产能、订单快速提升，预计Q3、Q4公司业绩在新客户持续推进、产能逐步落地的背景下仍有望加速，持续关注科拓生物。（3）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。（4）关注部分乳制品赛道。常温奶行业饱和，而低温赛道因属地化供应链需要，成为中小企业弯道超车的关键，疫情修复后，低温赛道对地域型龙头打开空间，重点关注新乳业、一鸣食品等。

首批全国中成药集采落地。6月21日，全国中成药联合采购办公室公示全国中成药集采拟中选结果。总体上看，16个采购组、42个产品，296个规格剂型下，最终产生了68条中选结果。96家申报企业中，有63家企业有产品中选，参与企业中选率达65.625%。中选品种平均降幅49.36%。

本轮中成药集采出现了同品种由于竞争企业众多，拟中选的产品价格差距非常大的情况，例如上海六合堂生物科技项城制药的香丹注射液（2ml每支装），中标价0.62元；河南省康华药业的香丹注射液（2ml每支装），中标价每支8.16元。我们整理了16个采购组中有代表性的重点品种，它们的降价幅度均小于平均值。

以价换量，集采机遇或大于挑战。此次中成药集采降价仍相对温和，而量则是药企参与集采的更大动力。从此次集采采购单位来看，复方斑蝥、复方血栓通、接骨七厘、脉管复康等8种药品的首年采购需求量高达上亿份。其中，心可舒的8.2亿(片/粒/支)首年采购需求量最高，其次为脑安5.8亿(片/粒/支)、复方血栓通4.2亿(片/粒/支)。。

对于已经纳入集采的中药品种，其成长性更多来自于量增，驱动增长的核心来自企业内生改善带来的销量提升。中药企业积极参与集采将可通过规模化采购，降低原材料采购和生产、销售成本，拓展新的适应症和使用场景，增加市场份额。

回顾此前湖北第一批19省联盟中成药集采品种，中选产品并未因价格下降导致销售额骤减。湖南科伦制药有限公司康复新液120ml规格从34.40元/瓶降至15.10元/瓶，2021年销售额为27,287万元，2022年销售额小幅增长至27,360万元。江西济民可信药业金水宝片420mg规格从2.73元/片降至1.50元/片，销售额2022年增长16.48%，达到198,531万元。以价换量效应显著。

全面集采时代来临 持续关注中药创新。回顾中药与化学制药指数，可以发现2019年全国第一批化药集采之前，二者基本同步，但那之后就进入了分道扬镳的阶段。我们认为化药在集采常态化后摆脱了利空的逻辑，通过集采倒逼行业进入创新研发的大环境，从而进入了新的上升通道。

我们认为中药进入全面集采将会在一定程度上重现化药集采的效果，倒逼企业将重心从销售转向研发。

投资策略：

长期来看，中成药集采利好具备优质资源的中成药企业，行业集中度有望持续优化。建议关注太极集团，江中药业，康恩贝，华润三九，神威药业等。

建议持续关注以岭药业，康缘药业，天士力等具备创新中药先发优势的中药上市公司。

上周板块走势回顾：上周（6月19日-6月21日）计算机（中信）指数上涨0.12%，创业板指数下跌2.57%，上证指数下跌2.30%。板块周涨幅前三为光庭信息（27.01%）、鼎捷软件（24.44%）、致远互联（18.93%），板块跌幅前三为开普云（-14.62%）、卓易信息（-14.05%）、亚康股份（-12.34%）。

延续上周观点，市场从 AI 向复苏倾斜，关注龙头底部机会。随着6月逐步收尾，市场中期逻辑从 AI 大产业逻辑兼向业绩兑现、底部龙头转向。6月21日（上周三），浪潮信息发布公告，提示上半年业绩同比下降风险，其所反应的或是 AI 快速发展与短期供需、业绩释放节奏不匹配的矛盾。与此同时，受宏观经济周期影响，处于底部的地产、汽车与政企龙头标的，则在内外部环境企稳背景下，逐步具备长期投资价值，建议重点关注底部龙头机会。

腾讯发布MaaS解决方案，关注行业大模型发展机遇。2023年6月19日，腾讯发布了面向B端客户的模型即服务（MaaS）解决方案，其目的在于打造基于 TI 平台的行业精选模型商店。对内，腾讯云MaaS赋能腾讯自身的三大SaaS产品：腾讯会议AI小助手、企点智能客服以及AI代码助手，如AI代码助手能将内部开发效率提升近50%；对外，腾讯云MaaS允许客户在添加自己的场景数据后生成符合特定业务需求的专属模型，覆盖如文旅、金融、政务、教育和传媒等十大行业，提供超过50个解决方案。同时，腾讯云MaaS携手合作伙伴开启行业大模型共建和生态合作，共同推进大模型在各产业领域的创新和应用。

投资建议与关注标的：

1）行业龙头：海康威视、广联达、恒生电子、纳思达、德赛西威、中科创达、深信服、大华股份、用友网络等。

2） AI算力：寒武纪、景嘉微、海光信息、浪潮信息、中科曙光、紫光股份等。

3） AI应用：金山办公、科大讯飞、同花顺、三六零、福昕软件、万兴科技、华宇软件、宝兰德等。

风险提示：算力需求不及预期；产品落地不及预期；产业竞争加剧。

行情回顾：

报告期内电力设备行业指数涨幅为3.93%，跑赢沪深300指数3.22Pct。电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、光伏设备、电池、其他电源设备Ⅱ、电网设备、风电设备均在上涨，分别变动+17.68%、6.85%、3.34%、3.20%、1.06%、0.14%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动+4.95%、-0.54%。

2022年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌30.24%，沪深300指数累计下跌21.79%，电力设备行业累计跑输8.45Pct。电力设备的六个申万二级子行业均在下跌，其中电池累计跌幅最大，为39.92%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌，跌幅分别为36.36%、46.27%。电力设备行业整体表现较差。

本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内，锂电池行业27只A股成分股中有18只个股上涨，其中保力新涨幅最大，为21.19%。电池化学品34只A股成分股中有13只个股上涨，其中聚和材料涨幅最大，为21.65%。

估值方面，截至2023年6月21日，电力设备行业PE为21.43倍，低于负一倍标准差，位于申万一级行业第19位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为25.78倍，位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为锂电池27.49倍、电池化学品21.80倍。

本报告期，电力设备行业共有27家上市公司的股东净减持56.34亿元。其中，5家增持0.26亿元，22家减持56.60亿元。

投资观点：

今年1-5月，新能源汽车产销分别完成300.5万辆和294万辆，同比分别增长45.1%和46.8%，新能源汽车销量占到汽车新车总销量的27.7%，继续保持良好发展势头。其中，新能源汽车渗透率已提前实现《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》中提到的2025年达到20%左右的目标，但目前关键核心技术仍有提升空间、新能源汽车充电桩等基础建设支持保障力度不足等诸多问题仍然存在。日前，相关部门逐步出台相关政策支持心新能源汽车产业发展。

6月19日，财政部官网发布《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》，提出对购置日期在2024年1月1日至2025年12月31日期间的新能源汽车免征车辆购置税；对购置日期在2026年1月1日至2027年12月31日期间的新能源汽车减半征收车辆购置税。享受车辆购置税减免政策的新能源汽车，是指符合新能源汽车产品技术要求的纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车。新能源汽车产品技术要求由工业和信息化部会同财政部、税务总局根据新能源汽车技术进步、标准体系发展和车型变化情况制定。

6月21日，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，国家发展和改革委员会副秘书长欧鸿，工业和信息化部副部长辛国斌和财政部副部长许宏才介绍促进新能源汽车产业高质量发展有关情况。其中，工业和信息化部副部长辛国斌提出：当前，全球主要汽车生产国纷纷加大政策支持力度，跨国车企也加大研发投入，这为全球新能源汽车产业发展注入了强大动力。当然，产业竞争也日趋激烈。虽然我国新能源汽车产业发展取得了一定成效，但产业仍存在关键核心技术供给不足、全面市场化发展不均衡不充分、支撑保障能力优待提升等问题，需要有关各方共同应对解决。下一步，我们将全面贯彻落实党的二十大精神，落实6月2日国务院常务会议精神，按照党中央、国务院统一部署，统筹发展和安全，深入实施《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》，会同相关部门加强宏观指导、加大工作力度，推动新能源汽车产业高质量发展。

新能源汽车购置税优惠政策的出台以及国务院政策例行吹风会上相关负责人的表态发言，无疑不表明中国对于新能源汽车产业政策支持力度正在逐步加强，这对于增加市场信心、进一步释放新能源汽车消费潜力有很好的推动作用，建议关注后续新能源汽车相关产业政策的出台和落地实施，一些支持保障政策对新能源汽车产业发展有很好的正向推动作用，建议重点关注动力电池回收循环板块以及充电桩等基础设施建设板块。

风险提示：

产业政策落地不及预期；新能源汽车销售潜力不及预期