汽车产业链逆市领涨！汽车智能化将酝酿开启第三波大行情！一文读懂汽车板块的反转逻辑与汽车智能化主线机会（附相关公司解读）

在昨天（6月25日），我们就有提到自动驾驶的相关机会。

而今日，我们将再次解读下这一机会，东吴证券认为，预计汽车智能化2023年将酝酿开启第三波大行情！本轮全球引领者或是TransFormer架构的大模型助推下推出低成本L3自动驾驶方案的特斯拉，关键技术或是TransFormer架构的大模型+端到端感知方案（BEV+占用网络），代表性应用或是城市道路自动驾驶。

看好汽车反转的三大逻辑

1、政策逆周期调节预期，支撑需求向上恢复

汽车作为大宗消费品，是国民经济的重要支柱产业，也是当前稳经济、促消费的重要抓手。2023年以来，多部委从需求侧和供给侧双向发力鼓励汽车产业高质量发展。5月，生态环境部等部门发布国六排放标准公告，RDE试验结果为“仅监测”等轻型汽车国六B车型延长销售期至12月31日；国家发改委等部门发布关于支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见，参与活动车型共69款。6月，国常会提出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策；商务部发布通知，统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动。近日，商务部、国家发改委新闻发言人表示推动出台支持恢复和扩大消费的一系列政策措施，汽车将作为重点支持领域。汽车行业是我国恢复和扩大消费的重点领域，而恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在，我们认为未来一段时间内汽车行业有望成为经济增长和政策着力的重点。

2、智能汽车的ChatGPT时刻即将到来，智能化软硬件需求有望提升（后文会展开讲解）

上海车展前后，小鹏、华为城市NOA已率先落地，二季度末到下半年，蔚来、理想、长城等车企的NOA方案也将迎来推送。在6月9日举行的重庆车展上，阿维塔搭载的华为ADS高阶功能包开启订阅，发布会现场余承东透露中国L3级自动驾驶标准预计在6月底出炉。马斯克来华前，上海市经信委官方就表示将进一步深化和特斯拉的合作，推动自动驾驶、机器人等功能板块在沪布局；马斯克访华期间与商务部、工信部等多部门主管会面，就智能网联汽车发展交换了意见，有望推动特斯拉FSD在国内逐步落地。同时伴随人工智能技术的突破，我们认为智能汽车的ChatGPT时刻即将到来，智能座舱、智能驾驶迭代升级速度有望加快，车企开启新一轮智能化竞争，对于智能汽车硬件端、软件端需求有望显著提升。

3、行业库存周期逐渐切换，拐点带来业绩与估值弹性

根据乘联会秘书长崔东树微信公众号，2023年5月末全国乘用车库存339万台，其中厂家库存77万台，渠道库存262万台，5月底的库存支持天数为61天。厂家库存占比22.6%，较去年5月提升1.8个百分点，环比上月下降1.6个百分点。我们看好乘用车景气度逐步改善，行业有望从“主动去库”阶段迈入“被动去库”阶段，而从历史上看，每一轮行业由“主动去库”转向“被动去库”，汽车板块估值通常迎来较好修复。

相关标的

1、处于较好新车周期，受益于行业贝塔修复，以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企【比亚迪、长安汽车、吉利汽车、长城汽车】。

2、有望困境反转、智能驾驶技术领先的造车新势力【小鹏汽车】以及产品定位精准、销量持续爬坡、盈利有望超预期的【理想汽车】。

3、全球化布局提速、有望迎来新一轮产品投放周期、同时在智能驾驶、能源、人形机器人多线并进的全球新能源汽车龙头【特斯拉】。

4、特斯拉产业链【拓普集团、银轮股份、多利科技、美利信、旭升集团、新泉股份、常熟汽饰、香山股份、卡倍亿、博俊科技、爱柯迪】等。

5、智能驾驶产业链【德赛西威、均胜电子、经纬恒润、伯特利、保隆科技、华阳集团】等。

6、重要零部件国产替代【伯特利、贝斯特、银轮股份、拓普集团、德赛西威】等。

三重共振开启L3智能化大行情

1、特斯拉引领，基于大模型实现2D->3D环境建模，推动端到端感知方案落地，有效降低系统成本。

TransFormer模型作为最强的特征提取器，加速大模型行业的发展，在自然语言领域获得突破性的成功。特斯拉借鉴其强大的特征提取能力，对多摄像头进行视觉融合，提出BEV（鸟瞰）算法，并通过占用网络算法实现2D->3D环境的实时建模以及路径矢量规划，全套模型参数量达到7500万，最终实现端到端的感知算法和环境搭建。

借助大模型带来的感知算法效率提升，降低对于激光雷达等高成本传感器的依赖性，从而有效降低高级别自动驾驶系统成本。基于TransFormer大模型驱动的BEV+占用网络算法成为主流车企下一代自动驾驶算法技术方向，高效率+成本下降有望推动渗透率进一步提升。

2、自动驾驶分级政策法规有望落地，推动智能化行业进程。

近年来从国家部委到地方政府对高级别自动驾驶发布了一系列政策和法规，从基础建设、测试标准、数据安全、高精地图、商业运营等方面进行完善。但是，国内有条件（L3级别）自动驾驶技术商业化落地的主要难点在于相关责任定义的缺失，在实际操作中较难界定驾驶员和车企的责任。2023年，美国内华达州和加州先后批准了奔驰L3级别自动驾驶功能的上路运行，对于责任进行了清晰的划分，国内相关的政策法规也有望加速落地，明确L3级别自动驾驶功能的责任划分，在限定工况下责任由提供自动驾驶功能的车企或者第三方供应商承担。清晰的责任认定划分能够有效的区分车企在智能化维度的能力边界，有望推动智能化行业进程。

3、重视新一轮汽车智能化大周期向上行情！复盘2010年以来汽车智能化行情已经走完2波：

1、2014-2016年（mobileye/博世引领全球L2辅助驾驶，关键技术摄像头等视觉创新，代表性应用AEB/LCC等）。

2、2020-2022年（特斯拉引领全球准L3辅助驾驶，关键技术是大算力芯片+域控制器，代表性应用自动泊车+高速辅助驾驶）。

我们预计2023年将酝酿开启第三波大行情！本轮全球引领者或是TransFormer架构的大模型助推下推出低成本L3自动驾驶方案的特斯拉，关键技术或是TransFormer架构的大模型+端到端感知方案（BEV+占用网络），代表性应用或是城市道路自动驾驶。

相关标的

区别于前2波，政策法规是L3-L4落地的先行条件，对启动本轮行情具有更深远意义。基于目前产业链梳理核心受益标的：

1、整车优选具备智能化先发优势【特斯拉/小鹏汽车/华为合作伙伴（赛力斯/江淮等）】。

2、高算力域控制器，推荐【德赛西威】【经纬恒润】，关注【均胜电子】【科博达】。

3、冗余底盘执行单元，推荐【伯特利】【拓普集团】【亚太股份】【耐世特】。

4、AI 算法环节，推荐【中科创达】，关注【光庭信息】；智能化检测，推荐【中国汽研】。

4、智能化产业趋势加速，本轮新车周期加速功能应用。2023H2-2024年或是这轮智能化新车上市密集时间窗口。基于目前产业跟踪，我们预计这波新车特征或是：

1、符合L3智能化法规标准。

2、城市NOA落地使用。

3、成本下行至30万元以下，激光雷达不是必要条件。

车企进展初步排序：

第一梯队领先（特斯拉/小鹏汽车/华为合作伙伴）。

第二梯队快速跟进（理想/蔚来/比亚迪/长城/吉利/长安/广汽/上汽等）

东吴证券《AI+汽车智能化系列之一：大模型+政策+功能：三重共振开启L3智能化大行情》

信达证券《看好汽车反转的三大逻辑》

来源：Datayes