瓦格纳事件对A股的影响！

这个端午假期，最大的外部事件是瓦格纳的“24小时哗变”。

事件的来龙去脉，相信大家都了解的七七八八了：

瓦格纳是俄罗斯派到乌克兰战场的一支雇佣军，普京政府因为担忧瓦格纳尾大不掉，打算削藩，收缴瓦格纳领导普里戈任的兵权，引发对方不满，调转枪口指向莫斯科，但经过白俄罗斯总统的中间调停，普京政府承诺既往不咎，于是普里戈任同意放下武器，结束哗变。

整个过程不超过24小时。

虽然哗变结束了，但对俄的不利影响恐怕才刚刚开始，他反映出俄乌冲突至今，俄内部的矛盾分歧日益加大，普京在俄罗斯的威望在渐渐削弱，糟糕的是，这一点让对面的敌人，乌克兰和美西方看得一清二楚。

一个不稳定的俄罗斯，也将对我们中国产生不利影响：

经济上，我国的主要出口国正在从原来的欧美日，转向俄罗斯和一带一路国家。如果俄罗斯政局不稳，可能会加剧5月开始的出口下滑，进而加剧我国增长压力；

政治军事上，如果俄政局不稳，乌克兰战场失败，美国得以腾出手来全力对付中国，届时我们无论在政治上还是军事上都将面临更大的压力。

对经济等领域的影响分析很容易，对股市的影响分析很难，因为不仅要分析实际的客观影响，还要分析市场的主观预期，找出主观与客观的预期差，从而发现机会和风险。

以上分析说的是实际客观影响，接下来咱们再聊聊当前市场的主观预期，看看都有哪些预期差。

人们的主观预期总是建立在历史的经验上。所以我们要参考的是去年俄乌冲突初期对A股的影响，他决定了当前市场对此事件的预期框架，然后我们再一一对比现在与去年俄乌冲突初期的不同之处，从中找出预期差所在。

去年俄乌冲突初期对A股的影响，可以概括为——先小跌后大跌。

1、为什么先小跌？

同样也是基于历史的经验：当时各家机构参考了过去二十年俄罗斯对外战争，从2001年的阿富汗战争到2014年的克里米亚冲突，得出的结论是，这些年每一次战争冲突对股市的影响时间都很短暂，A股更是如此，最多一周时间，所以这一次也不例外。

大家都这么想，于是A股在俄乌冲突最初的一周真就做到了波澜不惊。

2、为什么后大跌？

好景不长，一周以后，市场开始认识到之前被忽略的三个问题，于是预期差开始兑现，A股连续加速大跌。

哪三个被忽略的问题？

（1）通胀

我在2月28日文章《别光盯着俄乌，忘了国内的这件大事！》开篇就提到：

像俄乌这样的资源大国，其战争会引发加剧通胀，从而对股市产生重大影响。

此前各家机构复盘的那几次战争都发生在通胀中枢下降的时段，对股市的影响自然会小很多；

反观通胀中枢不断上行的时段，比如二战后到80年代那四十年，那时战争对股市影响巨大且深远，比如70年代的中东战争，那期间美股长达十年不涨。

事后看，正是在那之后的几个月内，全球通胀急速升温，引发全球股市持续下跌。

（2）外资流出

俄乌冲突后，美西方开始多方面制裁俄罗斯。俄罗斯为了反制裁，也冻结了外资在俄罗斯的投资。

这批资金主要是专门投资新兴市场的基金，一旦遭遇持有人赎回，基金就只能被迫减仓在其他新兴市场的持仓。

于是，流动性最好的新兴市场——A股，成为这批外资减仓的主要方向。

（3）中美关系恶化

不久之后，美国商务部长对中国公司发出威胁，声称如果不跟着一起制裁俄罗斯，将切断我们生产产品所需的美国硬件和软件。

与此同时，摩根大通发布报告看空A股，原因是俄乌冲突导致东西方两大阵营对立。

这一系列变化不止加剧了外资流出，也引发了内资的恐慌，导致3月中旬最惨烈的下跌。

再看现在，俄罗斯对我们经济的影响要大于去年俄乌冲突初期，因为过去一年里，中俄双方绑定的更深了。

但是通胀压力，很难再现去年上半年的盛景；外资流出和中美关系对A股的压力也不会像去年那么大，毕竟经过一年的适应，资金该跑的都跑了，现在还留在里面的，也不会因为这点事就被轻易吓出去。

同时，因为有了上一次偏乐观的误判，这一次市场的态度更悲观一些。如果说上一次，俄乌冲突初期，市场因为过于乐观而出现了预期差风险，那么这次，很可能因为过于悲观而存在预期差机会。

最后再说说黄金。

在俄乌冲突初期，黄金曾出现短暂飙升，当时我在文章《俄股重挫，黄金飙升，我减仓了！》提醒，战争固然会刺激黄金上涨，但未来还有美联储缩表的潜在利空，如果金价继续上涨，等于体现了利好，却没体现利空，也就有了预期差风险。

所以自那天之后的一周多时间，我连续三次提示黄金逢高减仓。

事后看，黄金在短暂飙升之后便掉头向下，一路跌到8月份，应该就是在兑现预期差风险。

现在再看黄金，情况有了一些不同：

我上次说了，只有与美国相关的战争，才有可能刺激黄金上涨，因为黄金是美元的潜在替代者。这次军事冲突属于俄罗斯内部，对黄金的直接影响不大，如果硬要说影响，也是利空影响居多，因为此事对美国有利，对美元有利，自然就对黄金不利。

来源：一谈策略