行业轮动：如何在股市里轮番乘坐顺风车？

老股民都知道，在大类资产配置上，有“美林时钟“作为配置原则。在行业切换上，则要靠“行业轮动”。

在存量资金博弈的背景下，不同板块轮番上涨，像电风扇的叶片般快速旋转，想要踩准节拍，就需要掌握对的方法！

首先，在快速的轮动环境中，机构投资者都会倾向于配置当前业绩改善预期最为确定的行业。或者说，潜在的“行业景气度”最好的行业。

其次，一切都要靠资金说话！市场对行业的基本面有没有形成认知？资金对行业景气度向上有没有产生合力？行情是不是马上就启动？这就需要我们找到“行业趋势强度”向上的行业。

最后，每一波行情都有“底部反转”→“赚钱效应”→“空中加油”→“见顶回落”的一个过程。这个行业是不是有泡沫了？行情有没有走到头？我们要用“交易拥挤度”来判断。

考虑到有些小伙伴不能完全掌握相应的知识，或者没有足够的数据与精力来做这个研究，萝卜投研（Ｄａｔａｙｅｓ投研）推出了“行业轮动”智能模型，每天选出５个“动能”最强的行业，并且给出具体的行业景气图谱。点击这里前往体验＞＞

现在，我们展开讲述上面三大指标的作用，以及怎么去衡量计算。

行业景气度

一个行业的盈利质量及成长性的变化，主导着行业板块的价格走向。

但是，市场上有大量的分析师在研究跟踪各家公司，对于行业／个股的预期经常会提前反应股票价格上。

想赚得超额收益，就只要两条路线，要么我们比分析师更提前的掌握基本面的变化，要么我们通过数据，找到基本面超出分析师预期的板块。

而萝卜投研所处的通联数据股份公司掌握了海量的产业高频数据库，可以综合行业的上游原材料成本、下游需求、行业产量、价格等多种维度的信息，更好的洞察行业的基本面情况，智能计算各个行业的景气度。

景气度越高，表示该行业的基本面状况越好；反之，景气度越低，表示该行业的基本面状态越差。

动量/行业趋势强度

描述市场对行业基本面的反馈，反映了市场走势的强弱。行业趋势强度表示该行业指数近期表现的动量强度，趋势强度从底部回升表示该行业指数将保持上涨，趋势强度从顶部回落表示该行业指数将面临调整风险。

交易情绪拥挤度

如果某个行业在一段时间内被大量资金追捧，导致交易气氛热烈，成交量节节攀升，则该板块大概率会持续上涨，跑赢大市。但当板块的交易情绪达到顶峰时，整个板块的筹码的换手频率达到极致，板块内几乎所有股票都处于显著浮盈的状态。短期内难以有更多的资金涌入该板块来推动股价，反而板块内现有的浮盈筹码有强烈的卖出股票、锁定盈利的动机，这时行业板块往往开始筑顶下跌，涨幅跑输大市。

固然，交易热情过高、泡沫明显的行业板块需要谨慎对待，但交易冷清、无人关注的行业板块，从中短期的投资角度来看，也不一定是好的选择。最佳的选择，可能是交易较为活跃、但还没有出现显著交易泡沫，这样的行业板块。此外，通过拥挤度也可以用于识别极端底部，此时抄底的赔率极高。

关于交易情绪拥挤度，有很多种测量方法，因为都特别有实战意义，我们详细展开梳理。

换手率

换手率均值因子：换手率体现证券的交易热度，当期交易热度较高的行业，下期获得更高收益率的概率更高，换而言之，受资金追捧的行业更有可能收益上行。但从A股历史来看，当一个行业的换手率达到15%左右，大概率会在之后形成一个短期股价高点，随后常常会出现换手率下行、行业走势掉头向下的情况。

换手率斜率因子：换手率斜率体现一定的反转效应和拐点提示的作用。

换手率的量能提示：成交量的放大往往代表市场观点分歧的扩大，缩量代表市场预期观点趋于一致。在持续低交易量的过程中，买方市场和卖方市场主流观点维持一致，行情大概率延续已有趋势。在成交量由低迷转放量的过程中，代表原来较为一致的市场观点发生分歧，买卖双方中一方的观点开始转向。因此，成交量的中枢上移预示供需关系的变化，有一定可能代表原有趋势的转折。

板块浮盈比例

是指一个行业板块内，有百分之多少比例的股票处于显著盈利的状态。处于盈利状态的股票的比例越高，第一，意味着全板块的行情交易趋于β化，股价上涨大概率是因为股票身上的板块标签的影响，而不是因为股票自己的基本面，这说明板块整体出现泡沫化的倾向。第二，板块内浮盈比例越高，意味着存在获利了结意愿的筹码比例越多，未来股票抛售压力越大。

如果我们使用某板块内“股价至少10天站在120日均线之上”的股票的数量比例，来作为体现该板块的浮盈比例的指标。可以发现，浮盈比例和板块的短期走势有一定的相关性。当板块的短期走势自高点掉头向下时，板块的浮盈比例通常处于80%~100%之间。

成交金额波动

用过去一段时间的成交金额标准差来衡量行业交易情况的稳定程度。成交额波动率大、稳定性差的板块往往超额收益不佳。

多空对比总量

每日收盘价与最低价的差值看作是多头力量、每日最高价与收盘价的差值看作是空头力量。通过过去一段时间内每日多空力量对比，可以判断行业拥挤度，多头力量较多头力量越强势，行业拥挤度越高。

量价背离

即过去一段时间内成交量上升、价格下降，或成交量下降，价格上升。量价背离程度越高，超额收益增加的概率越大；反之，放量上涨和缩量下跌则成为行业拥挤度提升的信号，超额收益增加的概率减小。

量幅同向

即成交量变化的幅度和价格变化幅度同向变化。成交量扩大速度加快、最高价与最低价距离拓宽，或成交量减少速度加快，最高价与最低价距离缩小，蕴藏了一定超额收益；反之，加速放量伴随着波动增大，或加速缩量伴随着波动减小，体现了行业拥挤度的提升。

此外，在下降趋势中的行业指数“放量”可能带来较高的未来收益率；反之，在上升趋势中的行业“放量”可能带来较低的未来收益率，另外持续的低成交量过程中行情大概率延续原有趋势。

上面的方法需要通过大数据与量化回测来不断实践与优化，如果没有足够的数据与精力，可以体验萝卜投研推出的“行业轮动”智能模型，每天选出５个“动能”最强的行业，并且给出具体的行业景气图谱。点击这里前往体验＞＞