数字经济投资图谱

来源：中银证券

数字经济可以从内到外可以拆解为算力、算法、数据、场景四块，算力相关的 是最上游，算法相关是板块主要骨架，数据方面是砖木，场景是最后的成品。四者之间的关系不完全是从上游到下游的单向关系，存在从场景引发需求，重塑数据生态，最终引致上游需求增加，四者是互相增强的关系，单项突破和多项聚合都能撬动更多的需求。A股方面，除了第二项的算法领域之外其它都有比较充足的涉及标的，我们简要介绍如下。

算力

进入 AI 时代后， ChatGPT 的大热为算力需求带来新的增量，AI 模型训练需要的更高的算力，AI 时代海量数据洪流和未来多样应用需求增长有望继续拉动算力规模成倍增长。

据 OpenAI 测算，从 2012 年开始，全球人工智能训练所用的计算量呈现指数增长，平均每 3.43 个月便会翻一倍，计算量扩大了 30 万倍， 远超过算力的增长速度。IDC 测算中国智能算力规模和中国通用算力规模，预计到2026年中国智能算力规模将进入每秒十万亿亿次浮点计算（ZFLOPS） 级别，达到 1,271.4EFLOPS；2026年通用算力规模将达到 111.3EFLOPS。2021-2026 年期间，预计中国智能算力规模年复合增长率达 52.3%，同期通用算力规模年复合增长率为 18.6%。

近年来，中国政府相关部门相继发布一系列政策，更加明确了人工智能对于提升中国核心竞争力的重要支撑作用，加上新基建、数字经济等持续利好政策的推动，中国人工智能市场保持平稳增长。

算力核心产业包括以软硬件的方式对外提供计算与服务能力，既有传统 IT 产业中的芯片、服务器、 交换机、路由器、光模块等，也包括人工智能芯片、异构处理器、物联网、边缘计算等新兴的软硬件，核心产业中基于物联网、边缘计算的机构将是未来算力时代的重要增长点。

数据

数字经济时代，数据扮演基础性战略资源和关键性生产要素双重角色。

数据要素包含七大模块，具备泛在赋能等特点。我国数据要素市场归结为数据采集、数据存储、数据加工、数据流通、数据分析、数据应用、生态保障七大模块，覆盖数据要素从产生到发生要素作用的全过程。

场景

场景是数字经济的最终落地，是数字经济链条上涉及范围最广、想象空间最大的环节。

政策孵化，数字化场景方向逐渐明晰。2022 年 12 月《扩大内需战略规划纲要（2022-2035 年）》、2023 年 2 月《数字中国建设整体布局规划》 均提及数字教育、数字医疗、数字文化消费，相关场景未来可期。

数字化时代，数据成为新的生产要素，新的底层逻辑体现在两个方面。一是，数字化技术能够绕过旧产业的技术门槛，实现跨界竞争；二是，数字化技术能孕育新场景，例如今年市场关注度高的 AIGC 和去年关注度高的元宇宙。我们基于两个方向对数据场景方面的相关上市公司进行了梳理：