我的天啊，终于快到底了！

中国平安公布一季报了。

营收2537.78亿，同比增长30.8%；归母净利润383.52亿，同比增长48.9%。

数据亮瞎眼。

喜欢看财务利润炒股的朋友，可以跑出去嗨了。

但我还是希望朋友们都能表现得再深刻一点。

尤其深度价值投资者，应该透过现象看本质，把审视的目光尽量放深放长放远。

下面是我的关注和分析：

１、归母利润的增长，主要是因为寿险的投资损失减少了。

2023年一季度，平安寿险短期投资波动给公司带来的损失，大约是32.08亿。

2022年一季度，这个数据是167.02亿。

也是说，寿险投资这块，今年比去年少亏了大约130来亿。

少亏就是多赚。

所以今年一季度，归母净利润大幅增长了。

讲这段话，是想告诉你，别一看归母利润大增就过于兴奋。

２、营运利润同比降低了。

2022年一季度，平安归母营运利润428.52亿，今年一季度，归母营运利润413.85亿，同比降低3.42%。

平安的营运利润主要来自于寿险的剩余边际余额。

2022年报的时候，平安的剩余边际余额史上第一次负增长。

主要原因是这几年，平安的新业务价值一直负增长。

简单地说，入库少，出库多，仓库里的货存自然减少。

前几年外围环境不好，平安竭尽所能地释放了剩余边际。

现在外围环境好转了，平安趁着财务数据好看，没有再增加剩余边际释放。

这是在开始偷偷地补库存了。

讲这段话是想告诉你，别一看营运利润降低，就大惊小怪。

３、新业务价值终于转为正向增长了。

2023年一季度，寿险用来计算新业务价值的首年保费655.14亿，相比去年同期的512.03亿，大增27.9%。

一季度新业务价值137.02亿，相比去年同期的125.89亿，增长8.8%。

8.8%，看起来增长幅度不大，实际上内有玄机。

去年因为宏观利率变化，年底计算新业务价值的折算率有所提高，如果转换成相同的计算标准，今年一季度的新业务价值则同比大增21.1%。

新业务价值增速转正，意味着平安负债端的环境向好。

新业务价值是剩余边际余额的入水口——刚才说的“偷偷地补库存”，如果没有新业务价值的增长，那是万万不可能的。

４、寿险改革曙光已现，但还没有迎来真正的转折。

一看新业务价值增速重回正数，很多朋友就欢呼雀跃，认为平安寿险改革已经迎来了绝对的拐点。

我对这种认识，保留一点态度。

两个问题：

（１）新业务价值率20.9%，比去年的24.6%，还是下降了3.7个百分点；

（２）代理人数40.4万，跟去年底的44.5万相比，继续下降。

新业务价值率低，是因为公司为了冲量，卖了一些低价值产品。

代理人数继续滑落，说明公司的代理人队伍改革还没有最终完成。

腾腾爸以前一再强调：看平安的财报，主要看平安的寿险；这两年看平安的寿险，主要看新业务价值和代理人队伍；而看新业务价值，主要看首年保费和价值率。

细化一下，主要看三个因素：首年保费、价值率、代理人数量。

目前看只有首年保费取得了正增长，价值率和代理人数，都还没有正式触底。

一季报的这些数据表明：平安寿险改革的曙光确实已经出现，但绝对的拐点还需要再耐心地等待。

等到代理人数不降反增了，新业务价值率拐头向上了，首年保费节节攀升了，那平安的好日子才真正地到来了。

好了，中国平安的财报就分析到这里。

不吹不黑，接下来让我们一起期待它的半年报。

最后再多说几句：平安的股东人数，大大地降低了。

最多的时候，130来万，今年一季度末，101万。

30多万人割肉割在了历史性的底部。

相信随着股价的回升，还会有更多的人被甩下车。

市场确实是在送钱，但是没人要啊。

嘿嘿，你说气人不气人？

或者，好玩不好玩？

全文完。

来源：我是腾腾爸