分析一只业绩大超预期的低估值稳中药龙头股！

济川药业（600566），公司位于江苏省台州市，主要从事中西药品的研发、生产和销售。

公司是国内在清热解毒类、消化类、儿科类药品具有竞争优势中的中药龙头企业。公司的中药营收占比71.96%，西药营收占比25.82%。

公司的药品线主要围绕儿科、消化、呼吸等领域，主要产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等。

小儿豉翘清热颗粒是公司未来业绩核心之一，随着渠道的拓展，且2023年有望纳入儿科基药目录，将进一步打开销售空间，未来3年收入增速有望保持25%-30%左右。

公司蛋白琥珀酸铁、三拗片、川穹清脑颗粒等二线品种持续放量，摆脱对单一品种依赖，业绩稳定性和成长性大幅增加。

公司拥有全国领先的销售能力，尤其在儿科、消化科等优势科室。销售渠道是公司的核心竞争力之一。

公司近年来不断加强BD团队建设，优质BD项目不断增加。公司与天境合作的伊坦长效生长激素处于三期临床，公司拥有中国大陆地区开发、生产和商业化独家许可，上市后配合公司销售能力将快速放量。

从财务上看，公司净资产收益率连续多年在20%左右，比较优秀。公司营收和净利润增长不是很稳定，今年一季度增长不错。公司的销售毛率和总资产周转率多年保持相对稳定。公司现金流和资产负债率多年保持在相对健康的状态。公司的三项费用增长率多年总体低于营收和净利润增长，成本控制较好。

公司2023年一季度净利润增长16.44%，符合市场预期。

公司股票目前10.8倍的动态市盈率，292亿的总市值。

2023年一季报显示，银华基金管理股份有限公司-社保基金1105组合持有公司0.47%的流通股份。

风险提示事项：医药集采风险，原材料涨价风险，市场竞争风险，研发风险。

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来源：老金价值投资