明晚的利空！

前天A股大跌之后，当晚美股又暴跌，因为鲍大叔在国会发言时大放鹰词，扬言可能要提高加息幅度。

但昨天到今天，A股都没再继续大跌，改为窄幅整理，这是为何？

难道A股的脊梁挺起来了？

昨天早上我分析了鲍大叔的讲话，当时得出结论就是对A股影响小，原因如下：

美联储加息，对A股的利空影响，主要是靠美债收益率上行来传导的（主要是十年期美债），美股下跌传导的只是情绪影响。

（1）首先，美债收益率（十年期）是全球金融资产估值的分母，美债收益率上行意味着分母增加，自然会压缩全球金融资产的估值。

对A股来说，这个利空尤其会影响到高估值的景气成长股，也就是创业板指数所代表的群体。

春节后美债收益率持续上行，对应A股创业板指数连续下跌，就体现了这个影响。

（2）与此同时，美债收益率（十年期）上行，会加剧中美利差倒挂，也就是美元利率比人民币利率更高，吸引国内外资回流美国。

春节后人民币对美元汇率出现了连续贬值，节前疯狂流入的外资突然熄火，就体现了这个影响。

在这个传导链条中，最重要的十年期美债收益率，在前天晚上鲍威尔讲话后居然纹丝没动。

所以，看似疲弱的A股，这两天没跟随美股大跌，也就找到原因了。

美债收益率（十年期）后面会不会大幅上行？

我觉得，空间不大了。

因为现在美国所面对的宏观环境和去年暴力加息时不一样了。

现在长期美债收益率持续低于短期，也就是长短期倒挂，这是不正常的，历史上每次出现这种现象时，都会迎来一场经济衰退甚至是经济危机。

现在，美债收益率长短期倒挂，已经创了30年来最大幅度。

还有很多迹象，都说明现在美国经济看似仍然强劲，实则比去年虚弱了很多，如果鲍大叔继续暴力加息，经济可能很快陷入衰退。

一旦经济衰退，通胀下来，美联储又不得不反手降息，托住经济。

这种状态类似于震荡市的箱体整理，涨一涨就碰到了箱体上轨，需要拐头向下，跌一跌又碰到了箱体下轨，需要拐头向上。

虽然我认为美债收益率上行空间不大了，但眼下还有几个潜在利空等待释放，就是周一文章提到的那三件事：

3月10日（明晚），美国非农就业数据公布；

3月14日，美国通胀数据公布；

3月23日，美联储公布议息结果。

鲍大叔这次鹰派讲话，等于提前部分消化了这三件事的利空影响，如果到时候结果出来，经济和通胀低于预期，加息低于预期，那就从利空变成了利好。

来源：一谈策略