新冠肺炎降级全解读：哪些板块有望率先获益？

12月26日国家卫健委将新型冠状病毒肺炎更名为新型冠状病毒感染，并印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案，自2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染从“乙类甲管 ”调整到实施“乙类乙管”。依据传染病防治法，对新冠病毒感染者不再实行隔离措施，不再判定密切接触者；不再划定高低风险区等。依据国境卫生检疫法，不再对入境人员和货物等采取检疫传染病管理措施。

Datayes!Pro汇总了部分机构对此的详细解读。

天风证券：继续坚定看多全消费板块β行情

当前已经进入结束疫情的快车道，全国有望加速赶顶，如此前所述，随之而来的是出入境政策调整，返乡过年乃至实质性退出。今年或是三年来民众首次返乡过年，春节消费有望提前带动消费整体表现。明年消费基数逐季下行，表观增速有望持续超预期，务必重视。乙类乙管，重启出入境! 必将加速重启场景，重启消费，重启经济！

继续坚定三个月以来的积极观点，全面看多消费板块性β行情，尤其是2023整年度。建议关注【出行产业链】、【泛餐饮产业链】和【服务业困境反转】，优选【去过杠杆的】或者【供给侧市场出清过的】行业公司。

■出行产业链

①机场航空【上海机场】【白云机场】【东航南航国航】【海南机场】【美兰空港】

②酒店【君亭酒店】【锦江酒店】【首旅酒店】【华住集团】【亚朵】

③免税【中国中免】【王府井】

④OTA旅行社【携程集团】【同程旅行】【众信/凯撒】⑤博彩【金沙中国】【银河娱乐】

⑥景区主题公园【宋城演艺】【天目湖】【中青旅】【海昌海洋公园】【香港中旅】

⑦医美【爱美客/雍禾】化妆品【贝泰妮/华熙生物/珀莱雅/巨子/水羊/家化/丸美/科思】

■泛餐饮产业链

①餐饮连锁。【同庆楼】【九毛九】【海底捞】【海伦司】【奈雪的茶】【广州酒家】【百盛中国】【呷哺呷哺】

②餐饮供应链。【安井食品】【千味央厨】【宝立食品】【立高食品】【颐海国际】

③泛休闲食品。【绝味食品】【洽洽食品】【盐津铺子】【甘源食品】【良品铺子】【紫燕食品】【周黑鸭】

④啤酒软饮料。【东鹏饮料】【重庆啤酒】【青岛啤酒】【燕京啤酒】

⑤白酒。【华致酒行】【顺鑫农业】【山西汾酒】【古井贡酒】【舍得酒业】【洋河股份】【酒鬼酒】【贵州茅台】【泸州老窖】【五粮液】

■服务业困境反转

①人力资源【北京城乡】【科锐国际】【外服控股】【BOSS直聘】

②职业教育及教育信息化【中公教育】【国新文化】【佳发教育】

③其他受益公司【倍轻松】【极米科技】【名创优品】【中国黄金】【周大生】

④超市百货【永辉超市】【家家悦】【重庆百货】【天虹股份】

申万宏源：出行产业链修复进程或将加快 板块将迎业绩反转

根据去哪儿平台数据显示，《关于新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》后 15 分钟内，国际机票瞬时搜索量增长7倍，热门目的地为泰国、日本和韩国。

同程旅行平台数据显示，消息发布后，全平台国际机票瞬时搜索量增长850%，签证搜索量瞬时增长10倍，出境游主要搜索用户来自于北京、上海、广州三地。根据文旅部数据，2019年出入境旅游总人数3.0亿人次，全年入境旅游人数1.45亿人次，全年实现旅游总收入 6.63万亿元，旅游业对 GDP 的综合贡献为 10.94 万 亿元，占 GDP 总量的 11.05%。出境游需求预计将得到充分释放，省内餐饮、跨省酒店周边游等也有望迎来业绩修复。

投资分析意见：我们认为出行产业链修复进程或将加快，各大核心城市“达峰”速度或超预期，线下社交需求预计得到释放，跨境旅行及口岸免税业务或将重启，省内出行、跨省出游等将带动酒店、餐饮、周边游景区的业绩反弹。叠加酒店板块供给出清，龙头连锁酒店预计市占率提升，餐饮连锁化率持续提升，竞争格局充分优化，板块将迎来业绩反转。

推荐：

1）出入境放开主线；旅游零售：中国中免、王府井；2）格局优化主线；酒店：首旅酒店、华住；餐饮：全聚德、广州酒家；

3）困境反转主线；旅游景区：宋城演艺、天目湖；零售：百联股份、天虹股份、重庆百货、步步高、永辉超市、红旗连锁。

华创证券：复苏重启在即 关注基本面渐回正轨的投资机会

我国防疫政策优化的节奏加速，本次政策调整是“对内放开”向“对外放开”的重要转折点，再次强调重点关注受损业态边际修复，基本面渐回正轨带来的投资机会，同时强调业态的环比修复速度是2023年需重点观测的指标，海外复盘来看更快的政策变化对应更快的复苏节奏，复苏线投资节奏将从政策预期驱动转向基本面验证阶段。

重点关注出境游、香港本地服务、旅行社和OTA、人力资源服务。根据海外复盘经验，疫情期间接触型服务业因受疫情影响，供给阶段性减少，劳动力存在缺口，在复苏过程中大部分国家都呈现涨价特征。出境游业务受疫情影响几乎停滞，需求回暖的确定性强；龙头在疫后复苏中预计将充分享受供给出清的阶段性红利和涨价红利，建议关注出入境旅行社龙头众信旅游、ST凯撒。

旅行社和OTA：跨省和跨境客流恢复的直接利好板块。推荐中青旅、建议关注岭南控股、香港中旅、携程集团-S、同程旅行。

人力资源服务：劳动力市场有望伴随防疫政策优化和疫情趋稳进入回暖通道，推荐北京城乡，建议关注科锐国际、外服控股。

酒店：目前政策层面具备人口流动的条件，需求层面有反转可能（商旅相对刚需，旅游需求前期受政策抑制，未来有望迎来反弹）。此外，我国酒店龙头在疫情期间逆势拓店，在供给端抢占先机；同时不断升级产品，需求端的房价弹性有望释放。个股重点推荐管理改善降本增效的锦江酒店；当前估值相对较低的首旅酒店；重点关注组织结构改善的华住集团-S、小而美中高端精选酒店君亭酒店。

餐饮：九毛九、海伦司、同庆楼仍然是品牌处于上升期，自身经营确定性更强的公司，百胜中国因主业是快餐，且堂食占比低，品牌不过时，疫情期间反应迅速，模型持续优化，可能有更好的业绩表现，同时较高客单的大聚会业态海底捞及兄弟公司颐海国际，以餐饮业务树立品牌，食品业务变现的广州酒家，专注于内功、逆势开店、整合行业的奈雪将更多受益于疫情后的复苏；同时建议关注主品牌持续拓店，积极孵化新品牌，基本面有亮点的呷哺；跟踪指标方面，除了同店收入之外也需观察成本结构改善。

景区：我们仍然更关注有资产质量、有复制能力（或者产能尚未打满）、有运营能力的人工景区和演艺行业，认为“复制、成长”比纯“复苏”更具有吸引 力。推荐中青旅、演艺龙头宋城演艺、高端度假标的复星旅游文化，建议关注 一站式休闲度假目的地天目湖。

线下医美、医疗服务：伴随线下客流回暖，医美、医疗服务等业态也将迎来环比改善，强推医思健康，推荐雍禾医疗。雍禾医疗：植发和养固龙头公司。疫情影响下行业内中小公司现金流困难，公 司在手现金充足且积极创新改革，医疗定位更加清晰，且围绕这一定位有相应变革。线下客流回暖有望带动公司业绩回暖。

传统零售：建议关注商超百货等低估值板块边际改善，随着线下人流恢复，景气度改善有望带来业绩修复，建议关注泡泡玛特，永辉超市，家家悦，王府井， 重庆百货，红旗连锁，中百集团。

黄金珠宝：金价提升与线下消费恢复预期给板块带来双击机会，建议关注逆势 拓店享受集中度提升的周大福、老凤祥、中国黄金、周大生、豫园与必选属性较强的迪阿股份。

母婴：关注疫后线下消费复苏，必选与服务型母婴消费均有释放，建议关注母 婴龙头孩子王与爱婴室。

免税：中国中免组织管理、经营效率、业务创新能力已大超疫情前。Q3 疫情 影响下的经营情况已经在 Q3 季报充分反映，也在股价上得以体现，“强推” 评级。