分析一只未来或有翻倍潜力的创新药龙头股！

温馨提示：精选公司，仅供观赏，不做短线推荐，只是让我们了解一下上市公司基本面简况。本解析不保证都会上涨，不构成投资建议。股市有风险，投资须谨慎！

恒瑞医药（600276），公司位于江苏省连云港市，主要从事药品研发、生产和销售。

公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一，

是国内化学制药实力第一，最有机会挑战国际医药巨头的中国公司。

公司产品涵盖了抗肿瘤药、手术麻醉类用药、特色输液、造影剂、心血管药等众多领域，已形成比较完善的产品布局，其中抗肿瘤、手术麻醉、造影剂等领域市场份额在行业内名列前茅。

公司手握研发与销售两大最核心优势，研发管线宽度可对标国际一线药企，研发效率国内翘楚，主要由于高管杰出的战略眼光、高质量且庞大的研发团队和历经岁月沉淀的成熟研发体系。

公司拥有极具价值的临床团队，销售通过与医学部等协同配合形成了立体化专业化学术推广。作为“由仿入创”进阶之路先行者，同路线的后来者已较难追赶。

近些年，公司受集采等多个因素影响，业绩出现下滑。我们认为，影响只是暂时的。

2021年，公司在业绩承压的情况下，仍然加大研发投入力度。公司多个新药品牌进入研发后期，有望成为公司业绩新的增长动能。

过去的一年，公司对销售人员进行精简，进一步降低消费运营成本，提升了销售运营效率，提高人均单产。同时，公司对销售运营、营销财务、支持部门进行整合，降低各项费用。

目前，公司存量仿制药大品种中，大部分已经被纳入集采，对于公司业绩的影响在2021年-2022年集中体现，未来集采对于公司业绩的负面影响将边际递减。第五批仿制药集采的影响基本消除，预计第七批集采和第二批集采续约对业绩影响变弱。

我们认为，随着公司创新药上市数量增加和放量，创新药收入占比将不断提升，收入结构持续优化。随着公司创新药的逐渐放量，以及海外市场的营收增长，预计下半年公司有望迎来业绩拐点。

从财务上看，公司净资产收益率连续前些年在20%以上，比较优秀；近两年降到13%左右，不太理想。公司营收和净利润近两年出现一定幅度的下滑。公司的销售毛利率和总资产周转率近两年均出现小幅下滑。公司现金流和资产负债率多年保持在非常健康的状态。

公司2022年三季度净利润下降24%，不太理想，符合市场预期。

公司股票目前61倍的动态市盈率，2583亿的总市值。

风险注意事项：竞争加剧导致销售不及预期，集采及医保谈判不及预期风险，创新药研发风险，国际化进程不及预期风险，核心人员流失风险。

来源：老金价值投资