揍完茅台揍伊利，大白马接连倒下！预期落空后的逻辑变化

前天大家还都在吃茅台的瓜，因为主要是机构搏杀，大部分散户没有参与的能力；但昨天一开盘就被伊利股份的跌停给吸引了，这跟许多人就有很大关系了，除了短期投资的，还有长期价值投资的人；很多散户参与其中，已经不能事不关己的吃瓜了。近期白马股接连倒地，主要原因就是弱势市场下的“戴维斯双杀”，估值高的杀估值，估值低的杀业绩，而伊利就是开启了下跌的第二弹，也就是杀业绩阶段。

昨天说了贵州茅台杀估值接近尾声，后面存在着杀业绩的隐患；但很多人只看到“尾声”两字，就认为老孟判断茅台已经跌到底了，这也是让人很无语。现在将茅台和伊利对比的话，若茅台只是存在杀业绩的可能性，那么伊利则是正式开启了杀业绩的序幕。稍微往前翻看一下，伊利股份在2021年股价见顶后，就开启了杀估值阶段，当时伊利也是被杀的白马股一员；而到了2021年7月，随着股价的回落和业绩的提升，估值也快速触底，这时能看到，业绩还是支撑的力量，所以随后股价开启反弹。

到了今年二季度，随着经济和市场环境转弱，估值上升后的伊利开启了杀估值的尾声阶段，已经与2017年、2018年底差不多了。股价和股价的跌势基本一致因为这时候业绩还没露出疲态，所以一直支撑到现在。但前天晚上伊利股份的三季报披露，三季度净利润只有19.29亿元，同比下降26.5%，一下子就将业绩的预期给捅破了。本来在估值下来之后，很多人觉得挺安全了，主要预期就放在了它未来的业绩上，但没想到打脸来得这么快；特别是对于那些害怕错过而快速买进的人，现在就更难受了。

从伊利三季报公布的股东人数看，共有48.1万户，比二季度增加了近7万户，说明进去抄底的人挺多。从价值投资者角度看，估值合理或进入安全区域后，其实就可以开始布局了，最终看的也是3-5年后的长期结果；但因为2019-2020年机构抱团白马股，造成了一个普遍的通病：一是估值降的比较慢，例如贵州茅台，想靠着业绩去消化估值；二是为了股价去尽力释放业绩，造成了后继乏力，比如之前的东阿阿胶、现在的伊利股份。按说，在经济能正常复苏的情况下，这种业绩继续提升的逻辑还存在可能性；但没预料到的是，经济并没能如期复苏，反而还碰到各种黑天鹅，导致了延后；这一下就让预期的逻辑不存在了。

看消费就要重点关注社会零售数据，9月从上月的5.4%又降到了2.5%，说明消费端需求还很弱；大家对未来的经济预期不太乐观，总想着多存点钱、少花点钱。再就是9月出口数据也降到了5.7%，而且这块一旦下滑，会表现的很快，出口订单没有了，出口数据几个月时间就能跌到负值；而造成的原因也很清楚，就是美国、欧洲的经济未来会有衰退。因此，消费、出口两架马车都出了问题，导致经济复苏速度远远弱于预期，所以之前看好的长逻辑、长久期的白马股就纷纷被拉出来祭天了。

对此，老孟的看法是，白马股很多都在被揍，但有的是杀估值，有的已经在杀业绩，所以要区分对待。对于还在杀估值的，短期触碰的风险还是很大的，未来业绩能否维持也存疑，容易出现戴维斯双杀；对于已经在杀业绩的，这涉及到行业和企业经营基本面，很难短期有改善，即使看好也不能买的太着急，用慢慢的方式去布局，更要有几年看不到起色的心理准备。千万别脑瓜一热就快速买进去了，现在想的是要长期持有，但要是碰到2-3个跌停，到时候就啥也记不住了，只想着怎么跑了。

来源：老孟聊投资