拐点将至，这个行业机会来了

国庆假期刚刚结束，想必各位都吃好喝好玩好了，现在可以关注一下钱袋子的事了。作为传统的消费旺季之一，十一长假期间，“二师兄”的价格在旺盛的需求之下一路走高，突破26元/公斤。今天我们聊的话题就和猪价有关。

今年2、3月份的时候，生猪价格还只是徘徊在12元附近，半年多时间，现在已经翻倍到了26元，不可谓不“凶猛”！

资料来源：野天鹅网

国海证券在研报中指出，随着天气转凉，生猪需求量将有所增加。养殖户们当前补栏情绪不高，产能恢复或将经历较长的时间。从供给上看，四季度供给仍然偏紧张，叠加需求改善，猪价仍有望保持在高位。

偏紧的供给加上需求改善，导致目前的猪肉价格出现向上拐点，新一轮以生猪养殖企业为代表的“农业股”行情有望到来。下面，我们就来聊聊这个行业。

“农业股”和“猪周期”

我们平常所说的“农业股”主要是指农林牧渔板块。农林牧渔板块包含养殖产业链和种植产业链，可以细分为畜牧业、种植业、林业、渔业和农产品加工。

据德邦证券统计，截至2022年4月，农林牧渔板块市值为14146.96亿元，其中畜牧业、农产品加工和种植业占比分别为60.69%、27.32%和9.63%。

这里面重点介绍一下以生猪养殖为代表的畜牧业。畜牧业总体可以分为猪、牛、羊、禽类等品种。

其中，猪肉是最主要的消费品种，2020年猪肉占肉类消费比重为73.4%；牛肉2020年占比为9.3%，有逐年攀升态势。另外，禽类的消费量增长最快，2020年相对2013年消费量增幅为77.33%，绝对消费量已达到猪肉消费量的50%以上。

生猪供给具有显著的周期性变化。当肉价高企的时候，养猪企业纷纷增加母猪存栏量，从而产出更多生猪来使收益迅速增长；当肉价持续下降直至跌破养猪成本线后，养猪企业为了减少亏损会减少母猪的供应，甚至大量养猪企业会由此而倒闭、退出市场，生猪的供应从而显著减少。当生猪供应持续减少后，会使整体市场从“供过于求”转变为“供不应求”状态，从而助推猪价上涨，开启一轮新的猪周期。

由于生猪养殖周期较长，猪周期往往较为漫长。根据历史数据，一般猪周期长度为4年，下跌周期大于上涨周期。

据德邦证券统计，自2006年以来，我国一共经历了4次猪周期，前三次猪周期长度为4年左右，最新一次猪周期仍在下行趋势中。德邦证券认为，受非洲猪瘟、环保政策、新冠疫情、俄乌冲突等影响，本轮猪周期长度预计将大于4年，而且振幅较为剧烈，但已进入尾声，肉价拐点将至。

中证农业投资价值分析

投资“农业股”，就不得不提中证农业。中证农业主题指数（000949）涵盖了50只与农用机械、化肥、兽药、农产品、肉类与乳制品等领域相关的股票，反映农业类上市企业的整体表现情况。

从细分行业来看，按照申万二级行业分类，养殖业、农化制品、饲料等行业在中证农业指数中占据重要角色，权重分别为33.1%、29.93%和10.52%。行业集中度方面，前五大行业集中度为87.02%，行业集中度较高。

数据来源：Wind，截至2022-10-13。

权重股方面，生猪养殖两大龙头企业温氏股份、牧原股份为该指数第一、第二大成分股，两者合计占比近25%，此外还有海大集团、新希望、双汇等养殖相关企业。

前十大成份股：

数据来源：Wind，截至2022-10-13。以上个股仅作为指数分析使用，不作为任何个股推荐或投资建议，将根据指数编制方案发生变化。

从长期表现来看，近5年中证农业指数的年化平均收益率达到6.91%，累计收益为38.45%，年化平均收益率表现远远超过沪深300（2.14%）、创业板指（3.5%）。另外，中证农业Sharpe比率也显著高于沪深300和创业板指。

与其他同行业指数近5年业绩表现对比，中证农业指数表现依然抢眼。对比收益情况，中证农业年化平均收益（6.91%）优于中证畜牧（6.38%）和CS现代农（1.16%）。

当前，中证农业指数有两大投资亮点。一是目前估值水平较低，二是成分股业绩高增长。

据德邦证券统计，从市净率看，2019-2020年市净率在猪周期的抬升下达到5左右，之前大部分时间在4以下。截至2022年4月，中证农业PB为3.2倍，接近25%分位点，处于历史较低水平。

另外，根据分析师一致预期数据，2022和2023年中证农业指数对应上市公司预测归母净利润为807.26亿和1478.54亿元，对应增速583.93%和83.15%；预测EPS分别为0.92和1.82，对应增速576.20%和97.55%。2022年中证农业成分股公司业绩有望迎来爆发式增长，当前配置价值显著。

农业ETF：一键投资农业

农业ETF（159825）成立于2020年12月，场内简称农业ETF。该基金紧密跟踪中证农业主题指数，力求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。

自成立以来，农业ETF基金份额稳步增长，当前基金规模约21亿份，是跟踪中证农业主题指数规模最大的ETF。

规模和流动性是选择ETF的重要考量指标，因此，对于看好农业的投资者，农业ETF（159825）规模大、流动性好，是投资该板块的不二之选。

来源：ETF研究室