葛兰和吴兴武双双重仓的隐形医药龙头

与近期医疗板块震荡的情况相比，医疗板块的中报业绩其实非常亮眼，最新披露的17家公司整体业绩非常好，九安医疗中报业绩创纪录的达到151-155亿元，增速高达275倍-282倍。千亿HPV疫苗龙头万泰生物中报业绩增长超246%，CXO板块也是捷报频传，博腾股份同比高增455%-465%，凯莱英也同比高增283%-306%，昭衍新药中报业绩增速范围为122%-162%，龙头公司药明康德和九洲药业的中报业绩增速也都在70%附近，可以说尽显高景气。经过近一年的下跌，许多优质公司的估值已相对较低，性价比较为突出，股价的上涨可能需要一定的催化，但从赔率角度来看已足够划算。

比如国内领先的医药合同定制研发及生产企业博腾股份，自2020年二季度起，该股就被明星基金经理葛兰和吴兴武双双重仓，尽管此后被他们多次加、减仓，但目前仍然备受重视。

近期，从回购公告可以看出截至8月3日，虽然赵蓓管理的工银瑞信前沿医疗延续了一季度时的减仓操作，但葛兰管理的中欧医疗创新、中欧医疗健康仍坚定持有该股，仓位与一季度末相同；吴兴武管理的广发医疗保健也较一季度末加仓了37.5万股。

博腾股份主要为创新药企业提供医药定制研发生产服务（CDMO），致力于打造“端到端”的商业模式，满足客户一站式服务需求。公司主要业务可分为：

1.原料药CDMO业务，主要为客户提供化学药开发及上市过程所需起始物料、中间体及原料药的工艺路线设计、工艺开发、工艺优化、分析方法开发、中试级生产、CMC注册支持、商业化生产等一系列定制研发及生产服务；

2.制剂CDMO业务，主要为客户提供小分子药物开发所需制剂处方工艺开发及优化、分析方法开发及验证、复杂制剂开发、改良剂型开发等定制研发与生产服务；

3.生物CDMO业务，即基因细胞治疗CDMO业务，主要为客户提供质粒、病毒载体及细胞治疗CDMO服务。

2016-2021年，营业收入由13.27亿元增长至31.05亿元，复合增长率18.53%，2021年实现营收同比增长49.86%；归母净利润由1.71亿元增长至5.24亿元，复合增长率25.10%，2021年实现归母净利润同比增长61.73%。

分产品来看，2021年临床后期及商业化业务实现营收同比增长40.69%至20.39亿元，占比65.65%，毛利率增加1.27pp至42.02%；临床早期业务实现营收同比增长72.35%至9.73亿元，占比31.33%；其他实现营收同比增长60.27%至9369.93万元，占比3.02%，毛利率增加3.74pp至48.07%。

近1年，博腾股份从高点100元跌到目前60多，跌幅接近40%，为何会如此。

作为后起之秀，连续三年实现高速高质量增长，今年第一季度达到巅峰，机构持仓30%+，且大单不断，合计拿下60e左右新冠大单。

近2年增幅也接近10倍，业绩已经充分体现在股价上。众机构开始提前跑路，带动其他腰尾部资金夺路而逃，盛极而衰，机构2Q 持仓下滑至13%。

一是目前高景气周期的业绩已在股价充分体现，未来2-3年，公司增速边际大幅下滑成为市场的主要担心因素。

二是头部订单溢出红利期结束。过去2-3年，由于头部CDMO 企业产能不足，让腰尾部企业有了不错的发展机会，博腾就是很好的受益者，经历新冠大单带来的大幅度产能扩张后，未来腰尾部企业的生存会更加艰难，强者越强和规模效益下，头部优势越来越明显。

来源：安静投资