2家白酒公司的比较

这段时间重读了格雷厄姆的《聪明的投资者》，格老很喜欢把几家公司放在一起分析，今天，尝试着对比分析下贵州茅台和洋河股份。

先上图：

1、盈利能力

净资产来看，两家公司持续提高的账面价值，都有满意的净利润。

一般来说，每股收益增长率较高和投资资本回报率（净利润/净资产）高会同时出现，表中可以看出，茅台确实符合这个理论，但是小洋每股收益增长率跟不上投资资本回报率。注意，这里2022年的数据不准确，因为茅台用的半年报数据，洋河用的一季度数据。2019-2021这几年用的年报数据。茅台一年四季的销量不会有太大变化，2022年半年报数据乘以2，差不多就是全年数据。而洋河因为季节性影响很大，可以考虑用一季度数据*3来模拟全年数据。

再来看净利润/营业收入，茅台保持在50%以上，洋河在30%出头。这个数据反映了企业的相对优势或者劣势。茅台太出挑了。

2、稳定性

过去10年每股收益下降幅度最大的年份，洋河是2013年，每股收益4.63元，下降了18.77%，前3年（2012,2011,2009）的平均每股收益为5.02，相对平均每股收益下降（5.02-4.63）/4.63=8.42%。

茅台下降幅度最大的是2015年，每股收益12.34元，下降了8.18%，前3年（2012,2011,2009）的平均每股收益为13.61，相对平均每股收益下降（13.61-12.34）/13.61=9.35%。

相对不好的年份来说，这个幅度较为温和。

3、增长

2家企业的增长率都非常让人满意，这里用的是每股收益增长率，取3年每股收益平均值，再计算增长率。表格中有2组数据，比如2020-2022相对于2017-2019的增长率，和2020-2022相对于2014-2016的增长率。

4、财务状况

茅台和洋河的财务状况良好，流动资产/流动负债均大于2。茅台已经常年在3以上，现在快接近5了，手里的现金太多了，没有好好利用，算个扣分项哦。都没有有息负债，基本都是经营活动负债。

5、股息

2家公司自上市以来，每年都有分配股息，只是分多分少的问题。

6、股价变化历史

从2019年至今，每年的股价变动都非常大，而如果从上市以来来看，茅台最高价和最低价的比值为127:1，洋河最高价和最低价的比值为7.3:1。

7、总结

从前面的分析中，可以看出2家公司都是财务健康的公司，没有有息负债，竞争优势强，盈利能力好，即使在最困难的年份，每股收益下降幅度依然较为温和，当然，股价幅度可不温和。

不过从目前的股价来看，相对于公司的资产和利润来说，不算便宜。当然，好资产一般都有溢价，如果公司的增长能保持住，那这个溢价就能被消化。如果不能，那结果也是显而易见的。

风险提示：股市有风险，入市需谨慎。文中提及的标的仅做展示，据此进行买入卖出的，盈亏自负。切记切记。

来源：贝塔波妞成长记